原油高漲推波助瀾，聚酯原料獲成本支撐

　　由于原料過份的依賴進口，國際市場原料波動和供應(yīng)對國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生直接影響。而原油作為聚酯產(chǎn)業(yè)最上游的原料成本，國際原油市場波動自然傳遞至上游石腦油、MX/PX，以及乙烯行情，從而波及聚酯系列行情。

表一：原油等上游原料一年漲幅表

　　從表一可看出，原油一年漲幅近55%，最高沖破55美元漲幅達到了78%，直接形成了PX和乙烯的成本推動力，繼而對PTA/ MEG強力支撐。

聚酯原料供應(yīng)不足，價格大幅上漲

表二：2002～2004年P(guān)TA/MEG/PX 生產(chǎn)消費情況表(萬噸)

　　今年年底隨著翔鷺、天化、儀征的擴容結(jié)束，PTA產(chǎn)能增加約40萬噸至478.5萬噸，但由于聚酯產(chǎn)能增速遠遠快于PTA,（截止2004年10月，建成聚合產(chǎn)能342萬噸，投產(chǎn)的309萬噸，聚合總產(chǎn)能高達1600萬噸），對PTA/MEG的需求直線上升，從表二可看出，今年1至9月的PTA的進口量已接近去年全年的進口量,預計全年可能達至580萬噸，表觀消費量將超過歷史性的1000萬噸，進口依存度接近60%。而1至9月MEG的進口量已經(jīng)超過去年全年的進口量，預計全年可能達到345萬噸，MEG依賴進口的程度愈加嚴重，預計今年將超過78%。

　　浙江三鑫等兩套106萬噸新PTA裝置可能在明年投產(chǎn)，但是遠水難解近渴，明年P(guān)TA的進口依存度仍然將高于50%。MEG今年沒有新上產(chǎn)能，明年有揚子揚巴工程30萬噸、南海煉化二大工程中有32萬噸MEG裝置，上海石化乙烯擴容后增設(shè)30萬噸MEG產(chǎn)能增加，預計明年MEG產(chǎn)能可能達到200萬噸，明年MEG的進口依存度會稍有下降，但仍會在72%左右。

聚酯產(chǎn)品價格上揚滯后于成本上漲

　　聚酯系列今年呈現(xiàn)全線上揚的行情，從表三看，今年整個聚酯系列價格遠遠高于去年，但是由于上漲并非理性健康的終端需求性上漲，聚酯產(chǎn)能的盲目擴張使得上游原料成為了上漲的最大受益者。

表三：聚酯系列本年漲幅表

　　從表三、圖一、圖二、圖三可看出，聚酯原料成本一年內(nèi)上漲了3815元/噸，遠遠高于中游切片、長短纖的漲幅。上漲的主要原因一是原油、石腦油，PX等形成了聚酯原料的成本推動力，二來聚 酯新上產(chǎn)能過快又加大原料的進口需求,聚酯原料在上拉下推之下有上升動力。另外國內(nèi)原料貿(mào)易商陣營的加大，其他非聚酯行業(yè)參與原料投機套現(xiàn)者增多也是聚酯原料上漲的重要原因。

　　而中游切片和長短絲只能在成本的作用下被動推漲，盡管短纖價格歷史上第三次超過棉花,長絲價格也達到了五年來的高點，但是切片、長短絲只能是在原料推動下被動跟漲，在中游長短絲產(chǎn)能明顯過剩的情況下，下游織造的需求限制了其上漲動能，從而無法完全轉(zhuǎn)嫁原料成本，造成了上漲的同時虧損面加大的奇怪現(xiàn)象。短纖和切片在今年4月之后處于一直處于嚴重虧損之中，而直紡長絲由于原料采購和產(chǎn)品生產(chǎn)有一定的時間差，如果不算上財務(wù)及折舊費用，在今年的前9個月也是僅有少量現(xiàn)金流增加，如果算上折舊和財務(wù)費用，大部分直紡大廠均處于現(xiàn)金流流失狀態(tài)（其中僅在7 月至8月的一波短期上漲行情稍有盈余，進入9月之后尤其是10月下旬至今，由于原料達到了全年高點，而長短纖價格大幅下滑，下跌幅度遠遠大于上游原料，高價原料與低價產(chǎn)品的倒掛使得滌綸工廠陷入嚴重虧損，相對來說一些直紡大廠虧損甚至較切片紡廠更為嚴重）。這是多年來連續(xù)贏利的聚酯行業(yè)少有的現(xiàn)象，聚酯產(chǎn)業(yè)歷史性的全線進入低迷。

