本周除12月沒有創(chuàng)合約新低之外，其余合約均在3月的領跌中創(chuàng)下合約新低。3月，5月和7月合約都將在未來數(shù)月內(nèi)保持下跌態(tài)勢，然而，12月有望在11月22日第一通知日到來之前突然上竄一下。如果12月再次攀上47美分，維持時間會很短暫。不過，登記庫存供量緊張，加上12月空盤量接近40,000手，因此，未來兩周有可能出現(xiàn)有限的上漲行情。

　　世界棉花產(chǎn)量將越來越大。美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告將于下周五公布，而這一天也是期權到期日。即使中國棉花減少100－150萬包，美國和外國的棉花產(chǎn)量依然很大。世界棉花產(chǎn)量增至大約1.1億包－1.12億包， 盡管世界棉花消費量已經(jīng)攀至1.01億－1.03億包，但產(chǎn)量仍大于消耗量。本周美元繼續(xù)貶值，因此，外國工廠的棉花成本幾乎降至2001年的同期水平，當時的期棉價格為每磅32－34美分。

　　由于外國的棉花正在流入市場，因此期棉的任何上漲行情都不維持一段時間。CCC 貸款未能動搖美國棉花價格，結果給非洲和其他國家的棉花制造了大量進入世界市場的機會。美國棉花依然缺乏競爭力。逐漸加大的Step 2 支付為出口大開綠燈，但周度支付率僅攀至2.51美分。由于外國棉花繼續(xù)疲軟，未來數(shù)周的 Step 2 支付還應該提高。

　　同時，美國出口繼續(xù)拖累市場。周度出口銷售疲軟，陸地棉凈銷售僅有79,500包。由于當周皮馬棉Step 2支出為33.08美分，因此皮馬棉銷售仍然強勁。中國采購少量美棉，但印度和巴基斯坦則在出口市場更加活躍。世界用棉量創(chuàng)新高將削弱出口市場的競爭，在今后四個月里，美國最終還是要求助于世界市場，因此，3月期貨合約將繼續(xù)面臨巨大壓力，很難維持在40美分之上。

　　隨著棉價疲軟，世界棉花消費量增加，2005-06年世界棉花用量將達到1.02億包－1.05億包。因此，5月和7月期貨可能在3月出現(xiàn)一次播種期上漲行情，以便促進明年的世界棉花播種面積。當然，美國和世界都不能指望明年棉花豐收。畢竟，從現(xiàn)在到明年播種期的時間還很長。

　　現(xiàn)在建議棉農(nóng)買入3月看跌期權，以使貸款中的棉花保值。3月合約下跌空間不會超過5美分，但如果2001市場年的基礎面重現(xiàn)的話，3月則可能跌至35美分。