2004年的末期，聚酯上游原料行情因貿(mào)易商們的炒作突然出現(xiàn)了一輪反彈，但下游需求量并沒(méi)有真正回升到一定程度，下游聚酯工廠也趁上游原料價(jià)格上漲而快速跟漲，很想也跟原料一樣獲得些現(xiàn)有的利潤(rùn)。特別是國(guó)內(nèi)有的大型企業(yè)也把前期停掉的滌綸短纖生產(chǎn)線開(kāi)起來(lái)了，后面還有一部分停線的企業(yè)也有意開(kāi)車，目前正在做開(kāi)車的準(zhǔn)備工作。如果聚酯企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上漲成功又能被下游用戶所認(rèn)可的話，那么提升生產(chǎn)量也能被下游市場(chǎng)所消化掉。如果反之，那么過(guò)早的提升開(kāi)工率還會(huì)造成產(chǎn)品在春節(jié)前夕庫(kù)存迅速增加起來(lái)�？梢哉f(shuō)，2005年的新年剛到，對(duì)市場(chǎng)持什么態(tài)度的人都有，而大多數(shù)的聚酯工廠到目前為止還沒(méi)有很明確建倉(cāng)意向倒是真，也許PTA、EG現(xiàn)貨價(jià)格在短期內(nèi)能夠得以反彈，如果下游聚酯與織造企業(yè)的春天沒(méi)有真正來(lái)臨的話，那么上游聚酯原料PTA、EG想持續(xù)大幅度上漲是不可能，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。

一、PTA

　　最近兩個(gè)星期以來(lái)，聚酯上游原料PTA價(jià)格小幅上行，國(guó)際市場(chǎng)PTA現(xiàn)貨價(jià)格從2004年12月中旬的800美元/噸，上升至2005年1月初的850美元/噸，已經(jīng)高于2005年1月份三菱公司的合同價(jià)820美元/噸；此外，PTA內(nèi)盤價(jià)格也小幅反彈，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)成交價(jià)從12月中旬的7800元/噸上升至8500元/噸；這種PTA內(nèi)盤現(xiàn)貨價(jià)格也是高于翔鷺石化2005年1月份合同客戶到岸掛牌價(jià)，因?yàn)橄楮樖��?月份合同客戶到岸掛牌價(jià)格為 8400元/噸，此外，銀通物產(chǎn)PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從7600元/噸上調(diào)至2005年1月初的8000元/噸。分析PTA價(jià)格近期小幅上行的原因主要在于以下幾點(diǎn)：⑴ 前段時(shí)間原油價(jià)格小幅反彈，給石化原料價(jià)格提供小幅上行的動(dòng)力；⑵ 原料供應(yīng)商思漲心切，想利用原油價(jià)格短暫走高的機(jī)會(huì)，推高聚酯原料價(jià)格，以便把手中的貨盡快甩出去。

