一、價(jià)格篇：上半年丙烯腈價(jià)格漲后回落
圖1 歷年丙烯腈國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)
來(lái)源：隆眾資訊
2019年上半年國(guó)內(nèi)丙烯腈市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，其中英力士與海力裝置停車(chē)，以及ABS開(kāi)工保持高位，為丙烯腈價(jià)格上漲提供主要?jiǎng)恿�；而腈綸限產(chǎn)減虧則是造成丙烯腈價(jià)格下跌的主要因素。上半年價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月中旬，華東市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到16000元/噸，較年初價(jià)格漲幅達(dá)到4500元/噸，增長(zhǎng)比39.13%；5月下旬價(jià)格步入下行通道，至6月底時(shí)已跌至年初水平，且下跌趨勢(shì)仍在延續(xù)。隆眾資訊統(tǒng)計(jì)上半年丙烯腈市場(chǎng)均價(jià)為13181元/噸，同比下降14.25%。
具體來(lái)看，1-2月份國(guó)內(nèi)丙烯腈市場(chǎng)小漲為主，主力下游腈綸及ABS等開(kāi)工均不錯(cuò)，丙烯腈企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)亦無(wú)壓力，市場(chǎng)供需表現(xiàn)相對(duì)平衡，受春節(jié)備貨支撐，價(jià)格小幅上漲。
3月份開(kāi)始，供應(yīng)緊張局面凸顯，一方面英力士全球共112.5萬(wàn)噸產(chǎn)能的裝置在2月份因不可抗力停車(chē)，且短期內(nèi)難以恢復(fù)；另一方面山東海江13萬(wàn)噸裝置3月初因故障突發(fā)停車(chē)，且目前仍未恢復(fù)。裝置意外停產(chǎn)，導(dǎo)致全球供應(yīng)緊缺，其中外貿(mào)訂單刺激國(guó)內(nèi)出口需求增加。同時(shí)下游ABS及丙烯酰胺在高利潤(rùn)支撐下，開(kāi)工積極性較高。丙烯腈廠商在低庫(kù)存及外盤(pán)高價(jià)刺激下，也連續(xù)提漲報(bào)價(jià)。
但隨著丙烯腈價(jià)格持續(xù)拉高，下游逐漸滋生抵觸情緒，而且終端需求表現(xiàn)疲態(tài)，其中ABS下游需求減弱，另外腈綸行業(yè)也因虧損采取限產(chǎn)，因此5月中旬起丙烯腈價(jià)格觸頂回落。至6月底華東港口主流出罐價(jià)格至12000元/噸。
表1 國(guó)內(nèi)丙烯腈華東地區(qū)月均價(jià)對(duì)比表
單位：元/噸
1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | |
2018年均價(jià) | 14213 | 15354 | 14458 | 15250 | 16055 | 16587 |
2019年均價(jià) | 11745.45 | 12147.1 | 12833.3 | 14022.7 | 15323.8 | 13231.6 |
同比 | -17.36% | -20.89% | -11.24% | -8.05% | -4.55% | -20.23% |
來(lái)源：隆眾資訊
二、利潤(rùn)篇：上半年丙烯腈生產(chǎn)利潤(rùn)頗豐
圖2 國(guó)內(nèi)丙烯腈生產(chǎn)利潤(rùn)變化
來(lái)源：隆眾資訊
據(jù)估算，2019年上半年國(guó)內(nèi)丙烯腈生產(chǎn)成本平均值在10214 10616元/噸左右，較2018年同期下降402元/噸，跌幅為3.79%。同時(shí)，2019年上半年國(guó)內(nèi)丙烯腈生產(chǎn)利潤(rùn)均值為2959元/噸，較2018年同期利潤(rùn)均值下降1758元/噸，降幅為37.27%，盈利空間大幅縮窄，利潤(rùn)表現(xiàn)依舊可觀。
上圖所示，2019年上半年丙烯腈與原料丙烯價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)相反，因此丙烯腈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出先增加后縮窄的變化。盡管丙烯是丙烯腈的最主要原料，但由于丙烯腈在其消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比不高，且丙烯腈大部分工廠屬內(nèi)供丙烯，因此二者走勢(shì)相關(guān)性并不明顯。近幾年丙烯腈價(jià)格走勢(shì)多由供需面直接主導(dǎo)，這也使得丙烯腈高利潤(rùn)頻現(xiàn)。不過(guò)，在丙烯腈價(jià)格觸及成本線附近時(shí)，成本面支撐也開(kāi)始凸顯。
三、供應(yīng)篇：國(guó)外供應(yīng)吃緊 出口小幅增加
圖3 2018-2019年1-6月份產(chǎn)量對(duì)比
來(lái)源：隆眾資訊
2019年1-6月份國(guó)內(nèi)丙烯腈廠家生產(chǎn)總量為93.36萬(wàn)噸，較上年同期增加7.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.12%。經(jīng)過(guò)2018年集中大修之后，2019年國(guó)內(nèi)丙烯腈廠家檢修計(jì)劃減少，而與此同時(shí)國(guó)外裝置檢修增加。如下表所示：
