夏季炎熱的日子導致棉花市場出現(xiàn)冬季熱市。棉花市場已經連續(xù)7周在300點以內窄幅波動，價格長期窄幅盤整，形成一個穩(wěn)定的平臺，成為新的價格突破的基礎。棉花市場基本面似乎更加利空，因此，市場普遍認為，近期合約交易區(qū)間應該向下浮動。從歷史供需角度看，期棉價格趨向31－33美分。

　　然而，雖然棉花價格很難上揚，但還是會從這個盤整區(qū)間向上突破。美國和世界的棉花實在太多，棉花價格不會突破50美分。不過，棉花市場已經挺過了幾個月的利空報告，而且需求在月月擴大。

　　雖然棉花基本面似乎極度利空，但需求卻一直很可觀。此外，鑒于中國政府擴大紡織生產的政策，以及較弱的紡織出口國家的成長，世界需求將超過美國農業(yè)部給出的預估。

　　專家預測，2004/05年美國紡廠消耗量將非常接近2003/04年水平，事實上，較美國農業(yè)部當前預估高出20萬包。這是一個利好。但美國不再操縱這場游戲。市場承認，美國消費者曾經驅動全球棉花商品的需求，但現(xiàn)在其他國家的消費者們開始求購更多的棉纖維織物。事實上，中國本身的消費者就在不斷擴大。

　　美國的棉用量可能較美國農業(yè)部的預估量大10－20萬包，同時，中國現(xiàn)在的單日消耗量在104,000包至110,000包之間。這一趨勢還在繼續(xù)擴大。因此，中國是美國必須迎合的一個市場。

　　紐約期棉漲至43美分之上并沒有影響對中國的出口銷售。價格略微上漲甚至促進了出口貿易，這一現(xiàn)象說明，當價格降至42－43美分以下時，外國紡廠就非常擔心。因此，價格必須往上走。然而，鑒于美國和世界結轉量預期加大，價格很難漲至45－47美分。

　　持有貸款棉的棉農可能在期價高于44美分時少量出售，當期價超過45美分大量拋出。持有3月看跌期權的棉農可能會在3月回落至43.00-43.25美分區(qū)間時賣出期權。

　　市場將在圣誕前夕和新年前夕休市。下次報告將于2005年1月7日與大家見面。祝各位假日愉快，新年快樂。