　　從目前市場(chǎng)走勢(shì)看，PTA價(jià)格后市仍將保持振蕩調(diào)整走勢(shì)，理由如下：⑴ 原油價(jià)格近期小幅回調(diào)，布倫特原油價(jià)格從12月中旬的40.86美元/桶，微降至12月下旬的40.55美元/桶，后市仍會(huì)出現(xiàn)上下振蕩，但中期下跌趨勢(shì)已經(jīng)形成。另外，由于2004年國(guó)際石油市場(chǎng)劇烈振蕩，全年油價(jià)暴漲接近40%，年均價(jià)也逼近了每桶40美元大關(guān)。中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英分析認(rèn)為，需求劇增、游資炒作、市場(chǎng)恐慌、地緣政治不穩(wěn)，是導(dǎo)致2004年國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格持續(xù)攀升的主要原因。展望2005年，預(yù)計(jì)全球石油需求增勢(shì)將減緩，油價(jià)將有所回落。⑵ PX東南亞現(xiàn)貨價(jià)格從845美元/噸上升至890-900美元/噸CFR亞洲，后市PX產(chǎn)品因原油價(jià)格小幅回調(diào)而有向下調(diào)整的動(dòng)力。目前，亞洲供貨商1月份PX的執(zhí)行價(jià)結(jié)算在815美元/噸（CFR 亞洲），整整比報(bào)價(jià)低了100美元/噸以上。這從根本上動(dòng)搖了PTA的成本基礎(chǔ)，折算下來(lái)PTA在2005年1月份的生產(chǎn)成本不過(guò)在700美元/噸出頭一點(diǎn)，這對(duì)現(xiàn)在的PTA供應(yīng)商是個(gè)重大打擊。而亞洲眾多PTA生產(chǎn)商對(duì)于PX的低調(diào)結(jié)價(jià)肯定是比聚酯工廠和貿(mào)易商要提前得知，他們想在PX的結(jié)價(jià)還沒(méi)有公布之前就提前把合同貨拋掉。但是在市場(chǎng)需求還是顯得相當(dāng)疲軟的情況下，聚酯工廠對(duì)采購(gòu)合同貨還是存著一些猶豫心態(tài)，在這種情況下合同貨的執(zhí)行只是部分，還有相當(dāng)一部分聚酯工廠仍在觀望；⑶ 供應(yīng)商想在PX結(jié)價(jià)沒(méi)有出臺(tái)之前就結(jié)束戰(zhàn)斗的想法不太實(shí)際，近來(lái)有一家日本供應(yīng)商在私下里散布消息說(shuō)江蘇一家聚酯工廠有毀單的情況出現(xiàn)，表示對(duì)這家聚酯工廠的信譽(yù)感到失望。為了控制庫(kù)存，PTA裝置的減產(chǎn)幅度繼續(xù)上升，這是目前對(duì)PTA生產(chǎn)商最有利的因素。在供求關(guān)系成為市場(chǎng)主導(dǎo)力量的當(dāng)下，對(duì)抗需求萎縮的唯一利器就是減少自身供應(yīng)。而隨著這一輪下游相對(duì)集中的補(bǔ)倉(cāng)，PTA的社會(huì)庫(kù)存壓力已得到了一定程度的緩解；⑷ 聚酯客戶用減產(chǎn)、停車、減少采購(gòu)、降低庫(kù)存等方式來(lái)向PTA等原料施加壓力，這種壓力的作用下PTA現(xiàn)貨無(wú)法求得一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的局面，而部分曾經(jīng)在早期采購(gòu)高價(jià)原料的貿(mào)易商們囤積的貨全部虧損，斬倉(cāng)大幅虧損持倉(cāng)現(xiàn)金頂不住，補(bǔ)貨也補(bǔ)一單虧一單，貿(mào)易商的日子現(xiàn)在也是不太好過(guò)的；⑸ 這幾天，上游原料價(jià)格上漲到了一定的幅度，而下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的客戶很想趁著最近原料漲價(jià)的東風(fēng)對(duì)聚酯系列產(chǎn)品的價(jià)格做些調(diào)整，因?yàn)楫吘咕埘バ袠I(yè)前期虧損是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，由于上游原料價(jià)格仍然屬于高位階段，加上下游織造企業(yè)不景氣導(dǎo)致的聚酯行業(yè)進(jìn)退兩難。特別是滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)品虧損嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)企業(yè)停產(chǎn)了諸多條生產(chǎn)線。目前，雖然市場(chǎng)上的成交量已經(jīng)有了顯著的提升，但是開(kāi)工率并沒(méi)有真正上升，甚至有的企業(yè)還在繼續(xù)停線。從以上這些情況看，PTA價(jià)格后市將呈現(xiàn)向下調(diào)整的走勢(shì)。

