一、行情回顧
4月PTA(4748, -52.00, -1.08%)期貨價(jià)格重心抬升，期價(jià)震蕩走高。4月國(guó)內(nèi)商品大幅反彈，資金做多情緒濃厚，國(guó)內(nèi)化工品也受到帶動(dòng)。月內(nèi)國(guó)際原油大幅反彈，布倫特和WTI原油站上45美元/桶，升至半年內(nèi)的新高，PTA成本端支持較強(qiáng)。4月多套PTA裝置進(jìn)行檢修，PTA月均負(fù)荷降至64%，聚酯負(fù)荷維持在80%左右，PTA供需偏緊。4月PTA主力合約TA1609收5012元/噸，上漲192元/噸，漲幅3.98%。
二、原油市場(chǎng)
4月國(guó)際原油大幅上漲，布倫特和WTI原油站上45美元/桶關(guān)口，創(chuàng)半年內(nèi)的新高，月漲幅20%左右。2016年4月17號(hào)OPEC與非OPEC主要產(chǎn)油國(guó)在多哈舉行會(huì)議，商討原油凍產(chǎn)計(jì)劃，但沙特執(zhí)意伊朗也必須加入“凍產(chǎn)協(xié)議”，最終多哈會(huì)議未達(dá)成“凍產(chǎn)協(xié)議”。雖然主要產(chǎn)油國(guó)未能就“凍產(chǎn)”達(dá)成一致，但當(dāng)前原油市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入再平衡周期，國(guó)際原油不具備再跌至30美元/桶的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格在35-50美元/桶左右。國(guó)際原油階段性見(jiàn)底將對(duì)下游化工品產(chǎn)生成本支持。
三、現(xiàn)貨市場(chǎng)情況
4月PTA現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，月末華東PTA現(xiàn)貨價(jià)為4870元/噸，上漲255元/噸，漲幅5.53%。PTA現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)主要有兩方面，一方面，國(guó)際原油大幅反彈；另一方面，當(dāng)月PTA檢修裝置較多，供需整體偏緊，基本面有利于PTA現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。后期檢修裝置依舊較多，如揚(yáng)子石化3號(hào)裝置、海倫石化2好裝置、洛陽(yáng)石化、珠海BP二號(hào)線等。
四、總結(jié)與操作建議
雖然“凍產(chǎn)協(xié)議”未達(dá)成，但沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量以至高位，后期增長(zhǎng)有限，美國(guó)原油產(chǎn)量產(chǎn)量持續(xù)下降。美國(guó)汽油需求旺季來(lái)臨，原油需求增長(zhǎng)將緩解庫(kù)存壓力，原油供需格局在改善，原油強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)將延續(xù)。供給方面，4月份PTA檢修裝置較多，月平均負(fù)荷在64%左右，5月份裝置檢修的有揚(yáng)子石化65萬(wàn)噸/年、珠海BP110萬(wàn)噸/年、海倫石化120萬(wàn)噸/年和洛陽(yáng)石化32.5萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)月平均負(fù)荷在68.21%，較4月有所提升。需求方面，4月國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷在80%左右，處于較高水平，預(yù)計(jì)5月聚酯負(fù)荷仍在80%左右，提升空間不大。4月PTA供需偏緊，再加上資金推漲，PTA漲幅較明顯，月末時(shí)PTA加工費(fèi)已至800元/噸左右，過(guò)高的加工費(fèi)將推高PTA負(fù)荷，抑制PTA繼續(xù)上漲。綜合來(lái)看，原油走勢(shì)偏強(qiáng)，成本端有支撐，PTA供需面較為平衡，預(yù)計(jì)PTA主力合約價(jià)格區(qū)間在4800-5400元/噸，操作高拋低吸為主。
PTA期貨盤面情況
表1：PTA期貨月度數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、方正中期研究院
圖1：PTA期現(xiàn)價(jià)格
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圖2：PTA成交量、成交額
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圖3：PTA倉(cāng)單數(shù)量
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圖4：PTA跨期價(jià)差
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4月PTA期貨價(jià)格重心抬升，期價(jià)震蕩走高。4月國(guó)內(nèi)商品大幅反彈，資金做多情緒濃厚，國(guó)內(nèi)化工品也受到帶動(dòng)。月內(nèi)國(guó)際原油大幅反彈，布倫特和WTI原油站上45美元/桶，升至半年內(nèi)的新高，PTA成本端支持較強(qiáng)。4月多套PTA裝置進(jìn)行檢修，PTA月均負(fù)荷降至64%，聚酯負(fù)荷維持在80%左右，PTA供需偏緊。
