2月10日，作為國(guó)際棉市晴雨表的紐約期貨再次大幅下跌，3、5、7月合約跌停，由此算來(lái)，從 1月21日中國(guó)春節(jié)前紐約期貨的最后一個(gè)交易日開(kāi)始，3月合約結(jié)算價(jià)已從75.66美分，跌至 64.96美分，下跌10.7美分，跌幅達(dá)14%。1月20日是作為國(guó)內(nèi)棉市風(fēng)向標(biāo)的撮合市場(chǎng)節(jié)前最后一個(gè)交易日，3月合約收市價(jià)18814元，2月11日收市價(jià)為18712元，下跌102元，跌幅僅0.55%。
內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)緣何出現(xiàn)如此差異？或者說(shuō)撮合市場(chǎng)緣何如此抗跌？在此試做探討。
一、現(xiàn)貨市場(chǎng)形成有力支撐。
1、眾所周知，新棉上市前皮棉價(jià)格爆漲，使籽棉收購(gòu)價(jià)居高不下，成本決定了本年度棉價(jià)將在高位運(yùn)行，在此不多贅述。
2、節(jié)前紡織企業(yè)存在觀望心理，按兵不動(dòng)，一些企業(yè)節(jié)后原料難以為繼，必須補(bǔ)充庫(kù)存，而持棉企業(yè)存在惜售心理，或提高報(bào)價(jià)，或待價(jià)而沽，導(dǎo)致節(jié)后棉價(jià)總體水平上漲300-500元，且沒(méi)有下調(diào)跡象。
3、去年10、11、12月紗產(chǎn)量逐增，說(shuō)明紡織企業(yè)境況在好轉(zhuǎn)，節(jié)前紗價(jià)漲了500元左右，節(jié)后仍在緩慢攀升，再過(guò)兩個(gè)月又到紡織行業(yè)傳統(tǒng)旺季，許多人已打消了“紡織廠能否消化如此高的成本”的顧慮。
4、本年度棉花資源少而分散，高等級(jí)棉花更難找到，129級(jí)疆棉提貨價(jià)已達(dá)到18200，并且數(shù)量不多，許多用棉企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向撮合市場(chǎng)。
二、配額屏障隔斷了兩個(gè)市場(chǎng)，低價(jià)外棉成為水中月，鏡中花。
2004年，我國(guó)棉花進(jìn)口仍實(shí)行配額管理，2003年12月30日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)放了2004年全部的計(jì)劃，共89.4萬(wàn)噸，其中一般貿(mào)易19.4萬(wàn)噸，加工貿(mào)易50萬(wàn)噸，國(guó)營(yíng)貿(mào)易20萬(wàn)噸。這些配額絕大部分已經(jīng)用完，難以形成有效購(gòu)賣力，許多企業(yè)望著低價(jià)外棉干著急，遠(yuǎn)水解不了近渴。據(jù)說(shuō)，春節(jié)前國(guó)家發(fā)改委已上報(bào)國(guó)務(wù)院，提出2004年再追加50萬(wàn)噸配額，國(guó)務(wù)院已原則同意，具體操作由發(fā)改委委掌握�？梢栽O(shè)想，如果這五十萬(wàn)噸配額真的發(fā)放，國(guó)際棉花價(jià)格可能又是另一番景象。這也是撮合市場(chǎng)許多交易商不太擔(dān)心外棉沖擊的原因所在。
三、紐約期貨的下跌是技術(shù)因素主導(dǎo)的，影響棉花市場(chǎng)的基本面沒(méi)有發(fā)生大的變化。
自1月初以來(lái)，紐約期貨3月合約一直在72.5-76美分的狹窄區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，難以形成向上突破。1月27日公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至前周五（1月23日）基金凈多頭率已經(jīng)攀升到43.9%的水平，奇高的凈多頭率給市場(chǎng)造成極大的回調(diào)壓力，紐約期貨技術(shù)性下跌在所避免。由于基本面沒(méi)有發(fā)生根本性變化，因此沒(méi)有給現(xiàn)貨市場(chǎng)市場(chǎng)帶來(lái)恐慌，COTLOOK指數(shù)的跌幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于期貨。業(yè)內(nèi)人士的主流看法是，紐約期貨已筑底，或者說(shuō)近期中國(guó)還沒(méi)能從真正意義對(duì)紐約市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
四、撮合合約在高位換手充分，籌碼多被鎖定。
自1月9日MA0406合約站在19000元整數(shù)關(guān)口以上以來(lái)的20個(gè)交易日里，撮合市場(chǎng)MA系列共成交127860噸，相對(duì)于126930噸的總訂貨量，換手率超過(guò)100%，此輪撮合行情走勢(shì)穩(wěn)健,目前多數(shù)獲利盤已回吐，籌碼多在高位鎖定，轉(zhuǎn)讓壓力不大。
