“問君能有幾多愁？恰似一江春水向東流。”這樣的憂愁從一季度延續(xù)到二季度，并未在人們的期盼中帶來曙光。一季度的PTA市場利空環(huán)繞，利好缺席，跌字貫穿了整個(gè)市場；二季度PTA市場撥云見霧，仍難以見到彩虹。春節(jié)假期的利空是短暫的，全球公共衛(wèi)生事件的發(fā)酵是主要導(dǎo)火線，國際原油產(chǎn)生的多米諾效應(yīng)在PTA市場全面發(fā)酵。
一季度利空環(huán)繞
一季度由于公共衛(wèi)生事件的嚴(yán)重程度大大超出人們的預(yù)料，且范圍擴(kuò)大至全球。下游工廠需求恢復(fù)緩慢，且物流緊張?jiān)诰植恳呀踔袛�，所以�?dǎo)致了需求暫時(shí)的延后。中后期部分企業(yè)或響應(yīng)政府號召，還盡可能的生產(chǎn)，導(dǎo)致庫存壓力大大增加。加之情緒方面謹(jǐn)慎、生產(chǎn)、物流乃至銷售等方面的人力資源也較以往更緊張，所以這就為本該出現(xiàn)的復(fù)蘇行情增添了眾多變數(shù)。
另外，沙特和俄羅斯“價(jià)格戰(zhàn)”又再次激起千層浪。在3月初俄羅斯與OPEC未能就新的減產(chǎn)方案達(dá)成一致�！坝颜x的小船”說翻就翻，導(dǎo)致國際原油價(jià)格出現(xiàn)暴跌，同時(shí)國內(nèi)化工品均出現(xiàn)暴跌，且近乎不斷創(chuàng)新低。PTA市場更是難逃“魔咒”，價(jià)格一再探底。
圖1 PTA期現(xiàn)價(jià)格對比圖
來源：隆眾資訊
截止月31日，PTA價(jià)格收于3135元/噸，較去年同期跌幅高達(dá)52.50%。期貨主力合約收盤價(jià)格收于3222元/噸，較去年同期跌幅高達(dá)50.46%。
圖2 PTA實(shí)際需求負(fù)荷走勢圖
來源：隆眾資訊
由圖2可看出，進(jìn)入1月份PTA累庫的格局初露尖角，伴隨假期影響，下游部分企業(yè)進(jìn)入檢修狀態(tài)，供需剪刀差開始分化。隨后受到公共衛(wèi)生事件的發(fā)酵，下游源于庫存的壓力，部分企業(yè)開始減產(chǎn)降負(fù)，供需矛盾提前進(jìn)入“倒春寒”，日度累庫最高達(dá)4.55萬噸。
進(jìn)入三月份后，在福海創(chuàng)、恒力石化3號線等幾套大型裝置相繼進(jìn)入檢修，且聚酯負(fù)荷有所回升，按照實(shí)際需求負(fù)荷來看供需處于平衡狀態(tài)。但在幾套裝置檢修結(jié)束后，供需再次進(jìn)入冰凍期，矛盾升級不斷加劇。通過隆眾資訊測算，一季度PTA供應(yīng)量達(dá)到1136萬噸，需求量在967萬噸，累庫量高達(dá)169萬噸。
圖3 PTA加工費(fèi)走勢圖
來源：隆眾資訊
一季度PTA平均加工費(fèi)在536.89元/噸，基本處于盈虧邊緣。以200萬噸偏上的裝置而言，加工費(fèi)仍有盈利空間，但以百萬噸上下的裝置來說，盈利情況并不樂觀，且不排除部分企業(yè)已處虧損狀態(tài)。
整體來看，一季度的PTA行情如驚弓之鳥，尤其進(jìn)入3月份，受到歐美公共衛(wèi)生事件的持續(xù)擴(kuò)大，織造市場出口訂單大幅縮水，訂單取消的情況屢見不鮮，導(dǎo)致下游企業(yè)對原料的需求采購暫停，同時(shí)織造企業(yè)也存短停計(jì)劃，對于PTA市場無疑是雪上加霜。整個(gè)市場處于低價(jià)格、高利潤、高庫存、低需求的狀態(tài)。
二季度艱難險(xiǎn)阻
目前來看，PTA社會(huì)庫存已在320萬噸的高位，后市如何去庫成為關(guān)鍵。在當(dāng)前高庫存、高利潤的情況下二季度的PTA變數(shù)偏大，現(xiàn)在PTA工廠裝置檢修并不完全明朗，據(jù)測算，二季度PTA累庫仍在140-150萬噸高位。但若后期市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，PTA加工費(fèi)或?qū)⒚媾R打壓，屆時(shí)在利潤下移的情況下，不排除PTA工廠出現(xiàn)被迫停車的現(xiàn)象。
而聚酯方面，清明節(jié)的促銷給工廠帶來了絲絲暖意，成品庫存出現(xiàn)大幅下降，據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，截止4月7日，POY庫存約7.5天，F(xiàn)DY約11.5天，DTY約20.5天，甚至部分較低的企業(yè)已處于開空狀態(tài)。因此聚酯工廠在經(jīng)歷了一波去庫后，前期有減產(chǎn)計(jì)劃的企業(yè)變數(shù)偏大，或取消減產(chǎn)計(jì)劃，以正常生產(chǎn)為主。但以目前的供需來看，去庫之路仍是“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”。
二季度我們?nèi)砸芮凶⒁庖韵聨c(diǎn)，一是全球公共衛(wèi)生事件的控制情況；二是歐佩克+4月9號的談判情況。全球公共衛(wèi)生事件的發(fā)酵給市場帶來明顯的需求下降，而歐佩克+緊急會(huì)議的召開牽動(dòng)著業(yè)內(nèi)無數(shù)人的心，即便能達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的話，上周到現(xiàn)在市場已經(jīng)有所預(yù)期，整體刺激或有限。如果沒有達(dá)成協(xié)議或者減產(chǎn)的量不及預(yù)期的話，價(jià)格或繼續(xù)回落調(diào)整。
綜合來看，當(dāng)下全球公共衛(wèi)生事件未見拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷短期難以出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，國內(nèi)市場處于緩慢恢復(fù)過程中，場內(nèi)心態(tài)謹(jǐn)慎，暫且觀望。隆眾資訊預(yù)計(jì)，二季度未有顯著利好下，PTA市場延續(xù)低位走勢，暫時(shí)難以走向春暖花開。
