2月11春節(jié)回來后，棉花從15365的價(jià)格漲到現(xiàn)在16100附近，短短兩個(gè)月，上漲735，漲幅4.7%。持倉(cāng)量從50萬手，飆升至104萬手。增倉(cāng)54萬手。30來萬手是最近一周增加的我們可以想象一下，如果我們把市場(chǎng)上的投機(jī)者排除，那只剩下機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)的持倉(cāng)，這54萬手*5，就是250萬噸棉花。而新疆只有500多萬噸的產(chǎn)量，完全不可能有這么多的參與量，假設(shè)150萬噸參與市場(chǎng)，那就是30萬手。從突破布林帶上軌可見近期市場(chǎng)對(duì)棉花這個(gè)品種的看多熱度，以及16200附近觸及期現(xiàn)套利商的成本點(diǎn)。
二、棉花影響因素分類
消息面：主要是4月1日的大規(guī)模減稅降費(fèi)以及上周六國(guó)家發(fā)改委增發(fā)80萬噸滑準(zhǔn)誰配額，致使外盤大漲。雖然美棉ICE的大漲一定程度上帶動(dòng)了內(nèi)盤向上趨勢(shì)，但是由于訂單未能解決，貿(mào)易商普遍買漲不買跌情況下，心存美國(guó)取消貿(mào)易關(guān)稅，出現(xiàn)一定回調(diào)。
三、供應(yīng)端價(jià)格表現(xiàn)
棉花產(chǎn)業(yè)價(jià)格晴雨表，新疆棉機(jī)采提貨價(jià)、COT A、CCindex 3128B、。從這三個(gè)主要的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)2月11春節(jié)以后，整體處于下跌通道。2月11機(jī)采提貨價(jià)15200元/噸，目前15400元/噸，漲200，漲幅1.37%，CCindex 3128B 15503元/噸，目前15668元/噸，漲165，漲幅1.07%；COT A 13845.72元/噸，目前14743.90元/噸，漲200，漲幅6.48%；從新疆、國(guó)內(nèi)、國(guó)際，漲幅由低到高。說明隨貿(mào)易談判明朗，外棉進(jìn)口增加而國(guó)內(nèi)由于進(jìn)入消化18/19年度高升水新花階段，道阻且長(zhǎng)，因此可以判斷在內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差還未達(dá)到合理區(qū)間，進(jìn)口棉趨勢(shì)將加速。
截至4月17日新疆棉提貨價(jià)15400元/噸，COT A到港價(jià)以1%配額進(jìn)口折算價(jià)為14743元/噸。中美之間性價(jià)比最高的棉花差棉656，在價(jià)格還未出現(xiàn)倒掛前，美棉將持續(xù)不斷流向各大港口。外棉的流入將進(jìn)一步擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消化新疆棉及地產(chǎn)面的需求，上周又增發(fā)80萬噸的非國(guó)營(yíng)滑稅配額，這更進(jìn)一部激發(fā)進(jìn)口動(dòng)力。由此紡企高性價(jià)比資源得到滿足啦，那么收拋儲(chǔ)可能性就大大降低。苦的是誰呢？18/19年度市場(chǎng)上不缺好棉花，單單缺性價(jià)比。難道高升水資源又得等到有時(shí)間貼水，或是讓需求來解放。
四、需求端價(jià)格表現(xiàn)
當(dāng)前的棉滌、棉粘價(jià)差擴(kuò)大至6818元/噸、3268元/噸。雖然部分粘膠企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)，價(jià)格有小幅反彈，但相比上年還是大幅縮水。滌綸短纖基本維持12400元/噸前期價(jià)格，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。相比前期變差的是訂單，短單較多，紗線需要賒銷，走貨變慢，企業(yè)比較擔(dān)憂后市（5-8月）。在這種情況下，棉滌/棉粘價(jià)差擴(kuò)大，紡企將增強(qiáng)對(duì)替代品的消費(fèi)而降低對(duì)棉花的采購(gòu)，導(dǎo)致目前補(bǔ)庫(kù)意愿不是很強(qiáng)烈，依然隨買隨用市場(chǎng)策略。
