五一小長假來臨之前，歐美及中國不斷傳來復(fù)工復(fù)產(chǎn)消息，加之市場對5月即將開始執(zhí)行的OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)重燃期待，國際油價(jià)止跌回升，提振市場多頭信心，下游聚酯工廠大量備貨，且期間寧波利萬意外事故，短期提振當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市場，導(dǎo)致寧波一帶市場成交愈加活躍，現(xiàn)貨基差高出市場10-20元，PTA期現(xiàn)延續(xù)修復(fù)走勢，但隨著原油反彈受阻，PTA現(xiàn)貨及09合約陷入停滯狀態(tài)，聚酯接盤的熱情再度消退，預(yù)期5月份如果原油沒有更大的起色，下游聚酯繼續(xù)接貨的意愿已經(jīng)不大。對后期盤面運(yùn)行觀點(diǎn)簡單總結(jié)如下

高庫存。利潤驅(qū)使，PTA負(fù)荷維持高位，但事件影響，下游聚酯開工提升持續(xù)不佳，PTA社會(huì)庫存持續(xù)攀升至歷史高位，截稿為止，國內(nèi)社會(huì)庫存達(dá)到355.16萬噸附近，且供需剪刀差依然維持在日累庫萬噸以上，預(yù)期5-6月份社會(huì)庫存將再創(chuàng)新高。盡管目前很多鎖定在期貨庫，㘝遲早要出來回到現(xiàn)貨市場，短期內(nèi)還難以看到去庫，除非加工費(fèi)壓縮至成本邊緣甚至虧損。

高利潤。原油價(jià)格在4月份不斷刷新近年低價(jià)的紀(jì)錄，甚至產(chǎn)生了前所未有的負(fù)價(jià)格。隨著OPEC+ 5月開始正式減產(chǎn)、美國頁巖油產(chǎn)量被動(dòng)下降以及歐美，國家逐步放松管制措施，原油前期巨大的供求剪刀差在快速收縮，且歐美復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸放開，過剩的情況將環(huán)比改善，在這樣的預(yù)期下，勞動(dòng)節(jié)假期，外盤原油出現(xiàn)了大幅反彈，節(jié)后需求擔(dān)憂再起，油價(jià)上漲一倍后，反彈行情暫時(shí)陷入停滯狀態(tài)，如果 7 月和 8 月原油無法有效反彈，那么后面合約盤面的加工費(fèi)還是比較不錯(cuò)的，高利潤情況下，供應(yīng)端難以給價(jià)格起到很好的支撐作用，反而利空價(jià)格。

盤面升水，在期貨盤面升水情況下，天然適合多現(xiàn)貨空期貨。

9月注銷。在事件影響需求的情況下，可能有大量倉單到期，失去金融屬性，最終流入現(xiàn)貨市場，所以 9 月可能面臨的交割壓力。

綜上，原油在沒有較大反彈的情況下，加工費(fèi)一般保持不錯(cuò)水平，良好的利潤限制 09 合約上漲；良好的利潤下供應(yīng)得到保障，疊加需求期難以恢復(fù)，高庫存的問題也難以化解；期貨盤面升水現(xiàn)貨，天然適合多現(xiàn)貨空期貨；9月倉單到期強(qiáng)制注銷，交割壓力較大。從這幾個(gè)方面來看，盡管絕對價(jià)格偏低，也是歷史新低，但是TA09 合約真正上漲還沒有看到利好的驅(qū)動(dòng)，盡管環(huán)比向好，但期間價(jià)格重心的上移仍將是一個(gè)曲折的過程，謹(jǐn)慎對待目前市場價(jià)格的上漲。