恒力石化2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目全流程打通，已順利產(chǎn)出汽油、柴油、航空煤油、PX等產(chǎn)品，生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定。率先實(shí)現(xiàn)從“原油-PX-TA-聚酯”的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，那么對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)怎樣的影響？
3月24日下午，恒力股份發(fā)布公告，稱公司投建的“2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目”全流程打通，已順利產(chǎn)出汽油、柴油、航空煤油、PX等產(chǎn)品，生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定。這也標(biāo)志著恒力股份大幅領(lǐng)先同行業(yè)，率先實(shí)現(xiàn)從“一滴油”到“一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)，進(jìn)入煉化、石化、聚酯產(chǎn)業(yè)協(xié)同、一體、均衡化發(fā)展的新階段。
此項(xiàng)目中PX產(chǎn)能450萬(wàn)噸裝置，目前225萬(wàn)噸已經(jīng)運(yùn)行正常，PX是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，也是芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的尾巴，作為中間樞紐的角色，上下游市場(chǎng)的運(yùn)作均牽扯到PX，恒力新裝置的增加，對(duì)PX自身供應(yīng)和下游聚酯原料都產(chǎn)生巨大的影響。
01從PX自身供應(yīng)角度來(lái)看
恒力石化位于大連的煉化一體化項(xiàng)目包含PX產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年，2019年3月24日產(chǎn)出合格產(chǎn)品，該裝置有兩條PX生產(chǎn)線，目前先投放一套225萬(wàn)噸/年P(guān)X生產(chǎn)線，盡管先投產(chǎn)一半產(chǎn)能，不過(guò)目前已然成為國(guó)內(nèi)最大的PX生產(chǎn)企業(yè)，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的16.03%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量開(kāi)始大幅提升，恒力石化本身就有660萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置，其最初PX產(chǎn)能設(shè)計(jì)也是正好滿足自身PTA生產(chǎn)所需，生產(chǎn)出來(lái)的PX直接通過(guò)管道進(jìn)入臨近的PTA工廠，而該企業(yè)之前PX原料少量通過(guò)本地PX企業(yè)采購(gòu)，大部分通過(guò)進(jìn)口所得，因此PX進(jìn)口量將大幅減少，后期第二條PX生產(chǎn)線投產(chǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，恒力石化未來(lái)基本能夠?qū)崿F(xiàn)0外采，由于PX進(jìn)口減少，而日韓、印度等PX出口大國(guó)面臨壓力，PX利潤(rùn)較高是常態(tài)，因此國(guó)外企業(yè)讓利可能性較大，供應(yīng)給需要進(jìn)口PX的國(guó)內(nèi)其他企業(yè)。恒力石化PX投產(chǎn)只是一個(gè)開(kāi)端，今年國(guó)內(nèi)PX新增產(chǎn)能高達(dá)885萬(wàn)噸，若順利投產(chǎn)，中國(guó)產(chǎn)能將增長(zhǎng)63%。未來(lái)趨勢(shì)將是國(guó)內(nèi)PX逐漸滿足自給自足，PX進(jìn)口將大幅減少。
02從產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配來(lái)看
考慮PX-PTA-聚酯三環(huán)節(jié)，受到恒力PX新裝置投產(chǎn)沖擊，PX利潤(rùn)存在較大的壓縮空間；倘若PX價(jià)格走弱，利潤(rùn)大概率或?qū)⑥D(zhuǎn)移到PTA緩解，而聚酯環(huán)節(jié)利潤(rùn)壓縮較為穩(wěn)定，PTA平均加工差有望在產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤(rùn)讓渡中繼續(xù)修復(fù)。
03從話語(yǔ)權(quán)來(lái)看
另外，話語(yǔ)權(quán)也發(fā)生了變化，結(jié)合近兩年P(guān)X-PTA-聚酯三環(huán)節(jié)產(chǎn)能投放情況來(lái)看，聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，未配套PTA的裝置增多；而PTA整體產(chǎn)量增長(zhǎng)有限；故PTA環(huán)節(jié)話語(yǔ)權(quán)有望增強(qiáng)。而隨國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能投產(chǎn)，PX環(huán)節(jié)議價(jià)能力也將逐步降低。
04從PTA市場(chǎng)來(lái)看
恒力石化PX裝置投產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)也帶來(lái)了影響。國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量增加迅速或主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格向下修復(fù)，PTA成本支撐或走弱，從而帶動(dòng)PTA市場(chǎng)出現(xiàn)向下可能。主力合約1905及1909做多存在一定風(fēng)險(xiǎn)；如果恒力5月之前實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量，而較高05-09合約價(jià)差也將實(shí)現(xiàn)向下修復(fù)，整體來(lái)看，近月合約受成本端的影響較大，而遠(yuǎn)月PTA2001合約邏輯相對(duì)確定，不管是成本端還是自身供應(yīng)端，逢高做空將比較穩(wěn)定。