春節(jié)后下游紡織企業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò)，紗價(jià)上漲，走貨火熱，但是在3月底開始變差。從不斷走低的內(nèi)外32S純棉紗線價(jià)格可知，下游坯布面料在價(jià)格、庫(kù)存和訂單訂單方面的壓力。布廠門檻低，產(chǎn)能過剩，機(jī)器老舊，競(jìng)爭(zhēng)力弱，是產(chǎn)業(yè)鏈最差的一個(gè)環(huán)節(jié)。和錢清紹興的朋友溝通下來看，減稅降費(fèi)對(duì)他們來說，影響不大，且今年外貿(mào)市場(chǎng)環(huán)境堪憂。很明顯的特點(diǎn)是大單變小單，以前10萬米，現(xiàn)在一萬一單，且無連續(xù)性。短單較多，還需要賒銷。
五、盤面價(jià)格表現(xiàn)
截至4月17日棉花期現(xiàn)基差909，現(xiàn)貨升水09主力257。出現(xiàn)這種負(fù)基差的走勢(shì)是由于主主力合約從05換到09，所以從+378基差變?yōu)?257，在05合約上主要是17/18年舊棉花倉(cāng)單以及本年度低品級(jí)貼水倉(cāng)單，09合約為18/19年度新倉(cāng)單相對(duì)于期貨它是貼水的。從基差走勢(shì)來看，未來基差走弱的可能性更大。期貨盤面價(jià)格上升幅度大于現(xiàn)貨上升，做空投機(jī)和套保端獲取利潤(rùn)。原因一是消化如若不暢，需求后延持倉(cāng)產(chǎn)能本增加，商業(yè)庫(kù)存不至于大面積虧本處理，期貨盤面價(jià)格重心上移。二是，雖然下游不景氣，產(chǎn)業(yè)端對(duì)后期價(jià)格及銷售預(yù)期表示擔(dān)憂。但外圍宏觀緩解，市場(chǎng)看多信心復(fù)蘇，投機(jī)推高價(jià)格。期現(xiàn)商及產(chǎn)業(yè)從盤面得到一部分彌補(bǔ)，不過短期高度有限。
棉紗的走勢(shì)可以說大90%是追隨棉花行情走勢(shì)，現(xiàn)貨從23200跌至23000附近基本保持穩(wěn)定。棉紗期貨2月11日春節(jié)后最低24350至高點(diǎn)24850，500區(qū)間震蕩，和去年動(dòng)不動(dòng)上千的波動(dòng)可以說相當(dāng)穩(wěn)定。開春之后棉紗規(guī)則修訂，拓寬各系指標(biāo)，目前棉紗指數(shù)持倉(cāng)總計(jì)318手。期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、指導(dǎo)價(jià)格的功能完全沒有體現(xiàn)，因此暫時(shí)參考意義。
六、倉(cāng)單情
從倉(cāng)單積累數(shù)量看截至4月17日倉(cāng)單數(shù)量17806張，有效預(yù)報(bào)4783張，兩者累計(jì)量為90.3萬噸。從春節(jié)后75.8萬噸增至目前90.3萬噸。平均月增倉(cāng)單7.5萬噸之上（扣除流出倉(cāng)單實(shí)際數(shù)值），可以預(yù)見未來的幾個(gè)月疆棉外運(yùn)將加快，市場(chǎng)消化問題面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
綜上所述業(yè)內(nèi)上游成本漲而被動(dòng)漲，中下游因需求悲觀；業(yè)外因宏觀配合，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖而樂觀。在樂觀情況下，市場(chǎng)需求被配額滿足，拋儲(chǔ)可能性降低，產(chǎn)業(yè)資本，金融資本雙方難分勝負(fù)。對(duì)南疆資源來說還未達(dá)到大規(guī)模入場(chǎng)點(diǎn)，距19/20新棉上市還有4個(gè)半月，因此有一定的向上空間。1909短期建議還是以震蕩處理為主，高拋低吸，現(xiàn)在15900附近適宜逐步建立多單，100-200點(diǎn)逢高獲利平倉(cāng)。