二、EG

　　最近一段時(shí)間，聚酯上游原料EG價(jià)格小幅上行，國(guó)際市場(chǎng)EG現(xiàn)貨價(jià)格從2004年12月中旬的910美元/噸，上升至2005年1月初的950美元/噸；這種價(jià)格也低于SHELL公司和SABIC公司2005年1月份EG合同價(jià)格，SHELL公司和SABIC公司2005年1月份EG合同價(jià)格分別為1100美元/噸和1080美元/噸。正因?yàn)樵贓G產(chǎn)品的現(xiàn)貨與合同價(jià)格差仍然很明顯的情況下，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上的諸多客戶優(yōu)先采購(gòu)的還是現(xiàn)貨；同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格同步反彈，華東地區(qū)EG市場(chǎng)成交價(jià)格從2004年12月中旬的8800元/噸，上升至9700元/噸；這個(gè)價(jià)格確實(shí)高于揚(yáng)子公司2005年1月份的9500元/噸的合同報(bào)價(jià)，也有部分華東地區(qū)EG市場(chǎng)成交價(jià)格最高達(dá)到了9800元/噸。分析EG價(jià)格小幅上行的主要原因如下：⑴ 前一段時(shí)間原油價(jià)格小幅反彈，受其影響，石腦油價(jià)格也輕微上行，給石化原料價(jià)格提供上行的動(dòng)力；⑵ 受PTA價(jià)格短暫上行的影響，聚酯企業(yè)出現(xiàn)了小規(guī)模的補(bǔ)倉(cāng)現(xiàn)象，造成EG需求短期上升。

