原油高漲推波助瀾，聚酯原料獲成本支撐

　　由于原料過(guò)份的依賴進(jìn)口，國(guó)際市場(chǎng)原料波動(dòng)和供應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生直接影響。而原油作為聚酯產(chǎn)業(yè)最上游的原料成本，國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)自然傳遞至上游石腦油、MX/PX，以及乙烯行情，從而波及聚酯系列行情。

表一：原油等上游原料一年漲幅表

　　從表一可看出，原油一年漲幅近55%，最高沖破55美元漲幅達(dá)到了78%，直接形成了PX和乙烯的成本推動(dòng)力，繼而對(duì)PTA/ MEG強(qiáng)力支撐。

聚酯原料供應(yīng)不足，價(jià)格大幅上漲

表二：2002～2004年P(guān)TA/MEG/PX 生產(chǎn)消費(fèi)情況表(萬(wàn)噸)

　　今年年底隨著翔鷺、天化、儀征的擴(kuò)容結(jié)束，PTA產(chǎn)能增加約40萬(wàn)噸至478.5萬(wàn)噸，但由于聚酯產(chǎn)能增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于PTA,（截止2004年10月，建成聚合產(chǎn)能342萬(wàn)噸，投產(chǎn)的309萬(wàn)噸，聚合總產(chǎn)能高達(dá)1600萬(wàn)噸），對(duì)PTA/MEG的需求直線上升，從表二可看出，今年1至9月的PTA的進(jìn)口量已接近去年全年的進(jìn)口量,預(yù)計(jì)全年可能達(dá)至580萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量將超過(guò)歷史性的1000萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度接近60%。而1至9月MEG的進(jìn)口量已經(jīng)超過(guò)去年全年的進(jìn)口量，預(yù)計(jì)全年可能達(dá)到345萬(wàn)噸，MEG依賴進(jìn)口的程度愈加嚴(yán)重，預(yù)計(jì)今年將超過(guò)78%。

　　浙江三鑫等兩套106萬(wàn)噸新PTA裝置可能在明年投產(chǎn)，但是遠(yuǎn)水難解近渴，明年P(guān)TA的進(jìn)口依存度仍然將高于50%。MEG今年沒有新上產(chǎn)能，明年有揚(yáng)子揚(yáng)巴工程30萬(wàn)噸、南海煉化二大工程中有32萬(wàn)噸MEG裝置，上海石化乙烯擴(kuò)容后增設(shè)30萬(wàn)噸MEG產(chǎn)能增加，預(yù)計(jì)明年MEG產(chǎn)能可能達(dá)到200萬(wàn)噸，明年MEG的進(jìn)口依存度會(huì)稍有下降，但仍會(huì)在72%左右。

聚酯產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)滯后于成本上漲

　　聚酯系列今年呈現(xiàn)全線上揚(yáng)的行情，從表三看，今年整個(gè)聚酯系列價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年，但是由于上漲并非理性健康的終端需求性上漲，聚酯產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張使得上游原料成為了上漲的最大受益者。

表三：聚酯系列本年漲幅表

　　從表三、圖一、圖二、圖三可看出，聚酯原料成本一年內(nèi)上漲了3815元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中游切片、長(zhǎng)短纖的漲幅。上漲的主要原因一是原油、石腦油，PX等形成了聚酯原料的成本推動(dòng)力，二來(lái)聚 酯新上產(chǎn)能過(guò)快又加大原料的進(jìn)口需求,聚酯原料在上拉下推之下有上升動(dòng)力。另外國(guó)內(nèi)原料貿(mào)易商陣營(yíng)的加大，其他非聚酯行業(yè)參與原料投機(jī)套現(xiàn)者增多也是聚酯原料上漲的重要原因。

　　而中游切片和長(zhǎng)短絲只能在成本的作用下被動(dòng)推漲，盡管短纖價(jià)格歷史上第三次超過(guò)棉花,長(zhǎng)絲價(jià)格也達(dá)到了五年來(lái)的高點(diǎn)，但是切片、長(zhǎng)短絲只能是在原料推動(dòng)下被動(dòng)跟漲，在中游長(zhǎng)短絲產(chǎn)能明顯過(guò)剩的情況下，下游織造的需求限制了其上漲動(dòng)能，從而無(wú)法完全轉(zhuǎn)嫁原料成本，造成了上漲的同時(shí)虧損面加大的奇怪現(xiàn)象。短纖和切片在今年4月之后處于一直處于嚴(yán)重虧損之中，而直紡長(zhǎng)絲由于原料采購(gòu)和產(chǎn)品生產(chǎn)有一定的時(shí)間差，如果不算上財(cái)務(wù)及折舊費(fèi)用，在今年的前9個(gè)月也是僅有少量現(xiàn)金流增加，如果算上折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用，大部分直紡大廠均處于現(xiàn)金流流失狀態(tài)（其中僅在7 月至8月的一波短期上漲行情稍有盈余，進(jìn)入9月之后尤其是10月下旬至今，由于原料達(dá)到了全年高點(diǎn)，而長(zhǎng)短纖價(jià)格大幅下滑，下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上游原料，高價(jià)原料與低價(jià)產(chǎn)品的倒掛使得滌綸工廠陷入嚴(yán)重虧損，相對(duì)來(lái)說(shuō)一些直紡大廠虧損甚至較切片紡廠更為嚴(yán)重）。這是多年來(lái)連續(xù)贏利的聚酯行業(yè)少有的現(xiàn)象，聚酯產(chǎn)業(yè)歷史性的全線進(jìn)入低迷。

