2013年9月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”顯示，來自國內(nèi)外20家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，三季度GDP同比增速均值為7.7%，較國家統(tǒng)計(jì)局公布的二季度（7.5%）有所回升。9月通脹有所抬頭，CPI同比增速預(yù)測均值為2.8%，高于統(tǒng)計(jì)局公布的8月水平（2.6%）。

　　市場關(guān)注的9月新增信貸規(guī)模預(yù)測均值為6632億元，較央行公布的8月水平（7113億元）有所回落。

　　2013年10月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為51.1，略低于上月調(diào)研水平（51.2）。

　　
　　信心指數(shù)：預(yù)測均值

　　51.1略有回落

　　調(diào)研結(jié)果顯示，2013年10月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”預(yù)測均值為51.1，中位數(shù)為51.0，較上月信心指數(shù)（51.2）略有回落。其中，中信建投給出了最大值52.2，銀河證券給出了最小值50.4。

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì)10月1日公布的9月PMI為51.1%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　招商證券[微博](11.23,-0.35,-3.02%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華[微博]認(rèn)為，三季度以來的景氣勢頭在9月仍持續(xù)，9月宏觀數(shù)據(jù)將維持在相對高位水平，然而部分微觀高頻數(shù)據(jù)走弱顯示目前的經(jīng)濟(jì)相對景氣可能即將告一段落，隨著融資規(guī)模的收縮和政策基調(diào)再度回歸調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，四季度國內(nèi)宏觀同比增速將會(huì)小幅回落。

　　在興業(yè)銀行(11.23,-0.35,-3.02%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[微博]看來，連續(xù)三個(gè)月反彈的PMI和年內(nèi)首次回升的GDP增速數(shù)值，都讓人們可以對未來的經(jīng)濟(jì)回升保持希望，但對于9月增長來說，除社會(huì)消費(fèi)品零售總額會(huì)季節(jié)性加速外，出口、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值均較上月減速，折射出未來經(jīng)濟(jì)增長仍有反復(fù)。

　　不過，中國銀行(2.81,-0.01,-0.35%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征預(yù)計(jì)，在外需持續(xù)改善、“微刺激”政策效應(yīng)下，四季度我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好，GDP增長7.7%左右。

　　三季度GDP：預(yù)測均值

　　7.7%有所回升 　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，三季度GDP同比增速預(yù)測均值為7.7%，中位數(shù)7.8%，均較二季度GDP增速（7.5%）有所反彈。其中，德意志銀行和美銀美林給出了最大值7.9%，澳新銀行等4家機(jī)構(gòu)給出了最小值7.6%。

　　中信證券(12.12,-0.40,-3.19%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，在穩(wěn)增長政策作用下，需求有一定回升，這帶動(dòng)了產(chǎn)出回升，第二產(chǎn)業(yè)回升較明顯，由于房地產(chǎn)市場相對平穩(wěn)，以及控制“三公消費(fèi)”等政策的影響，第三產(chǎn)業(yè)增長較溫和，預(yù)計(jì)三季度GDP增長7.7%。

　　交通銀行(4.23,-0.07,-1.63%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，在內(nèi)外需求逐步恢復(fù)的背景下，下半年國內(nèi)GDP的環(huán)比增速將出現(xiàn)企穩(wěn)回升，三、四季度GDP同比增速分別為7.7%、7.5%（四季度同比回落更多是基數(shù)原因），2013年全年經(jīng)濟(jì)增速仍能保持在7.6%左右，中國宏觀經(jīng)濟(jì)將整體運(yùn)行平穩(wěn)。

　　不過，花旗集團(tuán)中國高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽判斷，三季度的反彈是短暫的，盡管外部需求的改善和政府的預(yù)期管理已減小了經(jīng)濟(jì)增長急速下滑到7%以下的風(fēng)險(xiǎn)。他分析稱，偏緊的信貸條件和對地方政府債務(wù)控制的加強(qiáng)會(huì)影響投資的增速，進(jìn)而在短期內(nèi)削弱增長的動(dòng)力；9月份PMI已顯露疲態(tài)，環(huán)比的增速可能已經(jīng)觸頂，并可能在四季度回落，由于去年四季度GDP增長的基數(shù)較高，今年四季度的同比增速可能低于三季度（預(yù)測四季度的增速將下滑到7.4%），明年一季度的增速可能會(huì)接近7%。

