近期，PX、PTA的加工差真的是天壤之別，最令人悲觀的就屬PTA了。PTA的加工費(fèi)在8月份價格上漲后加工費(fèi)最高點(diǎn)達(dá)到了2275元，而暴漲的背后迎來了加速的狂瀉，致使在尚不足兩月的時間內(nèi)加工費(fèi)跌至了400元附近徘徊。PX雖然價格方面也有一定的下行，但比起PTA的暴跌力度過猶不及，因此PX雖有下行，但加工差依舊在600美元附近的高位。

圖1 PTA加工費(fèi)走勢圖

PTA加工費(fèi)緣于價格的上漲而逆行，又緣于價格的快速下跌進(jìn)入了虧損狀態(tài)。市場上對PTA供應(yīng)大幅縮減下而價格卻得不到提升亦是感到困惑。其實三季度PTA價格上漲期間聚酯整體處于虧損的態(tài)勢，在聚酯大量停車減產(chǎn)以及PTA價格恢復(fù)后，聚酯的利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，目前市場上主要的矛盾在于聚酯成品庫存處于高位，并沒有好的消化。

圖2 PX-石腦油價差

PX的價差在7月下旬后就開始了上漲的道路，尤其在9月份后PTA加工費(fèi)大幅下行，但PX價格依舊穩(wěn)如泰山，雖有下行，但PX-石腦油的價差依舊在600美元附近震蕩。因鎮(zhèn)海煉化65萬噸的裝置已經(jīng)進(jìn)入檢修，福建聯(lián)合80萬噸裝置也陸續(xù)開始檢修，國外韓國樂天、印度信賴、埃克森美孚等裝置均存檢修預(yù)期�；蛟S業(yè)內(nèi)對PX預(yù)期還是偏緊張，哪怕短期內(nèi)PTA價格下行，但也存反彈之勢。

目前來看，PTA的價格也開始了反彈，不知道是業(yè)內(nèi)大佬轉(zhuǎn)空為多還是對后期需求好看？本身PTA矛盾點(diǎn)并不突出，主要的兩點(diǎn)，無非就是PX成本支撐和聚酯的高庫存。若PTA的反彈之勢能持續(xù)下去，那么聚酯的產(chǎn)銷會有所好轉(zhuǎn)，庫存也能得到緩解；若產(chǎn)銷并不理想，那么聚酯工廠庫存依舊面臨高位，聚酯工廠若再出現(xiàn)降負(fù)的現(xiàn)象，后市PTA的價格亦存下降空間。故在PX利潤過高，PTA工廠加工費(fèi)虧損，期貨盤面若不上行，下游聚酯如何去庫存。