4月PTA主力合約TA1609收5012元/噸，上漲192元/噸，漲幅3.98%。PTA倉(cāng)單快速上升，至月底，PTA注冊(cè)倉(cāng)單為169567張，有效預(yù)報(bào)為1718張，合計(jì)171285張，折合85.6萬(wàn)噸。
上游市場(chǎng)情況
表2：PTA上游市場(chǎng)月度數(shù)據(jù)
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圖5：國(guó)際原油價(jià)格
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圖6：石腦油價(jià)格
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圖7：PX價(jià)格
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圖8：石腦油-PX裂解價(jià)差
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4月國(guó)際原油大幅上漲，布倫特和WTI原油站上45美元/桶關(guān)口，創(chuàng)半年內(nèi)的新高，月漲幅20%左右。但當(dāng)前原油市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入再平衡周期，國(guó)際原油不具備再跌至30美元/桶的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格在35-50美元/桶左右。國(guó)際原油階段性見(jiàn)底將對(duì)下游化工品產(chǎn)生成本支持。
4月17日OPEC及非OPEC主要產(chǎn)油急劇開(kāi)塔爾首都多哈商討原油凍產(chǎn)計(jì)劃，以穩(wěn)定油價(jià)，但經(jīng)過(guò)近6個(gè)小時(shí)的協(xié)商，產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部分歧依舊嚴(yán)重，“凍產(chǎn)計(jì)劃”宣告破裂，主要緣于沙特執(zhí)意原油“凍產(chǎn)”應(yīng)當(dāng)包括伊朗，而伊朗宣稱在原油產(chǎn)量達(dá)到400萬(wàn)桶/天之前不會(huì)考慮凍產(chǎn)。會(huì)后，尼日利亞石油部長(zhǎng)稱，各產(chǎn)油國(guó)或在6月再次就凍產(chǎn)舉行會(huì)議協(xié)商。原油“凍產(chǎn)”流產(chǎn)消息傳出后國(guó)際原油大跌超6%，但隨后震蕩走高。2016年一季度全球原油日均產(chǎn)量為8943.93萬(wàn)桶/天，環(huán)比上漲了1.02%，同比上漲了2.04%。其中一季度OPEC原油日均產(chǎn)量為3308.50萬(wàn)桶/天，環(huán)比上漲了1.97%，同比上漲了7.59%；非OPEC原油日均產(chǎn)量為5635.43萬(wàn)桶/天，環(huán)比上漲了0.47%，同比下跌了0.97%。OPEC方面，一季度沙特原油產(chǎn)量維持高位，日均在1020萬(wàn)桶/天左右，較2015年底小幅下滑；伊朗制裁在1月解除，伊朗原油產(chǎn)量恢復(fù)迅速，3月伊朗原油日均在320萬(wàn)桶/天左右，同比上漲了15.11%，伊朗的產(chǎn)量目標(biāo)是恢復(fù)到400萬(wàn)桶/天，預(yù)計(jì)2016年OPEC原油增量主要來(lái)自伊朗。非OPEC方面，最大的產(chǎn)油國(guó)俄羅斯原油產(chǎn)量維持穩(wěn)定，一季度OPEC原油日均產(chǎn)量為1090萬(wàn)桶/天，環(huán)比上漲了1.08%，同比上漲了2.08%。低油價(jià)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)造成極大的沖擊，數(shù)據(jù)顯示，4月22日當(dāng)周美國(guó)原油鉆井平臺(tái)數(shù)減至343臺(tái)，再次刷新2009年10月30日以來(lái)新低。美國(guó)原油產(chǎn)量在2015年中見(jiàn)頂后持續(xù)回落，2016年4月22日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量為893.80萬(wàn)桶/天，較去年高點(diǎn)下降了7.52%。
2016年美國(guó)原油庫(kù)存再度快速積累，美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止4月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量5.41億桶，原油庫(kù)存比去年同期高10.12%；美國(guó)庫(kù)存地區(qū)原油庫(kù)存6604.9萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比去年同期高7.07%。原油庫(kù)存已經(jīng)逼近庫(kù)存極限，對(duì)原油反彈產(chǎn)生抑制，但隨著美國(guó)夏季駕車高峰季的來(lái)臨，美國(guó)煉廠負(fù)荷季節(jié)性回升，將帶動(dòng)原油庫(kù)存下降。
4月PX價(jià)格在790-820美元/噸波動(dòng)，石腦油價(jià)格震蕩上漲，PX-NAP價(jià)維持在400美元/噸左右，PX生產(chǎn)利潤(rùn)依舊較好。5月PXACP談判破裂。
PTA供需面情況