　　CPI：預(yù)測均值

　　2.8%有所反彈 　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，9月CPI同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)皆為2.8%，較國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月水平（2.6%）有所反彈。其中，中金公司等3家機(jī)構(gòu)給出了最大值3.0%，摩根大通給出了最小值2.5%。

　　沈建光預(yù)計(jì)，隨著食品價(jià)格走高，9月通脹或有所反彈。

　　連平認(rèn)為，三季度CPI同比將高于上半年，年內(nèi)CPI同比呈現(xiàn)小幅緩慢攀升的趨勢，預(yù)計(jì)四季度CPI同比仍有可能繼續(xù)小幅走高。但考慮到國內(nèi)需求并未出現(xiàn)大幅回升、貨幣政策也維持穩(wěn)健中性、豬肉等食品價(jià)格總體漲勢平穩(wěn)，以及輸入性通脹也沒有明顯抬頭等，連平預(yù)計(jì)四季度CPI同比漲幅仍然溫和，維持全年CPI同比約為2.6%的判斷。

　　在CPI增速反彈的同時(shí)，9月PPI通縮壓力有所緩解。調(diào)研結(jié)果顯示，9月PPI同比增速預(yù)測均值為-1.4%，中位數(shù)為-1.5%，均較國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月水平（-1.6%）有所回升。其中，摩根大通給出了最大值-1.0%，瑞穗證券等3家機(jī)構(gòu)給出了最小值-1.6%。

　　諸建芳預(yù)計(jì)，隨著短期經(jīng)濟(jì)的相對穩(wěn)定，生產(chǎn)資料價(jià)格也基本穩(wěn)定，9月PPI環(huán)比為0.1%，同比在-1.4%左右。

　　連平表示，考慮到目前國內(nèi)工業(yè)與投資數(shù)據(jù)均有所改善，加上近期地緣政治持續(xù)發(fā)酵，未來引致國際大宗商品價(jià)格繼續(xù)小幅走高的可能性依然較大，預(yù)計(jì)未來PPI同比將處于進(jìn)一步回升的態(tài)勢之中，不過鑒于目前國內(nèi)包括采掘、加工冶鐵等工業(yè)品行業(yè)整體處于去產(chǎn)能的收縮階段，全年P(guān)PI可能仍有“同比繼續(xù)負(fù)增長”的通縮壓力。 　　

　　2013年8月CPI同比增速（2.6%）

　　最佳預(yù)測：2.6%

　　丁爽：花旗集團(tuán)

　　胡艷妮：中信建投

　　連平：交通銀行

　　劉紅哿：建銀國際

　　魯政委：興業(yè)銀行

　　馬駿：德意志銀行

　　邱曉華：民生證券

　　汪濤：瑞銀集團(tuán)

　　諸建芳：中信證券

　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　丁爽：2.7%

　　胡艷妮：3.0%

　　連平：2.9%

　　劉紅哿：3.0%

　　魯政委：2.9%

　　馬駿：2.6%

　　邱曉華：2.8%

　　汪濤：2.9%

　　諸建芳：2.8%

　　

　　2013年8月PPI同比增速（-1.6%）

　　最佳預(yù)測：-1.6%

　　曹遠(yuǎn)征：中國銀行

　　劉紅哿：建銀國際

　　朱海斌：摩根大通

　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　曹遠(yuǎn)征：-1.5%

　　劉紅哿：-1.5%

　　朱海斌：-1.0%

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額：預(yù)測均值

　　13.3%略有放緩
　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為13.3%，較國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月水平（13.4%）略有放緩。其中，銀河證券給出了最大值14.1%，摩根大通給出了最小值12.4%。

　　諸建芳預(yù)計(jì)，隨著住房拉動(dòng)效應(yīng)的減弱和基數(shù)影響，考慮到規(guī)范“三公消費(fèi)”對9月節(jié)假日消費(fèi)市場的負(fù)面影響，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速在13.1%左右，相對上月小幅回落，未來由于基數(shù)走高，零售增速料將有所回落。

