出口銷售周報不足以解釋周四市場飆升，但也許26周銷售持續(xù)旺盛開始對市場產(chǎn)生作用。截止1月26日結(jié)束的一周，總的出口銷售合約達(dá)到1139萬包，或者大約1185萬統(tǒng)計包。2005年銷售統(tǒng)計包大約較去年同期增加170萬包。以后的數(shù)量肯定還會增多。

　　出口數(shù)量也不是市場飆升的全部理由。雖然總的出口數(shù)量達(dá)到560萬包，并且較去年提高大約120萬包，但及時出貨的時間非常寶貴。如果要完成美國農(nóng)業(yè)部出口預(yù)計目標(biāo)，美國則需要在一年的剩余時間里每周出口大約375,000包。這一目標(biāo)可以完成嗎？是的，但需要花大力氣。我相信棉業(yè)可以成功。

　　國內(nèi)用量同樣不是市場上漲的原因。12月美國紡織廠用量2.156億磅。這是自1984年以來最差的周平均用量。它預(yù)示國內(nèi)用量很難超過590萬包，相比之下，美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估數(shù)量是600萬包。

　　什么才是市場上漲的原因呢？真正的原因是管理資金，不論是指數(shù)基金、還是對沖基金、或者是商品交易顧問（CTA）管理的資金、或者是電腦控制的“交易”系統(tǒng)。無論管理資金的類型結(jié)構(gòu)如何，底線都是它可以四處游走。當(dāng)前，可用于投資的不同結(jié)構(gòu)的資金大約有2000億美元。如果僅有20％進(jìn)入軟性商品市場，例如，棉花、咖啡、可可、食糖等，那么400億美元可以駐足一種或者所有的軟性商品。

　　當(dāng)前的商品宏觀展望是“ 一切看中國”。中國的用棉量不斷擴(kuò)大，不論是國內(nèi)市場還是成品出口。因此毫無疑問棉花是這一現(xiàn)象中的重要部分。按照12月的用量計算，美國棉花年用量為543萬包。中國是5150萬包。六個月平均數(shù)量接近4700萬包。這就是說，美國農(nóng)業(yè)部或早或晚必須修正4300萬包的預(yù)估數(shù)字。

　　2005年中國棉花缺口可能達(dá)到2100萬包。頭5個月（8月－12月）中國進(jìn)口670萬包。剩余7個月進(jìn)口1420萬包，或者每月200萬包，數(shù)量相當(dāng)大。無疑，進(jìn)口估計數(shù)量大得驚人，但如果還是太保守，又會怎樣呢？

　　我估計美國有2200萬包棉花可供出口（僅德州就有大約1000萬包），中國之外國家可供出口的數(shù)量1700萬包。也就是說，有3900萬包棉花要填補(bǔ)2100萬包的窟窿。但這是市場的工作。較高的價格可能而且將迫使賣方出售棉花。我認(rèn)為市場上漲空間可能在3美分以內(nèi)，但誰也說不清楚，可能會更高。

　　如果受宏觀經(jīng)濟(jì)影響上述那些基金能夠入市的話，就會形成一股真正的扼殺市場下跌趨勢的力量。因此，請繼續(xù)看好后市，但需要謹(jǐn)慎。