上周預期的市場劇烈振蕩沒有出現，本周紐約期棉一路疲軟，2005年合約從3月到12月均創(chuàng)新低。近期12月合約，預期出現短線上漲行情，目前仍面臨壓力。美國農業(yè)部周五發(fā)布的十一月棉花供需報告似乎極為利空，但12月合約卻在早盤小幅上揚。由于現在距12月第一通知日僅剩兩周時間，因此，下周12月合約將相當活躍。12月合約不會再創(chuàng)合約新低，但3月及遠期合約將繼續(xù)疲軟。

　　12月合約本周略顯疲態(tài)。投機商被迫將12月空頭部位移倉3月（買入12月，賣出3月）,12月合約依受市場供量緊張的支持。然而，隨著美國棉花從貸款中解套，供量將加大，但市場將面臨龐大的外國產量。

　　周五的棉花供需報告對2004/05年度期約(3月、5月和7月)構成巨大壓力。美國農業(yè)部11月報告將美國產量上調至2254萬包，較10月報告產量增加100萬包。美國棉花的總需求量僅上調20萬包，出口從1230萬包上調至1250萬包。國內用量與上月報告持平，但今年可能增加30萬包。但終歸是出口水平決定棉花價格。期末庫存預估上調至750萬包，較10月報告提高80萬包。

　　外國棉花高產加劇了世界出口市場的競爭，美國棉花被迫讓出很多市場。當前，美國棉花的競爭優(yōu)勢只在品質的兩端。美國可以銷售品質非常好的棉花，也可以銷售品質非常次的棉花，但中間品質的棉花銷售很少。美國農業(yè)部將世界棉花產量上調至1.117億包，較上月提高200萬包。世界消耗量上調150萬包，至1.029億包。不過，世界期末庫存上調260萬包，至4455萬包，或較年初庫存提高1000萬包。應該注意的是，結轉庫存僅提高100萬包。美國農業(yè)部調整了中國的數據，以反映中國原棉庫存的修正情況。

　　外國棉花高產勢必提高其在世界出口市場的份額，美棉出口比例被迫減少。外國缺少棉花存儲設施，因此，今年剩余時間內，外國棉花將對美棉價格構成壓力。持有貸款棉花的棉農應該買入5月或7月看跌期權，以回避市場繼續(xù)疲軟風險。3月合約交易區(qū)間可能低于40美分。