由于主力3月合約跌至52美分以下，強勁的出口銷售浮出水面，因此本周棉花期貨小幅走強。市場走勢似乎確定1月上半月將出現(xiàn)季節(jié)性上漲行情。但周五發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告將給市場降溫，抑制近期可能出現(xiàn)的任何上漲苗頭。傳統(tǒng)技術(shù)分析人士盼望市場出現(xiàn)短期上漲行情，但從現(xiàn)在到1月初，調(diào)整的世界棉花價格（AWP）和紐約期棉之間的關(guān)系隨時對任何上漲行情形成制約。莎士比亞的《無為的煩惱－Much Ado About Nothing》現(xiàn)在似乎尤其適合描述棉花市場。然而，下降風(fēng)險極為有限，越過幾美分的阻力很小。

　　棉花市場當前的工作是將結(jié)轉(zhuǎn)庫存轉(zhuǎn)入銷售渠道，例如，繼續(xù)加大出口銷售。大部分出口需求出現(xiàn)在52美分附近或略低。然而，54美分（基準三月）仍有可觀的出口數(shù)量。此外，隨著銷售季節(jié)的展開，優(yōu)質(zhì)棉數(shù)量減少將會把價格平衡點上推。截止12月1日的出口銷售周報顯示，陸地棉出口共計449,400包。中國買入176,800包，墨西哥買入119,000包。大多銷售價格在52美分或者以下，凸顯52美分平臺有大量需求。下周的出口報告截止日期是12月7日，數(shù)量也會很可觀，因為紐約期棉有幾天時間接近這一價位。

　　美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告注意到每周對中國的銷售數(shù)量很大，因此將中國用棉量預(yù)估上調(diào)至4300萬包，較上月報告提高50萬包。而美國農(nóng)業(yè)部上月報告剛剛在4150萬包基礎(chǔ)上上調(diào)100萬包。很多公司低估了中國近三年的用棉量。只有 Globecot 堅持中國12個月的用棉量為4400萬包。因此，年內(nèi)，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的2005－06年用棉量還應(yīng)該再上調(diào)50萬到100萬包。如果紐約期棉要重新挑戰(zhàn)58美分，中國的需求擴大是至關(guān)重要的因素。

　　美國農(nóng)業(yè)部將美國產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至2370萬包新高，較11月提高45萬包。主要原因是德州和喬治亞州的產(chǎn)量上調(diào)。這標志著美國產(chǎn)量連續(xù)第二年創(chuàng)新高。美國出口上調(diào)20萬包，至1640萬包。但美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估上調(diào)至690萬包，較年初庫存提高140萬包。這一庫存量將對市場上試58美分的任何努力構(gòu)成沉重壓力。

　　由于美國結(jié)轉(zhuǎn)量增大，世界期末庫存上調(diào)740,000包。世界產(chǎn)量預(yù)估在1.1229億包，上調(diào)58萬包，上調(diào)最大的是美國產(chǎn)量。世界消費量上調(diào)45萬包，主要原因是中國紡織生產(chǎn)不斷擴大。

　　這些調(diào)整將繼續(xù)使紐約期棉在進入1月之前趴在51－52美分。任何技術(shù)上漲行情的命運都很短暫。未來幾周，基準3月期棉的平衡價格將在51－53美分徘徊。