市場(chǎng)相信周期理論，也相信物極必反�！岸獙�(duì)立論”告訴我們，在一輪價(jià)格周期、經(jīng)濟(jì)周期中，“樂觀”與“悲觀”兩種心理狀態(tài)一定是共存的。而交易，是需要同時(shí)在“時(shí)間”、“空間”甚至是“情緒”三個(gè)維度上同時(shí)做出判斷。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，每個(gè)人都很難判斷市場(chǎng)現(xiàn)在是處于情緒最悲觀的時(shí)刻還是情緒宣泄的開端！似乎所有的堅(jiān)持都瞬間喪失了根基，那么，究竟我們還可以抓住什么？機(jī)會(huì)在哪里？
當(dāng)下，各國都在努力與事件抗?fàn)�，但在可行的疫苗出現(xiàn)前，我們無法判斷事件何時(shí)面臨拐點(diǎn)。能抓住的，是商品“實(shí)實(shí)在在”的基本面情況，PTA作為大宗商品之一，自然也不例外，目前PTA市場(chǎng)面臨高開工、高庫存、高加工區(qū)間，梳理如此“三高”，我們或許能窺見市場(chǎng)未來的一些蹤跡。
受事件影響，全球需求大幅萎縮，原油跌至20美元/桶，重挫PTA成本端，特別是進(jìn)入4月份以來，加工區(qū)間不斷擴(kuò)大，加之隨著多套裝置檢修集中結(jié)束，國內(nèi)PTA整體負(fù)荷大幅提升大約10個(gè)基點(diǎn)，截止4月14日，國內(nèi)整體負(fù)荷在90.46%，據(jù)統(tǒng)計(jì)，短期內(nèi)國內(nèi)大廠檢修計(jì)劃較少，預(yù)期5-6月份依然維持高開工狀態(tài)。
從2019年末開始，隨著下游聚酯季節(jié)性需求趨弱，而PTA負(fù)荷維持高位，PTA社會(huì)庫存開始進(jìn)入積累過程，節(jié)后隨著國內(nèi)外事件蔓延，需求再度降低，社會(huì)庫存持續(xù)增加，截稿為止，國內(nèi)社會(huì)庫存323.81萬噸，為近六年高位，且供需剪刀差依然維持在日累庫萬噸以上，預(yù)期5-6月份社會(huì)庫存再創(chuàng)新高為大概率。
2019年下半年開始，PTA新一輪投產(chǎn)周期再度開啟，2020年將有1000萬噸以上新增產(chǎn)能，而下游聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)不足，供大于求的局面難以改觀。而近期隨著成本端的下滑，PTA加工區(qū)間擴(kuò)大至近八百元的相對(duì)高位，對(duì)于目前市場(chǎng)略顯不合理，需要市場(chǎng)去打壓一部分加工區(qū)間，當(dāng)行業(yè)開始虧損一端時(shí)間后，倒逼有些成本較高的工廠停車才能利于PTA市場(chǎng)企穩(wěn)反彈。
鑒于市場(chǎng)面臨以上“三高 ”，近日現(xiàn)貨市場(chǎng)基差再度回落，供需尚無支撐；盤面看，本周初化工品市場(chǎng)結(jié)束整體反彈，結(jié)合目前PTA“三高”綜合考慮，市場(chǎng)繼續(xù)看震蕩筑底，建議堅(jiān)持右側(cè)交易原則，期間上漲繼續(xù)以反彈對(duì)待，TA09合約3700元附近一線、TA05在 3600元附近的新空單繼續(xù)持有（如有機(jī)會(huì)，4月底之前該點(diǎn)位繼續(xù)有效），目標(biāo)前低，套利方面，基差大幅走弱，現(xiàn)貨商穩(wěn)健者觀望，持貨者合理基差適量出貨，投機(jī)套利繼續(xù)關(guān)注TA9-1反套機(jī)會(huì)（-100以上相對(duì)安全，目標(biāo)參考-200附近）。
