毫無疑問，在剛剛過去的一周里最大的消息是孟菲斯的一家大棉商實際擁有全部的3月期棉多頭頭寸，而3月期棉頭寸似乎大于當(dāng)前的交割供量。目前還只能推測這一現(xiàn)象的準(zhǔn)確意義以及它將如何作用于市場。如果棉花未通過檢驗或者出運，將意味著市場上漲，但如果棉花在5月或者7月回到市場，則要小心啦！看看空盤量對檢驗合格庫存的比例，空頭就會不舒服，顯而易見，這是歷史上棉花最多的時期。上周的投機(jī)/套頭報告顯示，投機(jī)性多頭在兩個半月時間里首次減少。投機(jī)多頭在圖表圖形走勢中一花獨秀大幅增量。這可能意味著 Dunavant 突然采取果斷行動，斷了少數(shù)商家舒舒服服地調(diào)換3月/5月合約的后路。

　　出口銷售繼續(xù)相當(dāng)不錯，但大大低于近期的出運巨量。上周傳聞?wù)f，出口減少的原因是銷售量僅為前一個月平均數(shù)量的三分之一。總的出口數(shù)量402,500包，但如果要完成美國農(nóng)業(yè)部的1640萬包規(guī)劃，就必須保持這一出口量。

　　不幸的是，美國國內(nèi)工業(yè)很少收到驚人的好消息，但本月的國內(nèi)用量卻讓人高興。統(tǒng)計局報告，1月份的棉花用量年率為623.5萬包，創(chuàng)市場年度的最高量。基于紡織廠的調(diào)查，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期年用棉量在590萬包。這算是好消息。壞消息是用棉量仍然低于去年1月份。

　　然而，雖然有好消息，但市場依然在打瞌睡。今年到目前為止，我們只能滿足美國農(nóng)業(yè)部的590萬包規(guī)劃。

　　紐約期棉繼續(xù)在自12月初觸底之后形成的交投區(qū)間上半部盤整，但從2月初以來開始展露下降趨勢。同樣，參照 Index 和 AWP 水平，外國棉花價格在剛過去的一周內(nèi)基本上也有什么變化。

　　下周被調(diào)整的世界棉花價格（AWP)降至 45.54美分，較前一周減少2點。但鑒于市場下部有大量的需求，以及指數(shù)基金有不顧警告而做多的傾向，現(xiàn)在很難想象下跌空間有多深，也許只是一個暫時現(xiàn)象。在傳統(tǒng)的季節(jié)性上漲趨勢于近兩周到來之前，應(yīng)該還會出現(xiàn)一輪上漲行情。

　　5月合約的基本支撐位和阻力位繼續(xù)在1,100點－1,200點之間，較AWP上下相差50點。期權(quán)的不穩(wěn)定暗示投資者神經(jīng)緊張，棉商幾乎沒有信心，因此，5月合約大體2美分的交易區(qū)間可能得以維持，盡管3月被軋空。在3月逗留時間較長的投資者當(dāng)然要吞咽苦果，進(jìn)入本周以來，3月合約還有5,303 手看漲期權(quán)需要在最后一分鐘被鎖定。

　　當(dāng)我在撰寫這份報告的時候，西德州的降水情況有所改善。根據(jù)我們的觀察，3月/4月期間價格仍有可能攀上65美分，位于20年平均價格的中線之上。到那時，農(nóng)民們應(yīng)該根據(jù)市場后市執(zhí)行他們的銷售計劃。

　　我們不能無視事實，即新棉價格較去年的新棉價格高出10美分，因此，全世界的棉農(nóng)將擴(kuò)大棉花播種面積。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部稱，中國的棉花種植面積增長幅度大大高于一個月前的預(yù)測。但是，美國棉農(nóng)必須記住，世界需求空前增長，一旦主要生產(chǎn)國家的棉花出現(xiàn)任何問題，他們將面臨陸地棉貸款不足支付(LDP)率和反周期支付(CCP)的風(fēng)險。