隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告的出臺(tái)以及預(yù)期到5月期棉在周五到期，市場(chǎng)因此呈現(xiàn)持續(xù)盤整格局。市場(chǎng)人士在等待4月最后兩周和5月前兩周中國(guó)是否擴(kuò)大進(jìn)口的消息，因?yàn)檫M(jìn)口許可證已經(jīng)批下來(lái)。此外，等待5月合約到期的游戲即將結(jié)束，因?yàn)榈怯泿?kù)存大幅增加，市場(chǎng)推測(cè)有國(guó)際大棉商需要棉花。另外，12月新棉對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支持，因?yàn)閷?duì)播種進(jìn)度的擔(dān)心開始浮現(xiàn)。然而，陳棉合約似乎陷入51－56美分交易區(qū)間，最活躍區(qū)間在53－54美分之間。新棉12月當(dāng)前的價(jià)格在55－58美分，在聽到更多的棉花播種消息之前此交易區(qū)間不會(huì)變化。

　　52美分下方的出口貿(mào)易穩(wěn)固。進(jìn)入5月和6月之后，一旦價(jià)格跌破這一水平將會(huì)出現(xiàn)買盤，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成有力支持。由于陸地棉凈銷售總量達(dá)到253,800包，因此周度出口銷售對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好。中國(guó)和土耳其是主要買方，分別購(gòu)入138,700包和49,700包棉花。中國(guó)的采購(gòu)力量是關(guān)鍵。只要對(duì)中國(guó)銷售每周不低于10萬(wàn)包，紐約期棉將得到很好的支持。土耳其和亞洲國(guó)家也是美棉的長(zhǎng)期買家。

　　大多國(guó)際紡織廠都維持現(xiàn)買現(xiàn)用采購(gòu)模式。這種采購(gòu)模式對(duì)美國(guó)出口預(yù)測(cè)不利。但美棉出口還是能輕松地完成農(nóng)業(yè)部1320萬(wàn)包的預(yù)期目標(biāo)。如果中國(guó)采購(gòu)不中斷，那么美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)估數(shù)字將會(huì)上調(diào)。然而，涉及中國(guó)采購(gòu)美棉的真正問題在中國(guó)與布什政府就美國(guó)限制中國(guó)棉紡織品進(jìn)口所發(fā)生的持續(xù)沖突方面。結(jié)果可能有利于中國(guó)，因?yàn)橄拗浦袊?guó)對(duì)美出口只能提高來(lái)自其他國(guó)家的進(jìn)口，尤其是印度。美國(guó)的政策最好是集中精力幫助美國(guó)紡織廠出口棉紗，而不是臨時(shí)限制進(jìn)口。

　　西部播種正在展開。濕冷天氣一度影響播種進(jìn)度，但現(xiàn)在進(jìn)展順利。西南部進(jìn)度很快，棉農(nóng)急于提高播種速度，以便利用最好的墑情。中南部受到一周暴雨的影響，開播之前需要等待田地干燥。但播種推遲可能有利于農(nóng)作物，因?yàn)槊揶r(nóng)不得不等待溫度回升。此外，中南部有足夠的設(shè)備幾乎可以通宵播種。東南部播種進(jìn)度正常。

　　棉農(nóng)應(yīng)該跟著趨勢(shì)走，“假定”美國(guó)和世界產(chǎn)量達(dá)到平均水平。未來(lái)幾個(gè)月中，50美分上端將可能是市場(chǎng)頂部。因此，棉農(nóng)應(yīng)該考慮出售部分新花，最多50％。12月合約的交易區(qū)間應(yīng)該在58美分，也可能更高。但56－57美分或者以上將激活市場(chǎng)。

　　有兩個(gè)類似的套保策略可以鎖定交易池價(jià)格并提供一些價(jià)格上升空間：第一，買入一單57美分12月看跌期權(quán)，賣出兩單12月看漲期權(quán)，價(jià)格在64美分和66美分。所支付凈增值45－46點(diǎn)。你的交易池價(jià)格大約在56.50美分，從而允許價(jià)格漲至64美分。但如果市場(chǎng)漲至64美分，64美分看漲期權(quán)就可以直接轉(zhuǎn)換成套保。市場(chǎng)漲至66美分也可以轉(zhuǎn)換成套保，這個(gè)價(jià)格較當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格高出9美分。最壞的推測(cè)是你在65美分價(jià)位出售棉花。

　　第二，這是一個(gè)類似的策略，但更加激進(jìn)一點(diǎn)。這個(gè)策略允許棉農(nóng)立即獲得大約300點(diǎn)的增值。買入一單57美分12月看跌期權(quán)，賣出兩單價(jià)格不同的3月看漲期權(quán)，價(jià)格在62美分和64美分。交易池價(jià)格在60美分，如果市場(chǎng)上漲，62美分看漲期權(quán)可轉(zhuǎn)換成套保。如果市場(chǎng)繼續(xù)上漲，就把64美分轉(zhuǎn)換成套保。結(jié)果在63.50美分有100包套期保值棉花，在65.50美分有100包套期保值棉花。不論你放棄什么，在此價(jià)格之上都有收獲。無(wú)論如何，你的交易池價(jià)格鎖定在60美分。