2019年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)集中在上游PX上，2019年1季度PX月均理論利潤(rùn)處于8年內(nèi)高位，等待恒力煉化PX項(xiàng)目商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，PX或讓利于下游PTA。

中宇資訊統(tǒng)計(jì)2019年1季度PX理論利潤(rùn)246美元/噸左右，僅低于2011年的282美元/噸，主要因?yàn)橄掠蜳TA工廠開(kāi)工較高，對(duì)PX剛性需求旺盛。2018年我國(guó)PX進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高在1590萬(wàn)噸，其中2018年12月進(jìn)口150萬(wàn)噸創(chuàng)單月進(jìn)口量新高。2019年1、2月我國(guó)PX進(jìn)口量在148、142萬(wàn)噸左右，均處于單月進(jìn)口量歷史高位附近。

近年下游PTA擴(kuò)能有限，PTA消化掉了2012-2014年的瘋狂擴(kuò)能，進(jìn)入供需大致平衡的狀態(tài)。2018年以來(lái)PTA開(kāi)工負(fù)荷較高，其中2019年3月PTA月均開(kāi)工負(fù)荷86%左右，是2012年8月以來(lái)的高位，而2012年是PTA瘋狂擴(kuò)能的元年，2019年P(guān)TA月均開(kāi)工負(fù)荷回升至瘋狂擴(kuò)能之前的水平。

恒力煉化PX項(xiàng)目投料試運(yùn)行，預(yù)計(jì)其225萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置4月出料，推測(cè)其商業(yè)化運(yùn)行要在5-6月份。按照該裝置80%-100%的開(kāi)工負(fù)荷折算其PX月產(chǎn)量在15-18.75萬(wàn)噸左右，2019年1-2月我國(guó)月均進(jìn)口PX142.25萬(wàn)噸左右，恒力煉化225萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置月均產(chǎn)量約占我國(guó)PX月均進(jìn)口量的10.3%-12.9%，若后期450萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置全部投產(chǎn)，恒力煉化的PX產(chǎn)量將占我國(guó)PX月均進(jìn)口量的20.6%-25.8%左右。2019年舟山煉化一期400萬(wàn)噸/年P(guān)X項(xiàng)目也計(jì)劃投產(chǎn)，恒力煉化及舟山煉化一期的PX產(chǎn)能共計(jì)850萬(wàn)噸/年，未來(lái)按照裝置80%-100%的開(kāi)工負(fù)荷折算他們兩家的PX月產(chǎn)量在56.7-70.8萬(wàn)噸左右，將占2019年我國(guó)PX月均進(jìn)口量的39%-48.8%左右，對(duì)進(jìn)口PX形成壓迫式打擊。中宇資訊安光認(rèn)為國(guó)產(chǎn)PX將擠壓日韓PX貨源的市場(chǎng)份額，導(dǎo)致PX價(jià)格承壓且利潤(rùn)收窄，一如當(dāng)年P(guān)TA瘋狂擴(kuò)能擠壓進(jìn)口貨源。

2019年新增PTA產(chǎn)能可能多在4季度投放，四川晟達(dá)100萬(wàn)噸/年P(guān)TA項(xiàng)目此前延期數(shù)年投產(chǎn)，2019年3-4月是否投放存在不確定性。2019年P(guān)TA供需預(yù)期整體偏好，中宇資訊預(yù)期2019年P(guān)TA市價(jià)將相對(duì)堅(jiān)挺。中宇資訊認(rèn)為2019年P(guān)X將讓利于下游PTA，PX瘋狂擴(kuò)能將重復(fù)當(dāng)年P(guān)TA的老路。