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短期情緒趨暖 3-4月鄭棉存在階段性做多機會

2019-02-25 14:36:56 來源:TBS信息中心

  國內低成本資源逐漸減少,用棉成本中樞逐漸抬升。鄭棉存在階段性做多的機會,紡織企業(yè)可以在區(qū)間下沿附近伺機做多建立虛擬庫存。

  經過長達1個季度調整后,鄭棉1905合約在2019年1月超跌創(chuàng)新低14650元/噸,小幅反彈后陷入振蕩,振蕩區(qū)間14900-15500元/噸之間,上周后半周突破最高15665元/噸后受阻回落,收于15375元/噸,目前北疆棉平均成本15400-15500元/噸附近。

  趨勢性反彈時機仍不成熟

  鄭棉形成趨勢性反彈時機仍不成熟,消費擔憂是壓制盤面主要因素。春節(jié)后3-5月傳統(tǒng)旺季棉紡織產業(yè)鏈實際情況、中美貿易磋商進展情況將使得市場的消費預期進一步得到修正。短期供給相對充裕,套保壓力較大。2019年4月開始北半球棉花逐步進入種植季,市場對2019/20年度供應關注度將有所提升。

  目前市場對2019/20年度的主流預期是趨于增產,在市場預期未證偽之前2019/20年度供給仍對市場形成壓力。USDA農業(yè)展望論壇于2月22日結束,會議預估2019/20年度全球棉花產量增速6.8%高于消費量增速1.2%,期末庫存增加。美國棉花產量增22.3%,出口增13.3%。中國棉花產量增速1.8%,消費增速1.2%,進口增20%。該預估報告發(fā)布后鄭棉應聲而落,但因該報告并不算超預期且目前仍停留在初步預估階段,預計負面影響短期有限。

  短期市場情緒邊際轉好

  壓力因素緩解,利多因素強化,產業(yè)鏈即將迎來傳統(tǒng)旺季。3月之前,中美貿易磋商情況、儲備棉政策是市場面臨的兩大變量。目前消息顯示,中美貿易磋商氛圍良好,短期鄭棉壓力邊際緩解。3月是往年儲備棉常規(guī)拋儲時點,以往11月發(fā)布下年度儲備棉輪出公告,但2019年度的公告至今未出,若在3月之前仍未能公布,則將為市場帶來階段性供給減少的預期。目前在壓力因素緩解、儲備棉政策樂觀預期強化的背景下,鄭棉短期情緒轉好或帶動底部區(qū)域較前期提升。產業(yè)鏈方面,目前棉花貿易商庫存不高,棉企原料、成品端庫存,織布企業(yè)原料庫存已低于去年。隨著傳統(tǒng)旺季到來,預計下游對棉花價格敏感性提升。目前織布企業(yè)棉布庫存仍處歷史高位區(qū),年后一般會季節(jié)性去庫,投資者需關注棉布庫存去化情況。

  2018年7月底國內政策基于經濟下行開始微調,高層對經濟下行趨勢和成因已有充分認識,以更為積極態(tài)度應對潛在風險,政策底逐步出現(xiàn),2018年10月至今央行3次降準。政策底領先于市場底和經濟底,社融增速是經濟增速領先指標之一。2019年2月25日央行公布1月社會融資規(guī)模增速10.4%,比上個月回升0.6個百分點,社融超預期回升,是2018年以來首次。社融增速回升有利于國內經濟增速、棉紡消費預期的企穩(wěn)。

  阻力區(qū)間上移

  用棉成本上移帶動壓力區(qū)間上移。國內低成本資源逐漸減少,用棉成本中樞逐漸抬升。目前外棉價格低于國內新棉,預計在港口棉進一步消化之后,會對國內用棉成本上移形成階段性阻力,但國內用棉成本趨勢仍是向上。隨著時間的推移,資金、倉儲成本(約100元/噸/月)的增加將進一步推升國內整體用棉成本。考慮資金、倉儲成本,目前北疆棉平均成本在15400-15500元/噸附近,南疆棉平均成本在15800-16000元/噸附近。

  綜合來看,在短期情緒趨暖背景下,鄭棉短期支撐較前期上移,壓力區(qū)間逐漸跟著用棉成本線上移,鄭棉核心波動區(qū)間15000-15800元/噸,甚至可能上摸16000元/噸附近。

  3-4月鄭棉存在階段性做多機會,紡織企業(yè)可以在區(qū)間下沿附近伺機做多建立虛擬庫存,有采購需求投資者亦可采取賣出虛值看跌期權,達到增強收益或采購的目的。有銷售壓力的產業(yè)客戶在區(qū)間上沿以上以逢高賣出套保為主,亦可賣出虛值看漲期權構建備兌看漲期權組合,達到獲取增強收益或拋貨的目的。

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