　　連平表示，依據(jù)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與社會(huì)消費(fèi)品零售總額的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，二者呈現(xiàn)出緊密的一致變動(dòng)趨勢，基于9月份CPI同比明顯回升的判斷，預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速也將繼續(xù)小幅走高，不過，綜合考慮到去年同期高基數(shù)影響，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速可能小幅上升至13.6%左右。

　　就全年而言，連平預(yù)計(jì)2013年社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速約為14.1%，實(shí)際增速約為11.9%，均略低于上年。

　　

　　8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速（13.4%）

　　最佳預(yù)測：13.4%

　　林采宜：國泰君安證券[微博]

　　魯政委：興業(yè)銀行

　　彭文生：中金公司

　　沈建光：瑞穗證券

　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　林采宜：13.8%

　　魯政委：13.6%

　　彭文生：13.0%

　　沈建光：13.2%

　　工業(yè)增加值：預(yù)測均值

　　10.1%有所放緩

　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，9月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)均為10.1%，較國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月水平（10.4%）有所放緩。其中，澳新銀行給出了最大值10.8%，國泰君安證券給出了最小值9.6%。

　　諸建芳預(yù)計(jì)9月工業(yè)增速小幅回落。他指出，9月PMI匯豐指數(shù)為50.2%，較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)與上月持平，這反映經(jīng)濟(jì)仍在改善，但需求對增長改善的支撐力度弱于歷史同期，考慮到去年同期工業(yè)增速基數(shù)相對較高等因素，9月工業(yè)增速較上一期小幅回落，約10%。

　　沈建光認(rèn)為，在穩(wěn)增長政策落實(shí)之下，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回升，但發(fā)電量回落可能會(huì)導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)略有走低。

　　

　　2013年8月工業(yè)增加值同比增速（10.4%）

　　最佳預(yù)測：10.5%

　　諸建芳：中信證券

　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　諸建芳：10.0%

　　固定資產(chǎn)投資：預(yù)測均值

　　20.3%保持一致

　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，2013年1~9月固定資產(chǎn)投資同比增速預(yù)測均值為20.3%，與國家統(tǒng)計(jì)局公布的1~8月水平一致。其中，摩根大通等3家機(jī)構(gòu)給出了最大值20.5%，國泰君安證券給出了最小值19.0%。

　　諸建芳認(rèn)為，受“以長帶短”投資政策影響，基建投資繼續(xù)高位運(yùn)行，制造業(yè)投資有所恢復(fù)，房地產(chǎn)投資受基數(shù)影響同比增速繼續(xù)回落，整體投資增長呈現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢，預(yù)計(jì)1~9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長20.4%。

　　連平判斷，基于以往固定資產(chǎn)投資與水泥生產(chǎn)量累計(jì)同比高度趨同的經(jīng)驗(yàn)走勢，1~9月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比將持平于20.3%左右。他進(jìn)一步分析稱，進(jìn)入9月以來，國內(nèi)水泥價(jià)格波動(dòng)整體穩(wěn)中略升，且在鐵路基建和房地產(chǎn)投資需求的增長預(yù)期下，水泥用量需求也呈現(xiàn)出同比、環(huán)比繼續(xù)增長態(tài)勢，但考慮到近期國家審計(jì)署明顯加大了對地方債務(wù)的審查力度，短期內(nèi)可能會(huì)對地方政府投資能力與意愿形成一定壓制，從而在一定程度上制約投資增速的反彈走高。
　　

　　2013年1~8月固定資產(chǎn)投資同比增速（20.3%）

　　最佳預(yù)測：20.3%

　　丁安華：招商證券

　　連平：交通銀行

　　林采宜：國泰君安證券

　　魯政委：興業(yè)銀行

　　汪濤：瑞銀集團(tuán)

　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　丁安華：20.4%

　　連平：20.3%

　　林采宜：19.0%

　　魯政委：20.2%

　　汪濤：20.3%

　　外貿(mào)：貿(mào)易順差

　　281.7億美元與上月基本持平

　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，9月貿(mào)易順差預(yù)測均值為281.7億美元，中位數(shù)為277億美元，與海關(guān)總署公布的8月規(guī)模（285.2億美元）基本持平。其中，國泰君安證券給出了最大值365億美元，交銀國際給出了最小值240億美元。

