市場永遠(yuǎn)是正確的。我每天都在自問“我忽略了什么？” 面對沉重的美國和世界棉花結(jié)轉(zhuǎn)，這個市場怎么會繼續(xù)走高？我曾經(jīng)認(rèn)為，棉花的供需基本面沒有變化，除非，也許，向更消極一點(diǎn)的方向發(fā)展。然而，市場從來都沒有錯誤。但是，通常當(dāng)價格漲過了頭，市場就會回落。還有，市場從來不按照我們的想法去做。它從來不會漲到我們預(yù)期的高位，或總是與我們的目標(biāo)保持一定的距離。

　　也許5月合約突破53美分令人吃驚。市場技術(shù)指標(biāo)繼續(xù)向好，將誘惑更多的投機(jī)性多頭基金入場，因此，價格將繼續(xù)攀升。我們告訴人們，不要把賭注押在技術(shù)面上。因此，我不會說，最好的賭注是5月合約將再次降至47美分附近。最好的答案在市場的基本面。

　　巨大的世界庫存，加之價格高漲將刺激國外擴(kuò)大2005年棉花種植面積，這一事實將導(dǎo)致市場很快暴跌。 我忽略了什么？市場本應(yīng)受需求面影響，我一直非�？春眯枨�，甚至超過美國農(nóng)業(yè)部和國際棉花咨詢委員會。至少，我對全球棉花預(yù)期非常樂觀。所以，我預(yù)期5月合約將跌破50美分，繼而挑戰(zhàn)48美分的支撐位。

　　美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告按照市場預(yù)期將全球?qū)γ烂薜男枨笊险{(diào)，出口增加20萬包，至1320萬包。但世界結(jié)轉(zhuǎn)量也上調(diào)大約100萬包。此外，美國結(jié)轉(zhuǎn)量仍大于700萬包。因此，報告被視為偏空。

　　本周行情的上漲動力主要來自投機(jī)性基金大量做多。基金一直對棉花和其他商品構(gòu)成支持。基金可能繼續(xù)增倉，他們已經(jīng)毫無疑問地引領(lǐng)這個市場。棉花空盤量登上歷史高峰，5月合約空盤量創(chuàng)單只合約歷史最高水平。其他市場，大豆和谷物以及部分金屬和石油也大幅上漲。今年重要的CRB期貨指數(shù)合約已經(jīng)刺破青天，創(chuàng)下四分之一世紀(jì)之最。正是CRB的牛氣吸引基金接近棉花。然后，基金擴(kuò)大投資組合，開始買入棉花、谷物和其他商品。此外，美元疲軟使得商品，尤其是棉花，在海外市場非常便宜。它對棉花起到雙重影響，CRB指數(shù)越高，各個商品對海外買主的誘惑力就越大，美元就越貶值，美國商品在海外市場就越便宜。

　　空盤量達(dá)到歷史最?，價格快速升溫，導(dǎo)致市場偏離需求面。國際紡織行業(yè)的決定將減緩采購行動，導(dǎo)致市場疲軟。反過來，市場疲軟應(yīng)該吸引少量的投機(jī)熱錢入市，為大量空頭回補(bǔ)行情創(chuàng)造機(jī)會，阻止紐約期棉跌回47－48美分附近。不要懷疑價格會跌至45.50美分，但此類暴跌很短命，價格會很快回升至48美分，并將突破50美分作為下一個目標(biāo)。