盡管2015年棉花減產(chǎn)，但面對(duì)高企庫存，國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)預(yù)期日益強(qiáng)烈，且疲弱的需求使得去庫存之路布滿坎坷，未來棉價(jià)仍將維持弱勢(shì)。
1月份ICE期棉總體呈振蕩下跌走勢(shì)。元旦過后，國(guó)際期棉價(jià)格在原油大幅下跌和市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求擔(dān)憂和中國(guó)拋儲(chǔ)預(yù)期等多重利空的影響下，振蕩下跌。截至1月28日，ICE3月合約期棉價(jià)格下跌3.9%，報(bào)收60.80美分/磅。
國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格（3128B級(jí)）節(jié)后大幅下挫，截止1月28日，跌至12358元/噸。
鄭棉市場(chǎng)，盡管1月份期棉基本面維持弱勢(shì)，但經(jīng)過前期的下跌，短期受技術(shù)面支撐，跌勢(shì)暫緩。截止1月28日，期棉1605合約報(bào)收11405元/噸，月K線較前一月份上漲5元/噸。總合約上，成交量小幅減少，持倉量顯著增加，市場(chǎng)活躍度小幅提高。
二、影響因素分析
�。ㄒ唬︰SDA報(bào)告：全球棉花產(chǎn)量和期末庫存大幅調(diào)減
1月12日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)，與上月數(shù)據(jù)相比，與上月相比產(chǎn)量和期末庫存大幅降低，消費(fèi)量略有減少。全球產(chǎn)量減少200萬包，基于巴基斯坦、中國(guó)、印度和土庫曼斯坦的最新收獲報(bào)告。巴基斯坦的產(chǎn)量減少80萬包至720萬包，是1998年以來的最低水平。世界消費(fèi)量減少50萬包，反映額印度、巴基斯坦和美國(guó)的減少。進(jìn)口量上調(diào)72.5萬包，增加的幾乎都是巴基斯坦的，出口提高的主要是印度和其他國(guó)家。世界期末庫存預(yù)計(jì)達(dá)到1.29億包，與初始庫存相比下降了8%。
�。ǘ┤珖�(guó)棉花產(chǎn)銷情況
棉花產(chǎn)銷方面，全國(guó)棉花采摘工作全面結(jié)束。新疆收購基本結(jié)束，內(nèi)地收購進(jìn)入后期，全國(guó)平均交售進(jìn)度略快于去年同期。截至12月底，全國(guó)平均交售進(jìn)度為93.26%，同比加快5個(gè)百分點(diǎn)；平均交售價(jià)格為5.33元/公斤，與去年同期持平。產(chǎn)量方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2015年全國(guó)棉花總產(chǎn)量560.5萬噸，比2014年下降9.3%。
皮棉加工和銷售方面，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，截至1月22日，全國(guó)加工率為94.7%，同比增加4.4個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年里的正常年份增加2.0個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆的加工率為97.1%；銷售率為47.0%，同比增加5.7個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年里的正常年份減緩23.9個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆的銷售率為40.9%。
棉花種植方面，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)首次2016年植棉面積意向調(diào)查結(jié)果顯示：2016年全國(guó)植棉意向面積4481.5萬畝,同比下降7%，降幅趨緩。其中新疆棉區(qū)棉農(nóng)種植意向減少7.6%，黃河流域同比下降5.2%，長(zhǎng)江流域同比減少6.4%。
從上面的數(shù)據(jù)可以看出，今年的棉花采摘、加工都明顯快于去年同期水平，市場(chǎng)供應(yīng)明顯增加，而皮棉銷售則較為緩慢，顯示下游需求仍較低迷。新年種植方面，棉農(nóng)的種植意愿繼續(xù)下降，預(yù)期下一年度棉花產(chǎn)量將繼續(xù)減少。
（三）進(jìn)出口方面
據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年12月，我國(guó)進(jìn)口棉花18.82萬噸，環(huán)比增加10.37萬噸，增幅122.76%；同比減少7.63萬噸，減幅28.85%；2015年9-12月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花36.57萬噸，同比減少19.57萬噸，減幅34.86%。
中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布2015年12月我國(guó)棉紗進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，我國(guó)進(jìn)口棉紗18.63萬噸，同比減少2.02萬噸，減幅9.7%；棉紗出口2.8萬噸，同比減少0.24萬噸，減幅8.01%。
從上面數(shù)據(jù)可以看出，新年度棉花進(jìn)口量有明顯的下降，且棉紗進(jìn)口也有所減少，因而在一定程度上緩解了棉花的供應(yīng)壓力。
（四）下游需求狀況
紡織品服裝出口方面，在人民幣兌美元持續(xù)貶值影響下，2015年最后一個(gè)月紡織品服裝出口恢復(fù)性增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，我國(guó)紡織品服裝出口額為269.50億美元，環(huán)比增長(zhǎng)22.60%，同比增長(zhǎng)4.97%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為98.1億美元，同比增長(zhǎng)0.58%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為171.39億美元，同比增長(zhǎng)7.65%。但2015年紡織品服裝累計(jì)出口17619.5億元人民幣，同比下降3.9%。