　　從目前市場(chǎng)走勢(shì)看，EG價(jià)格后市將保持振蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，理由如下：⑴ 乙烯價(jià)格從12月中旬的1025美元/噸下滑至12月下旬的最高1000美元/噸，到目前為止，亞洲地區(qū)的供應(yīng)商因?yàn)榭紤]到下游市場(chǎng)疲軟而認(rèn)為1000美元/噸（FOB亞洲）的價(jià)格不可能出現(xiàn)，結(jié)果一制造商對(duì)2005年1月貨物的出售意愿小幅下滑到950美元/噸（FOB東南亞），但是即使在此價(jià)格也可能沒(méi)有交易進(jìn)行。因?yàn)橛械南掠纹髽I(yè)對(duì)2005年1月貨物的還盤價(jià)格一般在950美元/噸（CFR臺(tái)灣）上，但是銷售商的報(bào)盤在990美元/噸（CFR臺(tái)灣）上。另外，在東北亞的其他地方，另一臺(tái)灣購(gòu)買商的購(gòu)買意愿低于950美元/噸（CFR亞洲），購(gòu)買商沒(méi)有做出堅(jiān)挺的還盤。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)下游用戶對(duì)2005年1月貨物的購(gòu)買興趣也是低于950美元/噸（CFR亞洲）。東南亞的情況和東北亞相同，對(duì)FOB貨物的出售意愿跌到950-960美元/噸（CFR東南亞）。如此也使得EG失去成本的支撐；⑵ 目前，部分貿(mào)易商對(duì)EG行情有了一定的信心，本來(lái)預(yù)計(jì)在2005年1月底-2月初才會(huì)出現(xiàn)真正反彈行情，可因?yàn)閲?guó)際上大事件因素影響恐怕反彈行情將提前來(lái)到，一些貿(mào)易商們已經(jīng)有了建倉(cāng)的欲望，但是心里還是吃不準(zhǔn)后面的行情到底會(huì)是怎么樣？而下游聚酯客戶也悄然少量試探性的采購(gòu)原料了。加之，很多貿(mào)易商則認(rèn)為2005年1-2月份有不少新聚酯客戶將陸續(xù)開(kāi)車，目前停車的聚酯生產(chǎn)線也有不少，如果這些聚酯企業(yè)發(fā)現(xiàn)有利潤(rùn)可賺的時(shí)候就一定能盡快恢復(fù)生產(chǎn)，也希望聚酯的開(kāi)工率水平在春節(jié)前后能夠逐步上移。另外，中國(guó)大陸聚酯最終用戶因倉(cāng)庫(kù)空虛，開(kāi)始小面積的到市場(chǎng)上尋購(gòu)低價(jià)貨，但短缺資金者多數(shù)已經(jīng)在20日之前就已經(jīng)盡數(shù)賣空，貨權(quán)主要集中在大型貿(mào)易商手中。因暫時(shí)沒(méi)有資金周轉(zhuǎn)的壓力大陸EG貿(mào)易商開(kāi)始有了一些與聚酯最終用戶叫板的本錢，不再一邊倒的任由大陸聚酯最終用戶砍價(jià)；⑶ 在發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上現(xiàn)貨資源明顯減少以后，大陸聚酯最終用戶的采購(gòu)熱情也開(kāi)始逐漸得到釋放，在現(xiàn)貨市場(chǎng)走穩(wěn)并有所起色的情況下，合同貨的談判也重新被攤派到桌面上來(lái)，合同價(jià)格仍要高于現(xiàn)貨，但兩者之間的價(jià)格差距在逐漸縮��；⑷ 在EG現(xiàn)貨價(jià)格急劇下跌過(guò)程中，大陸聚酯最終用戶普遍以一種很猶豫的態(tài)度來(lái)對(duì)待合同貨供應(yīng)商，僅有極個(gè)別的大陸聚酯最終用戶在經(jīng)過(guò)一番討價(jià)還價(jià)以后執(zhí)行了一部分的合同貨，在接下來(lái)的時(shí)間里合同貨的覆約進(jìn)展也相當(dāng)緩慢，甚至于連2004年12月份的合同貨也還沒(méi)有完全執(zhí)行掉。亞洲主要EG供應(yīng)商的庫(kù)存壓力也日見(jiàn)增長(zhǎng)，銷售局面也正在變得愈來(lái)愈糟糕；⑸ 在EG價(jià)格小幅反彈的過(guò)程中，成交方面的進(jìn)展卻并不明顯。大陸貿(mào)易商近期對(duì)補(bǔ)美金貨的興趣不太高，主要還在想方設(shè)法盡量少虧損，暫時(shí)沒(méi)有大的進(jìn)倉(cāng)意向。主要是現(xiàn)在的美金貨價(jià)格仍然要明顯高出人民幣貨一截，如果接進(jìn)美金貨生產(chǎn)上就可能沒(méi)有什么利潤(rùn)空間；⑹ 大陸聚酯最終用戶面臨年底資金短缺，在目前聚酯終端產(chǎn)品的銷售還不是很順暢的情況下，無(wú)疑是加重了生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，近期內(nèi)補(bǔ)倉(cāng)意向也不會(huì)太高；⑺ 近期大陸聚酯最終用戶的補(bǔ)倉(cāng)需求仍然只是以滿足生產(chǎn)需要為主，并不具備長(zhǎng)期性儲(chǔ)備的趨向，在采購(gòu)的數(shù)量上還是不會(huì)有質(zhì)的增長(zhǎng)，大陸貿(mào)易商更還在觀望著行情的變化，短時(shí)間內(nèi)也不急于在市場(chǎng)上出手，因此，2005年1月上半月EG價(jià)格仍將呈現(xiàn)振蕩調(diào)整的走勢(shì)。

　　 綜上所述，對(duì)于后市，在原料行情上漲的帶動(dòng)下，成本的增加也會(huì)讓目前負(fù)擔(dān)已經(jīng)稍輕的聚酯廠家產(chǎn)生相繼提價(jià)的想法，但鑒于下游織造企業(yè)還沒(méi)有真正啟動(dòng)，那么聚酯企業(yè)是否能達(dá)成心愿還很難說(shuō)，因此，也希望上游原料PTA、EG的上漲速度不要太快，以免會(huì)將春節(jié)后應(yīng)獲得的利潤(rùn)提前索取，而聚酯生產(chǎn)廠家也不要太著急提升開(kāi)工率，在下游企業(yè)沒(méi)有真正消化掉原料的同時(shí)切不可輕舉妄動(dòng)，否則好行情將成為曇花一現(xiàn)。