導(dǎo)語(yǔ)：原料高企，PTA加工區(qū)間居高不下，利潤(rùn)不斷邊際化，PTA工廠開工穩(wěn)居高位，而下游聚酯需求漸進(jìn)淡季，且隨著春節(jié)臨近，聚酯負(fù)荷繼續(xù)降低局面不言而喻，PTA市場(chǎng)或漸進(jìn)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)者多對(duì)當(dāng)前行情存在謹(jǐn)慎看空預(yù)期。

PX偏緊：截止到12月6日本周，中金石化PX降負(fù)運(yùn)行，翔鷺PX一號(hào)線重啟，PX國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量在29.78萬(wàn)噸，TA平均開工在85.48%，周產(chǎn)量在89.73萬(wàn)噸，按照px進(jìn)口依賴度45.2%計(jì)算，PX周度缺口在4.43萬(wàn)噸，原料支撐猶存。預(yù)期隨著浙石化200萬(wàn)PX裝置按計(jì)劃12月10日量產(chǎn)的變現(xiàn)，PX供應(yīng)面或許有所改善。

PTA供應(yīng)趨于寬松：截止到12月6日本周新鳳鳴穩(wěn)定運(yùn)行，蓬威石化裝置滿負(fù)荷生產(chǎn)，恒力石化開停并存下，PTA負(fù)荷小幅提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周PTA綜合負(fù)荷在85.48%，產(chǎn)量在89.73萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存量在133萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)4萬(wàn)噸，累庫(kù)尚未兌現(xiàn)，但上周起PTA多套裝置重啟，預(yù)計(jì)開工率將維持高位，雖然后期漢邦石化及三房巷有裝置檢修計(jì)劃，但隨著需求的下滑，PTA兌現(xiàn)累庫(kù)的可能性較大。 

PTA利潤(rùn)被擠壓：從目前PTA加工區(qū)間500元/噸附近分析，PTA生產(chǎn)商已處于薄利或虧損狀態(tài)，且隨著近期上游原油及PX相對(duì)強(qiáng)而下游聚酯織造處于偏弱趨勢(shì)下，PTA生產(chǎn)商利潤(rùn)將繼續(xù)被壓縮，市場(chǎng)或受支撐，但需求不濟(jì)，下游對(duì)PTA漲價(jià)承受能力較差，漲價(jià)無(wú)法傳導(dǎo)至終端只能以減產(chǎn)對(duì)待，供需面也會(huì)因此日漸弱化。

下游聚酯需求趨弱：下游聚酯開工負(fù)荷由87.14%降至86.05%，整體需求處于下行趨勢(shì)，且目前無(wú)論是聚酯還是織造均處于薄利及虧損狀態(tài)，成本上漲承受能力有限，一旦利潤(rùn)再度被壓縮，定會(huì)加大減產(chǎn)力度。

綜上，近日受國(guó)際原油偏強(qiáng)及利好數(shù)據(jù)影響，國(guó)內(nèi)化工品受到成本及心態(tài)支撐，PTA繼續(xù)延續(xù)反彈走勢(shì)，但受需求不濟(jì)，換月及套保介入影響，日內(nèi)漲幅快速收窄。隆眾資訊認(rèn)為，隨著后期PTA裝置大量擴(kuò)能及下游需求漸進(jìn)淡季，PTA逐步出現(xiàn)累庫(kù)過(guò)程，在供需趨弱的大背景下，反彈力度受限，預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)線保持下行趨勢(shì)的機(jī)率較大，操作上，期貨盤面繼續(xù)保持空頭思路，主力合約4850一線壓力，套利方面，目前可合適價(jià)差（-40附近）5-9反套操作，目標(biāo)-100。

附表：2020年春節(jié)前后聚酯工廠檢修計(jì)劃