　　在出口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，9月出口同比增速預(yù)測均值為6.4%，中位數(shù)為6.2%，較海關(guān)總署公布的8月水平（7.2%）有所回落。其中，國泰君安證券給出了最大值8.8%，銀河證券給出了最小值4.7%。

　　諸建芳認(rèn)為，9月匯豐PMI新出口訂單6個(gè)月以來首次回到擴(kuò)張區(qū)間，歐美PMI數(shù)據(jù)亦延續(xù)回暖態(tài)勢，出口需求將恢復(fù)性增長，預(yù)計(jì)9月出口增速為7.8%。

　　在進(jìn)口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，9月進(jìn)口同比增速預(yù)測均值為6.8%，較海關(guān)總署公布的8月水平（7.0%）有所放緩。其中，交銀國際給出了最大值10.0%，銀河證券給出了最小值4.0%。

　　諸建芳判斷，雖然9月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但由于受到大宗商品價(jià)格低位運(yùn)行和產(chǎn)能過剩的抑制，進(jìn)口將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇格局，預(yù)計(jì)9月進(jìn)口增速為6.1%。

　　連平認(rèn)為，隨著終端需求的逐步改善，鐵礦石、原油等主要大宗原材料進(jìn)口數(shù)量有望保持增長；同時(shí)受外貿(mào)再平衡戰(zhàn)略的推動(dòng)，2013年政府將進(jìn)一步完善進(jìn)口政策，擴(kuò)大能源資源、先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、關(guān)鍵零部件和國內(nèi)有需求的消費(fèi)品進(jìn)口，不過考慮到目前國內(nèi)大多數(shù)工業(yè)品行業(yè)仍處于PPI依然負(fù)增長的利潤收窄階段，因而未來進(jìn)口需求整體可能改善有限，維持全年進(jìn)口同比增速7%的判斷。
　　

　　2013年8月貿(mào)易順差（285.2億美元）

　　最佳預(yù)測：310.0億美元

　　林采宜：國泰君安證券
　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　林采宜：365億美元
　　

　　2013年8月出口同比增速（7.2%）

　　最佳預(yù)測：7.0%

　　馬駿：德意志銀行
　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　馬駿：8.0%
　　

　　2013年8月進(jìn)口同比增速（7.0%）

　　最佳預(yù)測：7.4%

　　林采宜：國泰君安證券
　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　林采宜：4.8%

　　新增貸款：預(yù)測均值

　　6632億元有所回落
　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，9月新增貸款預(yù)測均值為6632億元，中位數(shù)為6661億元，較央行公布的8月規(guī)模（7113億元）有所回落。其中，國泰君安證券等8家機(jī)構(gòu)給出了最大值7000億元，中信證券和銀河證券給出了最小值5800億元。

　　諸建芳表示，根據(jù)2013年約9萬億元的新增信貸規(guī)模，并且參考近年來季節(jié)放貸節(jié)奏以及近期政策的微調(diào)，預(yù)期9月新增貸款額在5800億元左右，整體社會(huì)融資總量將為12000億元。

　　魯政委認(rèn)為，9月信貸可能新增不多。他表示，“從往年信貸投放節(jié)奏看，雖然9月為季末月份，但信貸在全年信貸中的占比并不高，最近7年平均占比為7%，考慮到季末銀行間市場流動(dòng)性較緊、媒體報(bào)道各銀行信貸額度9月下旬驟緊，預(yù)計(jì)9月信貸可能新增6500億元”。

　　展望未來，連平預(yù)計(jì)，四季度平均每月新增貸款將在6000億元左右。
　　

　　2013年8月新增貸款（7113億元）

　　最佳預(yù)測：7000億元

　　丁安華：招商證券

　　林采宜：國泰君安證券

　　劉紅哿：建銀國際

　　馬駿：德意志銀行

　　彭文生：中金公司

　　邱曉華：民生證券
　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：
　　丁安華：6900億元

　　林采宜：7000億元

　　劉紅哿：7000億元

　　馬駿：7000億元

　　彭文生：7000億元

　　邱曉華：6000億元

　　M2：預(yù)測均值

　　14.3%有所回落 　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，9月M2（廣義貨幣供應(yīng)量）同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)均為14.3%，較央行公布的8月水平（14.7%）有所回落。其中，招商證券給出了最大值15.1%，興業(yè)銀行給出了最小值13.5%。

