四對五是個(gè)漂亮的開頭。12月合約在一周五個(gè)交易日中四天收高。周三下跌。如果市場將這一勢頭保持到周一，收盤價(jià)將連續(xù)三天報(bào)陽，這一現(xiàn)象也是四個(gè)月中的首次（本報(bào)告完成于周五收市前，所以與周五收市情況有些出入）。事實(shí)上，市場上漲100點(diǎn)至47.50美分已經(jīng)非�？捎^。但市場在重回41－45美分之前，有可能上試49.50美分。在收棉花之前，價(jià)格大多時(shí)間將在41－42美分左右掙扎，間或反彈近50美分。

　　從現(xiàn)在到11月，價(jià)格擺動(dòng)幅度很大，價(jià)格逗留低端的主要原因是當(dāng)前美國和其他主要產(chǎn)棉國棉花長勢很好。如果某個(gè)產(chǎn)棉地區(qū)出現(xiàn)局部減產(chǎn)威脅，價(jià)格將向上端擺動(dòng)。

　　從2003年11月起，紐約期棉一直處于下跌趨勢。2003年9月－10月價(jià)格飆升，在僅僅兩個(gè)月時(shí)間里從57.30美分漲至84.80美分。結(jié)果2004年種棉面積急劇擴(kuò)張，而全球棉花需求減少。主要產(chǎn)棉國棉花長勢接近完美，全球產(chǎn)量有可能達(dá)到1.05億包，隨著時(shí)間的推移，這樣的預(yù)期越來越現(xiàn)實(shí)。因?yàn)槊藁▋r(jià)格高企，中國開證出現(xiàn)問題，美國庫存市場愈加雪上加霜。整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)都在議論，消費(fèi)者綜合消費(fèi)低于市場預(yù)期，尤其是紡織品消費(fèi)。因此，在世界棉花豐收及價(jià)格下跌之時(shí)，全球棉花需求卻在下降。

　　隨著收獲季節(jié)的臨近，不穩(wěn)定的天氣因素將會(huì)悄悄的潛入市場。它將對在40美分徘徊的12月期棉構(gòu)成支持。但如果天氣繼續(xù)有利棉花生長，產(chǎn)量預(yù)期進(jìn)一步提高的話，12月期棉則可能跌穿40美分。美國新棉上市之前，有限的世界庫存，主要是美國的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，將構(gòu)筑一個(gè)價(jià)格底部。當(dāng)時(shí)間進(jìn)入2005年，中國以及其他國家的新棉更容易買到，期貨市場將面臨更大的壓力，價(jià)格可能滑至40美分以下。

　　棉花出口銷售周報(bào)顯示，美國出口有可能達(dá)不到1380萬包的目標(biāo)，最終數(shù)字可能是1370萬包，也算不錯(cuò)了。2004－05年度的銷售已經(jīng)開始。新棉一周銷售319,000包。11月收棉之后，出口將主導(dǎo)價(jià)格走向。由于全球棉花產(chǎn)量非常大，美國出口可能與2003-04年水平差不多，事實(shí)上，出口預(yù)期降至1130萬包。

　　由于美國農(nóng)業(yè)部將于周四上午發(fā)布8月棉花供需報(bào)告，因此本周短暫的上漲行情有可能轉(zhuǎn)而向下。市場有機(jī)會(huì)在47－50美分之間波動(dòng)，這是未來3個(gè)月內(nèi)12月期棉的基本價(jià)位，但大多時(shí)間交易價(jià)格將低于這一水平。