自2011年進(jìn)入熊市的棉花期貨近日一顯久違的“牛態(tài)”。自4月11日至21日，棉花期貨強(qiáng)勢(shì)反彈，鄭棉主力合約漲幅報(bào)28.85%。不過，伴隨著上漲途中的大幅減倉，棉花期貨4月21日以來進(jìn)入?yún)^(qū)間盤整。截至昨日，棉花期貨主力1609合約收?qǐng)?bào)12755元/噸，日內(nèi)漲幅2.24%。跌跌撞撞下跌許久的棉花期貨在5月份重新獲得多頭青睞。

    市場人士認(rèn)為，多頭選擇這樣的時(shí)間點(diǎn)也并不奇怪，回顧整個(gè)4月份棉花市場表現(xiàn)，下游回暖、現(xiàn)貨價(jià)格跟盤上漲；棉花銷售進(jìn)度加快；棉花種植面積繼續(xù)下降；進(jìn)口棉花、棉紗同環(huán)比下降；下游產(chǎn)供需有所好轉(zhuǎn)。棉花市場似乎已經(jīng)可用“春暖花開”來形容。

     就減產(chǎn)一項(xiàng)來說，據(jù)農(nóng)業(yè)部棉花全產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)度及國家棉花產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系調(diào)查，2015年全國植棉面積4855.1萬畝，同比下降23.3%；監(jiān)測(cè)縣皮棉畝產(chǎn)82.6公斤，同比減少4.3%；全國皮棉總產(chǎn)約480萬～500萬噸，同比下降約22.0%。新疆植棉面積比上年減少約600多萬畝，平均單產(chǎn)下降約15%，甚至2015年棉花進(jìn)口也在下降。

     諸多利好齊聚，然而4月份之前棉花多頭并不領(lǐng)情。今年3月份，棉花價(jià)格創(chuàng)下了歷史新低。拐點(diǎn)在4月11日終于到來，在強(qiáng)烈的多頭預(yù)期下，各合約盤中強(qiáng)勢(shì)沖擊漲停。

    4月15日，輪儲(chǔ)細(xì)則出臺(tái)，但市場擔(dān)心包包公檢影響輪出棉的出庫速度，期價(jià)小幅低開后繼續(xù)拉升不斷創(chuàng)出新高，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。4月21日，有關(guān)部門強(qiáng)調(diào)包包公檢不影響出庫速度，價(jià)格的持續(xù)拉升結(jié)束，期現(xiàn)價(jià)格小幅震蕩下行；當(dāng)日，鄭商所針對(duì)棉花市場發(fā)出了風(fēng)險(xiǎn)提示函，“提醒投資者謹(jǐn)慎運(yùn)作，理性投資”。

     光大期貨分析師許愛霞分析稱，從現(xiàn)貨價(jià)格上看，月初至4月21日，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅在500-700元/噸，4月最后一周，隨著輪出的臨近，部分棉企報(bào)價(jià)松動(dòng)，供應(yīng)量也開始增加�？傮w看來，3-4月份疆內(nèi)部分棉企趁期現(xiàn)反彈大量銷售皮棉，資金和銷售壓力大幅減輕。

    棉價(jià)的大幅反彈出人意料，又在情理之中。有企業(yè)人士舉例稱，以山東地產(chǎn)棉為例，今年山東地產(chǎn)棉長度、強(qiáng)力、顏色等綜合品質(zhì)并不次于新疆棉，但價(jià)格比新疆棉低1000元/噸。這是不正常的，反彈后的價(jià)格在一定程度上糾正了價(jià)格的偏差。

    今年需求的好轉(zhuǎn)同時(shí)催動(dòng)了行情反彈幅度。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，今年棉花需求明顯好轉(zhuǎn)，下游訂單增多，但大多數(shù)紡織企業(yè)在熊市中養(yǎng)成了觀望的習(xí)慣，多數(shù)是零庫存。由于存在龐大的需求缺口，即使棉花拋儲(chǔ)，對(duì)棉價(jià)影響也整體不大。

    值得注意的是，伴隨著近期棉價(jià)對(duì)國儲(chǔ)輪出的定價(jià)機(jī)制的充分反應(yīng)，棉價(jià)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，內(nèi)外棉價(jià)差縮窄，距離棉市調(diào)控目標(biāo)又近一步。但作為棉花銷售企業(yè)來說，在這波反彈行情面前，卻不無遺憾：如果在這樣的點(diǎn)位通過套期保值鎖定價(jià)格，那么利潤竟會(huì)得到保護(hù)甚至擴(kuò)大。

對(duì)此，相關(guān)分析人士認(rèn)為，企業(yè)套保受限主要是制度障礙：新疆棉貨權(quán)大多集中在政策性貸款企業(yè)手中，多數(shù)企業(yè)參與期貨交易受到多方面限制；當(dāng)期貨合約上漲，他們想生成期貨倉單并實(shí)現(xiàn)套保時(shí)候，卻無法買斷棉花貨權(quán)，足額歸還貸款。