隨著美國農(nóng)業(yè)部供需報告的出臺以及預期到5月期棉在周五到期，市場因此呈現(xiàn)持續(xù)盤整格局。市場人士在等待4月最后兩周和5月前兩周中國是否擴大進口的消息，因為進口許可證已經(jīng)批下來。此外，等待5月合約到期的游戲即將結(jié)束，因為登記庫存大幅增加，市場推測有國際大棉商需要棉花。另外，12月新棉對市場構成支持，因為對播種進度的擔心開始浮現(xiàn)。然而，陳棉合約似乎陷入51－56美分交易區(qū)間，最活躍區(qū)間在53－54美分之間。新棉12月當前的價格在55－58美分，在聽到更多的棉花播種消息之前此交易區(qū)間不會變化。

　　52美分下方的出口貿(mào)易穩(wěn)固。進入5月和6月之后，一旦價格跌破這一水平將會出現(xiàn)買盤，對市場構成有力支持。由于陸地棉凈銷售總量達到253,800包，因此周度出口銷售對市場構成利好。中國和土耳其是主要買方，分別購入138,700包和49,700包棉花。中國的采購力量是關鍵。只要對中國銷售每周不低于10萬包，紐約期棉將得到很好的支持。土耳其和亞洲國家也是美棉的長期買家。

　　大多國際紡織廠都維持現(xiàn)買現(xiàn)用采購模式。這種采購模式對美國出口預測不利。但美棉出口還是能輕松地完成農(nóng)業(yè)部1320萬包的預期目標。如果中國采購不中斷，那么美國農(nóng)業(yè)部的預估數(shù)字將會上調(diào)。然而，涉及中國采購美棉的真正問題在中國與布什政府就美國限制中國棉紡織品進口所發(fā)生的持續(xù)沖突方面。結(jié)果可能有利于中國，因為限制中國對美出口只能提高來自其他國家的進口，尤其是印度。美國的政策最好是集中精力幫助美國紡織廠出口棉紗，而不是臨時限制進口。

　　西部播種正在展開。濕冷天氣一度影響播種進度，但現(xiàn)在進展順利。西南部進度很快，棉農(nóng)急于提高播種速度，以便利用最好的墑情。中南部受到一周暴雨的影響，開播之前需要等待田地干燥。但播種推遲可能有利于農(nóng)作物，因為棉農(nóng)不得不等待溫度回升。此外，中南部有足夠的設備幾乎可以通宵播種。東南部播種進度正常。

　　棉農(nóng)應該跟著趨勢走，“假定”美國和世界產(chǎn)量達到平均水平。未來幾個月中，50美分上端將可能是市場頂部。因此，棉農(nóng)應該考慮出售部分新花，最多50％。12月合約的交易區(qū)間應該在58美分，也可能更高。但56－57美分或者以上將激活市場。

　　有兩個類似的套保策略可以鎖定交易池價格并提供一些價格上升空間：第一，買入一單57美分12月看跌期權，賣出兩單12月看漲期權，價格在64美分和66美分。所支付凈增值45－46點。你的交易池價格大約在56.50美分，從而允許價格漲至64美分。但如果市場漲至64美分，64美分看漲期權就可以直接轉(zhuǎn)換成套保。市場漲至66美分也可以轉(zhuǎn)換成套保，這個價格較當前市場價格高出9美分。最壞的推測是你在65美分價位出售棉花。

　　第二，這是一個類似的策略，但更加激進一點。這個策略允許棉農(nóng)立即獲得大約300點的增值。買入一單57美分12月看跌期權，賣出兩單價格不同的3月看漲期權，價格在62美分和64美分。交易池價格在60美分，如果市場上漲，62美分看漲期權可轉(zhuǎn)換成套保。如果市場繼續(xù)上漲，就把64美分轉(zhuǎn)換成套保。結(jié)果在63.50美分有100包套期保值棉花，在65.50美分有100包套期保值棉花。不論你放棄什么，在此價格之上都有收獲。無論如何，你的交易池價格鎖定在60美分。