表3：PTA、聚酯現(xiàn)貨市場(chǎng)月度數(shù)據(jù)
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圖9：PTA、EMG現(xiàn)貨價(jià)格
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圖10：PTA和布倫特價(jià)格走勢(shì)
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4月PTA現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，月末華東PTA現(xiàn)貨價(jià)為4870元/噸，上漲255元/噸，漲幅5.53%。PTA現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)主要有兩方面，一方面，國(guó)際原油大幅反彈，走出底部震蕩區(qū)間，PX檢修裝置較多，PX-NAP價(jià)差維持高位，PTA成本端支持較強(qiáng)。另一方面，當(dāng)月PTA檢修裝置較多，PTA月均負(fù)荷在64%左右，而聚酯負(fù)荷在80%左右，PTA處于去庫(kù)存狀態(tài)，供需整體偏緊，基本面有利于PTA現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。漢邦石化二期裝置在3月開(kāi)車，但裝置因故檢修，二期110萬(wàn)噸/年線路已于4月29日下午升溫重啟。4月還有寧波臺(tái)化。后期檢修裝置依舊較多，如揚(yáng)子石化3號(hào)裝置、海倫石化2好裝置、洛陽(yáng)石化、珠海BP二號(hào)線等。
圖11：聚酯價(jià)格走勢(shì)
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圖12：滌綸庫(kù)存
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4月聚酯滌綸滌綸價(jià)格持穩(wěn)，4月國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷維持在80%的高位。5月聚酯負(fù)荷提升空間不大，預(yù)計(jì)將維持當(dāng)前水平，若無(wú)其他裝置意外，5月聚酯開(kāi)工將維持在80%附近。
圖13：PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷
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圖14：PTA、聚酯負(fù)荷比
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、方正中期研究院
4月聚酯負(fù)荷季節(jié)性回升至80%左右，PTA長(zhǎng)期停車裝置較多，在1400萬(wàn)噸左右，4月短期停車也較多，漢邦石化新裝置和寧波臺(tái)化在4月一直在檢修，PTA負(fù)荷在64%左右，PTA負(fù)荷相對(duì)聚酯負(fù)荷較低，PTA供需偏緊。5月公布的檢修計(jì)劃顯示PTA檢修裝置依舊較多，而預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷會(huì)維持在80%，PTA偏緊格局會(huì)延續(xù)。
圖15：PTA利潤(rùn)
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圖16：聚酯利潤(rùn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、方正中期研究院
4月PX價(jià)格保持堅(jiān)挺，PTA價(jià)格震蕩走高，PTA供需偏緊，PTA加工費(fèi)持續(xù)回升，至月末在800元/噸左右。
圖17：PTA月度產(chǎn)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、方正中期研究院
圖18：PTA進(jìn)出口
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、方正中期研究院
2016年4月PTA裝置檢修的較多，造成產(chǎn)量有所下滑，4月PTA產(chǎn)量為264.82萬(wàn)噸，同比上漲了6.78%，環(huán)比下跌了1.19%。
近年來(lái)伴隨著PTA產(chǎn)能擴(kuò)張，我國(guó)PTA進(jìn)口量出現(xiàn)明顯的萎縮，同時(shí)出口量大幅增加，對(duì)外依存度持續(xù)下降。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年3月PTA我國(guó)進(jìn)口5.27萬(wàn)噸，環(huán)比上漲了35.94%，同比下跌了17.07%，2016年3月PTA我國(guó)出口10.26萬(wàn)噸，環(huán)比上漲了275.16%，同比上漲了169.75%。1-3月PTA我國(guó)進(jìn)口15.02萬(wàn)噸，環(huán)比下跌12.42%，同比下跌了24.16%，2016年1-3月PTA我國(guó)出口18.09萬(wàn)噸，環(huán)比上漲了15.66%，同比上漲了124.35%。我國(guó)PTA出口量增長(zhǎng)明顯。
表4：PTA裝置動(dòng)態(tài)
數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，方正中期研究院
多空信息分析