聚酯滌綸產(chǎn)能過(guò)剩，效益下滑，開工率下降

　　去年的聚合裝置的年均產(chǎn)能利用率是84.23%，今年的聚酯綜合負(fù)荷下降了10個(gè)百分點(diǎn)，僅在74%左右，而且從目前情況看，由于效益差、滌絲庫(kù)存壓力大，聚酯可能還會(huì)繼續(xù)削減開工率。而小聚酯受大聚酯沖擊嚴(yán)重，已大部分轉(zhuǎn)產(chǎn)差別化切片，開工率一直在25%左右。效益很差的滌綸短纖減停產(chǎn)力度較大，目前減產(chǎn)在150 萬(wàn)噸左右，切片紡短纖負(fù)荷僅有20%，直紡短纖在73%左右。

　　聚酯行業(yè)效益大幅下滑的同時(shí)，新上產(chǎn)能仍是層出不窮。從 2001～2004年新增聚酯產(chǎn)能近1100萬(wàn)噸，增幅接近翻兩番，聚酯產(chǎn)能增速過(guò)快過(guò)猛。

表四：近年聚酯產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表

　　產(chǎn)能增長(zhǎng)的同時(shí)產(chǎn)量自然迅猛增長(zhǎng)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2004年1～8月全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)滌綸纖維730.27萬(wàn)噸，與去年同比增產(chǎn)28.99%，2003年底，全國(guó)聚酯總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了1264萬(wàn)噸，而至2004年10 月底國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)能已擴(kuò)至1600萬(wàn)噸，而此時(shí)的下游企業(yè)對(duì)聚酯纖維加工能力約1200萬(wàn)噸，實(shí)際消耗國(guó)產(chǎn)聚酯約1000萬(wàn)噸（去除再生聚酯纖維量約120余萬(wàn)噸，凈進(jìn)口聚酯纖維約55萬(wàn)噸），加上非纖聚酯國(guó)內(nèi)所能消耗的聚酯量共約1150萬(wàn)噸，至少有450余萬(wàn)噸的產(chǎn)能成為多余，產(chǎn)能的大量過(guò)剩造成了聚酯產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格背離成本、上漲無(wú)力、下跌不能的尷尬現(xiàn)實(shí)。

明年聚酯產(chǎn)能凈增700萬(wàn)噸，開工率仍將下降

　　截止2004年10月，今年建成的國(guó)內(nèi)聚合產(chǎn)能已達(dá)342萬(wàn)噸，已經(jīng)投產(chǎn)的為309萬(wàn)噸，聚合總產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá)1600萬(wàn)噸。四季度原計(jì)劃還有20條線近315萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，但由于上游的原料成本過(guò)高，企業(yè)的生產(chǎn)效益普遍不佳，目前僅有100萬(wàn)噸左右在建產(chǎn)能可能按計(jì)劃投產(chǎn)試車，年底國(guó)內(nèi)的聚酯總產(chǎn)能可能達(dá)到1700萬(wàn)噸，其余兩百余萬(wàn)噸產(chǎn)能由于項(xiàng)目基本完成，只會(huì)推遲至明年年初投產(chǎn)。盡管由于今年國(guó)家宏觀調(diào)控，銀根緊縮，控制過(guò)熱投資的力度加大，加之聚酯行業(yè)效益大不如前，今年取消或緩建的聚酯項(xiàng)目近60余條線，但是由于一些在建聚酯項(xiàng)目資金基本到位，基礎(chǔ)建設(shè)、設(shè)備安裝也在陸續(xù)進(jìn)行中，覆水難收，因此明年還有30條余線近500萬(wàn)噸 在建聚酯產(chǎn)能按計(jì)劃在三季度前投產(chǎn)，2005年年底國(guó)內(nèi)聚酯總產(chǎn)能可能達(dá)到2350萬(wàn)噸。如果按今年底1700萬(wàn)噸總產(chǎn)能，明年底2350 萬(wàn)噸總產(chǎn)能折算，2005年的實(shí)際全年聚合產(chǎn)能應(yīng)該在2050萬(wàn)噸左右，如果按今年的74%的聚酯負(fù)荷估計(jì)，明年的聚酯產(chǎn)量將在1500 萬(wàn)噸以上，PTA的需求可能超過(guò)1300萬(wàn)噸，去除國(guó)內(nèi)的最多500萬(wàn)噸的PTA供應(yīng)量，明年的PTA進(jìn)口量可能超過(guò)800萬(wàn)噸。而從目前國(guó)際及至整個(gè)亞洲的PTA供應(yīng)量來(lái)看，明年可能很難滿足國(guó)內(nèi)800 萬(wàn)噸的PTA需求，PTA供應(yīng)緊張程度將在2005年達(dá)到頂點(diǎn)。那么即使以明年P(guān)TA進(jìn)口再增加100萬(wàn)噸以上，以700萬(wàn)噸進(jìn)口量估計(jì)的話，加上國(guó)內(nèi)500萬(wàn)噸的產(chǎn)量，共計(jì)1200萬(wàn)噸的PTA也只能生產(chǎn)1395萬(wàn)噸的聚酯，那么2005年的聚酯開工率只能達(dá)到68%，較今年再下降5、6個(gè)百分點(diǎn)。同樣如果以68%的開工率分析，明年MEG 的需求量可能達(dá)到474萬(wàn)噸，僅較今年僅增加30萬(wàn)噸左右，和PTA 相比，明年MEG的供求緊張程度略小一些，因此上漲的動(dòng)力可能沒有PTA充分。