　　諸建芳預(yù)計(jì)9月M2增速可能略有回落，預(yù)期同比上升14.5%左右。
　　

　　2013年8月M2同比增速（14.7%）

　　最佳預(yù)測：14.6%&14.8%

　　朱海斌：摩根大通

　　胡艷妮：中信建投
　　

　　8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測：

　　朱海斌：13.8%

　　胡艷妮：14.2%

　　利率&存款準(zhǔn)備金率

　　10月份保持不變
　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，給出10月底利率和存款準(zhǔn)備金率預(yù)測的12家機(jī)構(gòu)，一致預(yù)期月內(nèi)利率和存準(zhǔn)率保持不變。目前一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別為3.0%和6.0%，大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率為20%。

　　魯政委認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)未如市場預(yù)期啟動(dòng)縮減QE進(jìn)程，預(yù)計(jì)10月份不會(huì)有利率、準(zhǔn)備金率的調(diào)整，公開市場會(huì)正、逆回購?fù)瑫r(shí)詢價(jià)、夾雜出現(xiàn)、均衡操作，以便保持市場流動(dòng)性松緊適度的“中性”狀態(tài)。

　　匯率：年底看至

　　6.13
　　

　　調(diào)研結(jié)果顯示，2013年年末人民幣對美元中間價(jià)的預(yù)測均值為6.13，中位數(shù)為6.12，較上次調(diào)研水平（6.14）略有回落。其中，國泰君安證券預(yù)計(jì)年內(nèi)貶值幅度最大，年底匯率看至6.25；中國銀行預(yù)計(jì)年內(nèi)升幅最大，年底看至6.08。

　　根據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)，10月9日銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1430。

　　受中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)和美聯(lián)儲(chǔ)沒有按市場預(yù)期縮減QE的影響，9月人民幣對美元明顯升值。9月30日，中國外匯交易中心公布人民幣對美元中間價(jià)再度逼近6.1475的匯改新高，9月份累計(jì)升值229個(gè)點(diǎn)，或0.37%。

　　政策：十八屆三中全會(huì)值得期待
　　

　　黨的十八屆三中全會(huì)召開之際，市場對未來政策改革十分期待。

　　沈建光認(rèn)為，十八屆三中全會(huì)的改革藍(lán)圖值得期待，若能在土地改革、戶籍改革、財(cái)稅改革等領(lǐng)域有所突破，有望釋放更多改革紅利。


　　渣打銀行[微博]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩認(rèn)為，十八屆三中全會(huì)可能實(shí)現(xiàn)土地政策改革的突破：即中央政府或?qū)⑦M(jìn)一步放開農(nóng)民直接轉(zhuǎn)讓集體土地使用權(quán)，該項(xiàng)政策可能首先在小范圍內(nèi)試點(diǎn)，工業(yè)用地價(jià)格將因此上漲，農(nóng)民土地補(bǔ)償金也會(huì)增加，而土地成本變化對房地產(chǎn)項(xiàng)目的影響仍未可知。

　　丁爽表示，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于政府所說的合理區(qū)間，因此經(jīng)濟(jì)工作的側(cè)重點(diǎn)是促改革和調(diào)結(jié)構(gòu)，通過放松宏觀政策，穩(wěn)增長的必要性進(jìn)一步下降。丁爽判斷廣義貨幣的增長將向年初設(shè)定的13%的目標(biāo)靠近，加上對銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管加強(qiáng)，下半年的貨幣信貸條件和上半年相比會(huì)偏緊，這已經(jīng)從6月以來市場利率（包括貸款和債券發(fā)行）的上揚(yáng)中得到印證。

　　不過，在曹遠(yuǎn)征看來，中國經(jīng)濟(jì)滑出“下限”的風(fēng)險(xiǎn)正在減小，而由于未來經(jīng)濟(jì)面臨美國QE退出、新興市場貨幣動(dòng)蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫等四大風(fēng)險(xiǎn)，宏觀政策應(yīng)保持基本穩(wěn)定，財(cái)政政策重在減稅節(jié)支，提高財(cái)政資金使用效率，貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健，重在盤活存量，力促經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期。