自9月16日以來，棉花期貨的盤整格局已經(jīng)維持一個月，直到12月合約第一通知日之前，振幅有可能在4－5美分。交易范圍在44－49美分，但市場大多時間將保持在45－48美分。本周從最低的45.50美分到周三的最高點48.90美分，市場兩次試圖將棉花拉出貸款。12月合約還會有一至兩次上漲行情。但一旦3月合約成為龍頭，市場將自行落至新低。

　　本周市場上漲的原因是近期美國棉花流通量出現(xiàn)問題，雖然國內(nèi)外棉花產(chǎn)量將創(chuàng)新高。中南部單產(chǎn)創(chuàng)記錄，加上棉花可享受貸款，導(dǎo)致棉商買不到現(xiàn)貨。棉商和工廠被迫在期貨市場掛出高價，以期找到急需的貨源。一旦這些需求得到滿足，周三的高價就會快速回落。一位棉商估計，本周價格上漲時，大約有70萬－100萬包棉花解脫貸款。市場需求得到滿足，價格開始暴跌。

　　未來數(shù)周內(nèi)，其它因素將繼續(xù)對12月合約企穩(wěn)44美分以上構(gòu)成支持：1、 巨大的投機性空頭頭寸必須移倉3月合約（買入12月期貨賣出3月期貨），2、檢驗合格庫存降至近5萬包。近年來市場合格庫存量都在20－30多萬包之間。因此當(dāng)前的庫存代表僅有500多手期貨合約，市場勢必出現(xiàn)小漲行情。 這兩個因素加上近期貨源緊張，將對市場提供主要支持，而且維持到11月。 

　　11月之后，越來越多的外國棉花將進(jìn)入世界市場，對價格構(gòu)成巨大壓力。中國棉花將于明年1月份進(jìn)入市場。印度本來是棉花進(jìn)口國，但由于棉花豐收，將參與出口市場的競爭。巴基斯坦也正在迎接一個高產(chǎn)之年。所有這些因素加在一起，預(yù)示從明年1月到春末，置于貸款計劃下的美國棉花將沒有市場。事實上，需求數(shù)量巨大，而且在提高，但棉花供量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。此外，美國棉花不在A指數(shù)統(tǒng)計之內(nèi)，預(yù)示美國有可能成為2004-05市場年度剩余時間里最后一個供應(yīng)商。這些因素暗示，一旦近期流通量問題得到解決，紐約期棉必將回落。

　　另外，世界棉花調(diào)整價格(AWP)下跌，預(yù)示期棉不會攀高4美分至本周高位。本周出口銷售報告也預(yù)示市場將繼續(xù)疲軟。本周的報告反映的是10月12日供需報告發(fā)布一周的情況。當(dāng)周價格較低，但陸地棉凈銷售僅有187,110包。持有貸款棉花的棉農(nóng)應(yīng)該買入3月看跌期權(quán)，以回避春季之前價格極度疲軟風(fēng)險。