紡織服裝內(nèi)銷方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示12月份我國(guó)服裝鞋帽、針紡織品零售額為1517億元，同比增長(zhǎng)6.9%，增幅比上月降低3個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，低于全社會(huì)消費(fèi)總額增幅4.2個(gè)百分點(diǎn)，2015年全年，我國(guó)服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增長(zhǎng)9.8%，較上年同期下調(diào)1.1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015奶奶1-12月，全國(guó)重點(diǎn)大型企業(yè)服裝零售總額同比下降0.3%，增速較2014年下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)；從國(guó)內(nèi)紡織服裝的零售數(shù)據(jù)看，目前我國(guó)紡織服裝的內(nèi)銷依舊不景氣。
國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的庫存方面12月，紡織企業(yè)維持正常生產(chǎn)，原料市場(chǎng)棉花價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，為了春節(jié)后能及時(shí)投產(chǎn)，部分企業(yè)原料采購意愿略有增加，在庫棉花庫存和可支配棉花庫存量均有增長(zhǎng)。調(diào)查顯示，當(dāng)月紡織企業(yè)在庫棉花庫存較上月增加1.61萬噸。
從上面的數(shù)據(jù)看，短期受人民幣貶值影響紡織品服裝出口有所回暖，但全年能較不理想、且內(nèi)銷不景氣、紡織企業(yè)庫存維持較低水平，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，因而可見我國(guó)目前的下游需求還沒有明顯的好轉(zhuǎn)，短期或難支撐棉價(jià)上漲。
（五）全國(guó)棉花商業(yè)庫存情況
12月，新棉收購、加工進(jìn)入后期，資源上市量持續(xù)增加。棉花企業(yè)加緊銷售，新疆棉外運(yùn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，但紡織市場(chǎng)維持疲軟態(tài)勢(shì)，紗線價(jià)格連續(xù)走低，企業(yè)采購原料堅(jiān)持隨用隨買，棉花周轉(zhuǎn)庫存量繼續(xù)增加。
根據(jù)對(duì)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)在全國(guó)18個(gè)省市的175家倉儲(chǔ)會(huì)員單位庫存調(diào)查，截止12月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫存為210.7萬噸（其中內(nèi)地庫32萬噸、新疆庫178.7萬噸），環(huán)比增加3.47萬噸。商品棉周轉(zhuǎn)庫存中新疆棉總量為205.33萬噸，占總庫存量97.5%，進(jìn)口棉5.2萬噸，占2.5%，地產(chǎn)棉0.2萬噸。據(jù)此推算，全國(guó)商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約為221.4萬噸，較上月增加9.7萬噸。
（六）現(xiàn)貨方面
1月份，新棉加速上市，市場(chǎng)供應(yīng)增加，且下游需求仍維持疲弱，因此國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格維持弱勢(shì)。截止1月28日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CC Index3128B)收于12358元/噸，較12月31日跌564元/噸；2129B級(jí)收于12957元/噸，下跌598元/噸；2227B級(jí)收于11888元/噸，跌297元/噸。
（七） 鄭交所倉單情況
截至1月28日，鄭州商品交易所棉花注冊(cè)倉單為1117張，有效預(yù)報(bào)為319張。鄭棉倉單和有效預(yù)報(bào)總計(jì)約57440噸，鄭棉倉單庫存壓力較大。
�。ò耍┢趦r(jià)走勢(shì)技術(shù)分析
鄭棉1609合約在1月份維持跌勢(shì)，期價(jià)不斷創(chuàng)新低；另外，期價(jià)維持在趨勢(shì)線下方運(yùn)行，且均線呈空頭排列，下跌趨勢(shì)不變；短期跌勢(shì)放緩，MACD指標(biāo)底背離后金叉，短期有反彈需求。整體上看，中長(zhǎng)期弱勢(shì)格局難改，短期或有階段性反彈。
三、2月份行情展望
總體來看，盡管全球棉花預(yù)期減產(chǎn)，但下游需求疲弱格局未改，且棉花庫存高企，棉花的基本面短期難有好轉(zhuǎn)，未來全球進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)的去庫存階段，預(yù)計(jì)國(guó)際棉價(jià)維持弱勢(shì)格局；國(guó)內(nèi)方面，新棉上市，增加市場(chǎng)供應(yīng)，加上高企的庫存，棉花市場(chǎng)供應(yīng)充裕；下游需求仍舊低迷，紡織服裝出口表現(xiàn)欠佳，紡織行業(yè)原料庫存保持低量，棉花市場(chǎng)購銷遲緩，總體上棉花基本面仍舊偏空，且隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，未來去庫存任重道遠(yuǎn)，拋儲(chǔ)預(yù)期增強(qiáng)。因此，棉花價(jià)格難有大幅上漲，未來棉價(jià)將維持弱勢(shì)。技術(shù)面上，鄭棉期價(jià)MACD指標(biāo)底背離，短期棉價(jià)有反彈意愿；但期價(jià)維持下跌趨勢(shì)線下方運(yùn)行，均線呈空頭排列，中長(zhǎng)期看跌勢(shì)不變。所以綜合來看，未來鄭棉仍將維持跌勢(shì)。