聚酯滌綸產(chǎn)能過剩，效益下滑，開工率下降

　　去年的聚合裝置的年均產(chǎn)能利用率是84.23%，今年的聚酯綜合負荷下降了10個百分點，僅在74%左右，而且從目前情況看，由于效益差、滌絲庫存壓力大，聚酯可能還會繼續(xù)削減開工率。而小聚酯受大聚酯沖擊嚴重，已大部分轉(zhuǎn)產(chǎn)差別化切片，開工率一直在25%左右。效益很差的滌綸短纖減停產(chǎn)力度較大，目前減產(chǎn)在150 萬噸左右，切片紡短纖負荷僅有20%，直紡短纖在73%左右。

　　聚酯行業(yè)效益大幅下滑的同時，新上產(chǎn)能仍是層出不窮。從 2001～2004年新增聚酯產(chǎn)能近1100萬噸，增幅接近翻兩番，聚酯產(chǎn)能增速過快過猛。

表四：近年聚酯產(chǎn)能統(tǒng)計表

　　產(chǎn)能增長的同時產(chǎn)量自然迅猛增長，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2004年1～8月全國累計生產(chǎn)滌綸纖維730.27萬噸，與去年同比增產(chǎn)28.99%，2003年底，全國聚酯總產(chǎn)能已經(jīng)達到了1264萬噸，而至2004年10 月底國內(nèi)聚酯產(chǎn)能已擴至1600萬噸，而此時的下游企業(yè)對聚酯纖維加工能力約1200萬噸，實際消耗國產(chǎn)聚酯約1000萬噸（去除再生聚酯纖維量約120余萬噸，凈進口聚酯纖維約55萬噸），加上非纖聚酯國內(nèi)所能消耗的聚酯量共約1150萬噸，至少有450余萬噸的產(chǎn)能成為多余，產(chǎn)能的大量過剩造成了聚酯產(chǎn)品市場競爭激烈，價格背離成本、上漲無力、下跌不能的尷尬現(xiàn)實。

明年聚酯產(chǎn)能凈增700萬噸，開工率仍將下降

　　截止2004年10月，今年建成的國內(nèi)聚合產(chǎn)能已達342萬噸，已經(jīng)投產(chǎn)的為309萬噸，聚合總產(chǎn)能已經(jīng)高達1600萬噸。四季度原計劃還有20條線近315萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，但由于上游的原料成本過高，企業(yè)的生產(chǎn)效益普遍不佳，目前僅有100萬噸左右在建產(chǎn)能可能按計劃投產(chǎn)試車，年底國內(nèi)的聚酯總產(chǎn)能可能達到1700萬噸，其余兩百余萬噸產(chǎn)能由于項目基本完成，只會推遲至明年年初投產(chǎn)。盡管由于今年國家宏觀調(diào)控，銀根緊縮，控制過熱投資的力度加大，加之聚酯行業(yè)效益大不如前，今年取消或緩建的聚酯項目近60余條線，但是由于一些在建聚酯項目資金基本到位，基礎(chǔ)建設(shè)、設(shè)備安裝也在陸續(xù)進行中，覆水難收，因此明年還有30條余線近500萬噸 在建聚酯產(chǎn)能按計劃在三季度前投產(chǎn)，2005年年底國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能可能達到2350萬噸。如果按今年底1700萬噸總產(chǎn)能，明年底2350 萬噸總產(chǎn)能折算，2005年的實際全年聚合產(chǎn)能應(yīng)該在2050萬噸左右，如果按今年的74%的聚酯負荷估計，明年的聚酯產(chǎn)量將在1500 萬噸以上，PTA的需求可能超過1300萬噸，去除國內(nèi)的最多500萬噸的PTA供應(yīng)量，明年的PTA進口量可能超過800萬噸。而從目前國際及至整個亞洲的PTA供應(yīng)量來看，明年可能很難滿足國內(nèi)800 萬噸的PTA需求，PTA供應(yīng)緊張程度將在2005年達到頂點。那么即使以明年P(guān)TA進口再增加100萬噸以上，以700萬噸進口量估計的話，加上國內(nèi)500萬噸的產(chǎn)量，共計1200萬噸的PTA也只能生產(chǎn)1395萬噸的聚酯，那么2005年的聚酯開工率只能達到68%，較今年再下降5、6個百分點。同樣如果以68%的開工率分析，明年MEG 的需求量可能達到474萬噸，僅較今年僅增加30萬噸左右，和PTA 相比，明年MEG的供求緊張程度略小一些，因此上漲的動力可能沒有PTA充分。