本周棉花價(jià)格大幅走高，面對(duì)中國(guó)需求的實(shí)際局面，期貨商和國(guó)際商家最終加入多方陣營(yíng)。首先，自然災(zāi)害大大降低了中國(guó)的產(chǎn)量。其次，長(zhǎng)期以來(lái)預(yù)言的中國(guó)紡織廠需求放緩不但沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)，反而見(jiàn)到他們繼續(xù)快速擴(kuò)大采購(gòu)量。

　　本周發(fā)布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告對(duì)為什么價(jià)格在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)（自9月19日的低點(diǎn)47.74美分）走高大約9美分給出一些合理解釋。然而，紐約12月期棉攀上57美分平臺(tái)顯得有些頭重腳輕。世界期末庫(kù)存較9月報(bào)告僅減少200,000包，因此只是有些國(guó)家的庫(kù)存調(diào)整，以及需求上調(diào)對(duì)價(jià)格走高構(gòu)成支持。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部將世界期末庫(kù)存下調(diào)至5098萬(wàn)包，減少200,000包。世界產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)90,000包，世界耗棉量上調(diào)730,000包。但真正的調(diào)整與中國(guó)有關(guān)。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部將中國(guó)的耗棉量上調(diào)500,000包，將中國(guó)的產(chǎn)量下調(diào)100萬(wàn)包。這些調(diào)整加在一起，對(duì)上月報(bào)告有150萬(wàn)包的變化。這是市場(chǎng)三周以來(lái)的智慧積累，價(jià)格應(yīng)該基于這些因素不斷攀高。上周周評(píng)預(yù)測(cè)，中國(guó)產(chǎn)量最少下調(diào)100萬(wàn)包，但沒(méi)有預(yù)料到美國(guó)農(nóng)業(yè)部在一個(gè)月的報(bào)告中就下調(diào)這么多數(shù)量。因此，隨后兩個(gè)月的報(bào)告將中國(guó)產(chǎn)量再下調(diào)500,000包的話，應(yīng)該不會(huì)令人吃驚。

　　根據(jù)對(duì)中國(guó)的需求統(tǒng)計(jì)，整體調(diào)整實(shí)際大于前面提到的150萬(wàn)包。美國(guó)農(nóng)業(yè)部還將2004－05年中國(guó)國(guó)內(nèi)耗棉量上調(diào)500,000包。因此，中國(guó)棉花形勢(shì)的實(shí)際調(diào)整是200萬(wàn)包，當(dāng)然成為市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，而且將會(huì)在2005－06年度后期刺激市場(chǎng)再次上演牛市行情。

　　10月報(bào)告將美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)量下調(diào)600,000包，原因是國(guó)內(nèi)耗棉量上調(diào)200,000包，至600萬(wàn)包，出口上調(diào)700,000包，至1600萬(wàn)包。美國(guó)產(chǎn)量上調(diào)440,000包，上調(diào)的原因是西南部產(chǎn)量提高420,000包。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2004－05年出口上調(diào)100,000包，至1441萬(wàn)包，國(guó)內(nèi)耗棉量上調(diào)210,000包，至648萬(wàn)包。

　　作為一組數(shù)字，報(bào)告看似有些利空，尤其是世界棉花形勢(shì)。但世界最大的紡織業(yè)引擎中國(guó)的需求必須得到滿足。美國(guó)是唯一的可以從質(zhì)量和數(shù)量上滿足中國(guó)需求的國(guó)家。由于市場(chǎng)的需求，棉花價(jià)格將逐漸攀高。紐約5月和7月合約將輕松地步入61－62美分。

　　中國(guó)因素可能會(huì)給多頭提供更多的彈藥，表現(xiàn)在產(chǎn)量繼續(xù)下降和需求繼續(xù)擴(kuò)大。利空因素則包括世界結(jié)轉(zhuǎn)量和美國(guó)低質(zhì)低價(jià)棉花數(shù)量增多。