截至2021年5月31日，天虹紡織稅后純利超10億元！稱霸全球彈力包芯紗市場(chǎng)。
　　2020年四季度以來，紡織品市場(chǎng)需求及產(chǎn)品毛利率持續(xù)恢復(fù)。由于原材料價(jià)格上升，導(dǎo)致平均產(chǎn)品售價(jià)相應(yīng)上升，受益于此前幾個(gè)月購(gòu)買或訂購(gòu)原材料的成本較低，報(bào)告期內(nèi)天虹紡織毛利率高于正常水平。
　　天虹紡織在需求復(fù)蘇后的優(yōu)異表現(xiàn)，正在逐步驗(yàn)證公司的一體化布局，同時(shí)，2021年下游需求恢復(fù)，讓天虹紡織在銷量復(fù)蘇的同時(shí)價(jià)格恢復(fù)性增長(zhǎng)。從原材料用料來說，天虹紡織的紗線業(yè)務(wù)每年用棉量超過80萬(wàn)噸，同時(shí)公司常年保持5個(gè)月的棉花庫(kù)存。
　　從終端價(jià)格來看，天虹紡織的訂單都是2-3周的短期訂單，因此紗線產(chǎn)品能夠較快地反映原材料成本上升。同時(shí)，天虹紡織紗線業(yè)務(wù)毛利率正常年份在17%左右，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為10%。假設(shè)公司紗線業(yè)務(wù)在2021年恢復(fù)正常水平，疊加棉價(jià)上漲，保守估計(jì)紗線業(yè)務(wù)在2021年有望貢獻(xiàn)超過20億的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，同時(shí)在21年，天虹紡織預(yù)期紗線業(yè)務(wù)銷量達(dá)到84萬(wàn)噸。
　　2021年下游服裝需求的轉(zhuǎn)暖有望讓天虹紡織下游業(yè)務(wù)獲得更大的業(yè)績(jī)彈性，隨著下游產(chǎn)能的擴(kuò)張，天虹紡織未來資本開支有望逐步減少，公司可以逐步降低負(fù)債水平進(jìn)一步提升盈利能力。
　　天虹紡織此前披露的財(cái)報(bào)顯示，2020年度，公司營(yíng)業(yè)收入下降11.0%至人民幣196億元，股東應(yīng)占溢利下降41.5%至人民幣5.171億元，毛利率上升0.2%至13.8%。  
　　報(bào)告期內(nèi)，公司主要收入涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈包括紗線、坯布、面料及服裝的銷售，紗線銷售收入仍然是公司的主要收入來源，占公司年內(nèi)總營(yíng)業(yè)收入約77.7%。年內(nèi)紗線銷售收入約人民幣152億元，比去年下降9.0%，中下游業(yè)務(wù)在全球疫情影響終端消費(fèi)(特別是中國(guó)以外地區(qū))的情況下，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入人民幣43.7億元，比2019年下跌17.3%。
　　公開資料顯示，天虹紡織創(chuàng)立于1997年，以生產(chǎn)非彈力坯布起家，1999年開始切入到氨綸彈性紗線領(lǐng)域，現(xiàn)已發(fā)展成為全球規(guī)模最大的彈力包芯紗線生產(chǎn)商，截至2020年6月，天虹紡織的紡紗產(chǎn)能超過411萬(wàn)錠，其中，中國(guó)紡紗產(chǎn)能251萬(wàn)錠，越南紡紗產(chǎn)能147萬(wàn)錠，尼加拉瓜紡紗產(chǎn)能56000錠，土耳其紡紗產(chǎn)能76000錠。
據(jù)中國(guó)銀河證券分析師林相宜介紹，1995-2008年中國(guó)紡織品出口呈逐年上升趨勢(shì)，但占我國(guó)出口總額比例逐年下降，自2008年起出口占比只維持在5%左右。受到全球疫情的影響，2020年以來我國(guó)紡織品出口規(guī)模較大，主要原因系我國(guó)疫情控制較好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)較快、效率較高。同時(shí)防疫產(chǎn)品出口對(duì)紡織品出口金額起到拉動(dòng)作用。根據(jù)以往紡織制造業(yè)轉(zhuǎn)移的速度，紡織制造業(yè)完全完成一次轉(zhuǎn)移約30年時(shí)間，本次紡織制造業(yè)從中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移至東南亞國(guó)家仍處于起步階段，預(yù)計(jì)未來東南亞各國(guó)將會(huì)承接更多紡織制造業(yè)產(chǎn)能。
　　林相宜表示，中國(guó)紡企多年在管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)制造、勞動(dòng)效率等方面優(yōu)勢(shì)明顯，為國(guó)內(nèi)紡企出海建廠打下夯實(shí)基礎(chǔ)。我國(guó)企業(yè)在中端產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力。
　　緬甸、柬埔寨等東南亞本土的紡織織造企業(yè)的生產(chǎn)能力基本停留在低端階段，處于來料加工轉(zhuǎn)向離岸交貨經(jīng)營(yíng)方式，毛利率和盈利水平較低。同時(shí)，布局海外產(chǎn)能也是在我國(guó)紡織制造景氣度下降趨勢(shì)下的特點(diǎn)之一，魯泰、百隆東方、華孚時(shí)尚、健盛集團(tuán)、聯(lián)發(fā)股份等國(guó)內(nèi)主要上市公司均已在越南、柬埔寨等東南亞各國(guó)建廠開工，降低企業(yè)成本的同時(shí)，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。
　　以目前紡織企業(yè)主要轉(zhuǎn)移的東南亞國(guó)家對(duì)比來看，均有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，節(jié)約成本15%左右，在原材料成本、人工成本、環(huán)境和其余成本、貿(mào)易環(huán)境、稅收優(yōu)惠等方面均具備建立集中紡織產(chǎn)業(yè)園的條件，符合大型紡織制造企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的布局，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)更高盈利的目的。
　　林相宜指出，目前我國(guó)紡織制造行業(yè)基本處于成熟期，龍頭企業(yè)以其技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)受益于行業(yè)集中度提高趨勢(shì)，同時(shí)受到2020年疫情影響，部分中小企業(yè)出清，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速升級(jí)，機(jī)器替代率越來越高，國(guó)內(nèi)龍頭紡織企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展空間依舊廣闊。
　　截至6月10日收盤，天虹紡織報(bào)11.30元/股，跌幅0.88%，市值104億元。