受良好預(yù)期推動，鄭棉11月底止跌回升，主力合約一度沖破15500元/噸。不過反彈并不具備持續(xù)性，后期仍將弱勢運行。
90天緩沖期對國內(nèi)出口利多有限
為趕在2019年1月1日之前清關(guān)，國內(nèi)對美出口紡織品服裝訂單加緊趕工，這一結(jié)果最終反映在9-10月出口數(shù)據(jù)上。據(jù)中國海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9-10月我國紡織品服裝出口額同比分別增加12.04%和7.26%。市場預(yù)計這種情況不可持續(xù)。最終預(yù)計被證實，11月我國紡織品服裝出口額230.55億美元，同比減少0.26%。
9月美國總統(tǒng)特朗普稱，2019年1月1日起，將10%的加征關(guān)稅稅率提升至25%。受此影響，10月過后，我國對美紡織品服裝出口訂單顯著下降。第124屆廣交會上，對美出口成交額同比下跌30%。12月初，中美雙方約定在未來90天內(nèi)不再加征新關(guān)稅。90天后的貿(mào)易情況存在較大的不確定性，企業(yè)需在90天內(nèi)完成下單、采購原料、生產(chǎn)、清關(guān)等一系列流程，時間上較緊張。總的來說，90天緩沖期對國內(nèi)紡織品服裝出口美國提振力度有限。
下游需求未明顯好轉(zhuǎn)
國內(nèi)棉紡織行業(yè)PMI已連續(xù)6個月位于收縮區(qū)，且最近3個月呈回落狀態(tài)。11月PMI為41.74，為今年以來最低值，環(huán)比下降0.29個百分點，同比下降6.33個百分點。其中新訂單指數(shù)僅37.69，為去年7月以來最低值�！ �
受中美貿(mào)易摩擦?xí)壕徧嵴瘢袌霰^預(yù)期得到部分修復(fù)。12月以來紗線開工率結(jié)束單邊下滑狀態(tài)，庫存也不再一味增加。坯布略遜于紗線，開工率仍無止跌跡象，庫存弱勢穩(wěn)定。截至目前，紗線和坯布的開工率僅61.2%和56.2%。
另外據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查，12月初被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率環(huán)比下降2.2個百分點，比近3年的同期平均水平低8.6個百分點；庫存環(huán)比增加0.6天，比近3年的同期平均水平高5.3天。價格方面，紗線和坯布走貨不暢，企業(yè)回籠資金壓力較大，存在讓利銷售現(xiàn)象，價格延續(xù)跌勢，并未因中美貿(mào)易摩擦?xí)壕彾棉D(zhuǎn)。
新棉銷售進度進一步放緩
新棉集中上市期無疑是國內(nèi)棉花商業(yè)庫存的積累期。與往年同期相比，今年的積累速度明顯加快。一方面固然是今年8月底棉花商業(yè)庫存高于往年，但下游消費疲軟也是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的重要因素。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月底國內(nèi)棉花商業(yè)庫存高達426萬噸，為近年來最高水平，環(huán)比增加129萬噸，同比增加136萬噸。因下游需求不佳，用棉企業(yè)采購積極性不高，且市場成交多以陳棉和儲備棉為主，新棉銷售率進一步放緩。截至上周，全國新棉銷售率僅17.9%，同比下降3.9個百分點，降幅較前周擴大1.4個百分點；較過去4年的均值下降9.9個百分點，降幅較前周擴大1個百分點。其中新疆銷售率15.8%，較去年同期下降5.4個百分點�！ �
12月美國農(nóng)業(yè)部報告并未如期調(diào)增美棉出口量，反而調(diào)增美棉產(chǎn)量和期末庫存，推升美棉的短期利多因素消失。不過市場將利多預(yù)期放在下個月出口數(shù)據(jù)上。國內(nèi)方面，美國農(nóng)業(yè)部報告下調(diào)我國的產(chǎn)量和消費量，由于進口量預(yù)估不變，最終上調(diào)期末庫存。整體而言，12月的美國農(nóng)業(yè)部報告中性偏空。目前上游原料庫存不斷累積，下游訂單較少、走貨不暢。臨近年關(guān)，企業(yè)經(jīng)營壓力加大，回籠資金、去庫存是主要任務(wù)。綜上所述，國內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)欠佳，中美貿(mào)易摩擦?xí)壕弻鴥?nèi)棉花價格推升力度有限，在下游訂單沒有明顯改善情況下，預(yù)計鄭棉將陷入振蕩局面。