表2 2019年1-6月份國(guó)內(nèi)外丙烯腈裝置停車(chē)統(tǒng)計(jì)
企業(yè)名稱(chēng) | 產(chǎn)能 | 裝置動(dòng)態(tài) |
臺(tái)塑化學(xué) | 28 | 2月12日至3月9日停車(chē)檢修 |
英力士美國(guó) | 54.5 | 2月8日不可抗力停車(chē)，預(yù)計(jì)7月中旬恢復(fù) |
英力士英國(guó) | 28 | 2月15日不可抗力停車(chē)，4月中旬恢復(fù) |
英力士德國(guó) | 30 | 2月27日不可抗力停車(chē)，4月初恢復(fù) |
臺(tái)灣中石化 | 24 | 5月初檢修一周 |
日本旭化成 | 20 | 5月24日至6月27日停車(chē)檢修 |
泰國(guó)PTT | 20 | 5月8日起檢修6周 |
奧升德3號(hào) | 13 | 5月3日起停車(chē)檢修6周左右時(shí)間 |
AnQore | 28.5 | 4月中旬至5月22日期間停車(chē)檢修 |
山東海江 | 13 | 3月3日因故障停車(chē)，重啟時(shí)間未定 |
上海賽科 | 13 | 6月3日檢修一條線一周時(shí)間 |
撫順石化 | 9.2 | 6月11檢修15天 |
吉林石化一丙 | 10.6 | 6月初檢修4-5天 |
吉林石化三、四丙 | 24 | 6月17日至7月10日停車(chē)檢修 |
來(lái)源：隆眾資訊
圖4 2018-2019年1-6月份進(jìn)口量對(duì)比
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1-5月份我國(guó)丙烯腈進(jìn)口總量為15.1萬(wàn)噸，較去年同期增加0.3萬(wàn)噸。其中1月份進(jìn)口量接近5萬(wàn)噸，年初因外盤(pán)價(jià)格不高，加上國(guó)內(nèi)存在供應(yīng)缺口，因此進(jìn)口現(xiàn)貨成交大幅增加。不過(guò)此后隨著國(guó)外裝置停車(chē)，內(nèi)外盤(pán)持續(xù)倒掛，進(jìn)口貨恢復(fù)為下游合約為主。
另外，由于英力士裝置持續(xù)停車(chē)，上半年全球供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)出口訂單也相應(yīng)增加。2019年1-5月我國(guó)丙烯腈累計(jì)出口量為6469.57噸，而上年同期出口量為零。
四、需求篇：ABS開(kāi)工穩(wěn)健 腈綸限產(chǎn)減虧
圖5 2019年1-6月丙烯腈主力下游產(chǎn)品開(kāi)工率變化
來(lái)源：隆眾資訊
2019年上半年丙烯腈下游產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的仍屬ABS，作為丙烯腈下游消耗占比達(dá)40%以上的產(chǎn)品，ABS企業(yè)在上半年開(kāi)工保持在90%上下，對(duì)丙烯腈需求量最大且最為穩(wěn)定。而作為下游消耗占比第二位的腈綸產(chǎn)品，則是引發(fā)丙烯腈價(jià)格下滑的重要導(dǎo)火索。
圖6 國(guó)內(nèi)腈綸生產(chǎn)利潤(rùn)變化
來(lái)源：隆眾資訊
1-4月份期間，國(guó)內(nèi)腈綸企業(yè)開(kāi)工尚保持60-70%附近。但隨著丙烯腈價(jià)格持續(xù)拉高，腈綸生產(chǎn)虧損面逐步擴(kuò)大，而下游紗線行業(yè)表現(xiàn)低迷，腈綸廠家只能采取限產(chǎn)止損措施，5月份開(kāi)始腈綸開(kāi)工逐步下降，至6月份已降至45%左右。腈綸企業(yè)大幅減產(chǎn)，從而引發(fā)丙烯腈價(jià)格觸頂回落。
此外，5-6月份隨著下游家電備貨旺季已經(jīng)結(jié)束，同時(shí)汽車(chē)行業(yè)需求不盡如人意，ABS行業(yè)也表現(xiàn)出疲態(tài)。丙烯酰胺行業(yè)也在6月份進(jìn)入生產(chǎn)淡季，部分裝置停車(chē)或減負(fù)。下游需求表現(xiàn)整體疲軟，從而導(dǎo)致丙烯腈價(jià)格迅速下跌。
五、預(yù)測(cè)篇：新產(chǎn)能釋放 丙烯腈行業(yè)將過(guò)剩
下半年國(guó)內(nèi)丙烯腈市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面或?qū)⑼癸@，8-9月份山東海江13萬(wàn)噸裝置在停車(chē)半年之后有重啟計(jì)劃，同時(shí)斯?fàn)柊钍?6萬(wàn)噸裝置也計(jì)劃在8-9月份投產(chǎn)。拋開(kāi)浙江石化計(jì)劃11-12月份投產(chǎn)的26萬(wàn)噸裝置不談，僅斯?fàn)柊罴昂＝b置順利生產(chǎn)之后，丙烯腈也將大概率表現(xiàn)出過(guò)剩狀態(tài)。預(yù)計(jì)7-8月份丙烯腈市場(chǎng)價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，市場(chǎng)缺乏有效的反彈動(dòng)力；9月份之后下游腈綸開(kāi)工預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)安慶石化有大修計(jì)劃，加上成本面支撐，丙烯腈價(jià)格或出現(xiàn)階段性反彈，但預(yù)計(jì)幅度十分有限。另外，還需要關(guān)注海江、斯?fàn)柊罴罢憬_(kāi)車(chē)情況，下半年將是國(guó)內(nèi)丙烯腈行業(yè)由供給不足過(guò)渡到產(chǎn)能過(guò)剩的重要階段。
