紡織服裝2021年中期策略：聚焦長(zhǎng)青賽道，布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　紡織服裝年報(bào)與一季報(bào)總結(jié)：看好疫后績(jī)優(yōu)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力

　　紡織服裝雙周報(bào)202108期：618火熱開(kāi)場(chǎng)，行業(yè)景氣復(fù)蘇 

　　疫后復(fù)蘇、國(guó)潮涌起、訂單回流年初以來(lái)，A股大盤震蕩下行，港股行情較為平穩(wěn)，美股和臺(tái)股大盤有震蕩上行；紡服板塊表現(xiàn)均在不同程度上好于大盤。多數(shù)重點(diǎn)關(guān)注公司股價(jià)上升明顯，表現(xiàn)出較好的超額收益。

　　板塊整體承壓，制造板塊表現(xiàn)較好，一季度復(fù)蘇明顯20年A股紡服板塊整體收入下滑7%，業(yè)績(jī)下滑17%，板塊利潤(rùn)率下滑，僅紡織制造實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，與防疫物資相關(guān)生產(chǎn)有關(guān)。營(yíng)運(yùn)方面，ROE略有下滑，主要受休閑、鞋帽板塊拖累，板塊存貨周轉(zhuǎn)受制造端拉動(dòng)略有加快。港股紡服板塊收入下滑10%，業(yè)績(jī)下滑24%，ROE下降存貨周轉(zhuǎn)放緩。21年Q1，A股紡服板塊業(yè)績(jī)復(fù)蘇明顯，同比改善217%；利潤(rùn)水平顯著回升，周轉(zhuǎn)加快，各板塊增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。

　　重點(diǎn)公司：

　　20年表現(xiàn)好于行業(yè)，21年一季度大幅增長(zhǎng)20年A股方面，接近五成的重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)有增長(zhǎng)，超過(guò)半數(shù)的公司實(shí)現(xiàn)毛利率增長(zhǎng)；港股方面，三成以上的重點(diǎn)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，接近七成的公司毛利率提升，較多公司流水正增長(zhǎng)。21年Q1，較多A股重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，利潤(rùn)率提升；絕大多數(shù)港股重點(diǎn)公司實(shí)現(xiàn)流水/同店凈增長(zhǎng)。

　　點(diǎn)評(píng)匯總：

　　多數(shù)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，基本面進(jìn)一步加強(qiáng)港股方面，申洲國(guó)際20年收入利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)；安踏體育主業(yè)轉(zhuǎn)型順利，成長(zhǎng)動(dòng)力充足；李寧20年業(yè)績(jī)逆勢(shì)擴(kuò)張，正循環(huán)有望持續(xù)；滔搏在疫情和事件下恢復(fù)速度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，目前估值較低成長(zhǎng)潛力充足；特步多品牌長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間充足；波司登主品牌勢(shì)能強(qiáng)勁。A股方面，森馬業(yè)績(jī)連續(xù)兌現(xiàn)，重啟成長(zhǎng)；穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績(jī)亮眼，長(zhǎng)期潛力有望釋放。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　�。�、疫情反復(fù)多次沖擊　2、企業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇　3、匯率與原材料價(jià)格波動(dòng)。

　　紡織服裝雙周報(bào)202108期：618火熱開(kāi)場(chǎng)，行業(yè)景氣復(fù)蘇

　　行情回顧

　　近兩周，A股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為美邦服飾(4.250, 0.01, 0.24%)、日播時(shí)尚(11.740, 0.54, 4.82%)、浪莎股份(17.220, -0.15, -0.86%)、金發(fā)拉比(17.740, 0.24, 1.37%)、瑞貝卡(3.350, -0.07, -2.05%)近兩周，港股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為特步國(guó)際、361度、盈利時(shí)、福田實(shí)業(yè)、新秀麗。

　　數(shù)據(jù)跟蹤

　　2021年4月，服裝零售當(dāng)月服裝零售當(dāng)月同比+31.2%，環(huán)比-37.9%；穿類商品網(wǎng)上零售同比+33.8%，環(huán)比-5.8%；2021年4月，中國(guó)紡織品出口金額同比-16.8%，環(huán)比+25.7%；中國(guó)服裝出口金額中國(guó)服裝同比+65%，環(huán)比+20.2%；6月2日328棉花價(jià)格指數(shù)（元/噸）為15852，環(huán)比-0.4%；內(nèi)外棉價(jià)差（元/噸）為1561。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　從618預(yù)售看，銷售狀況火爆，耐克、阿迪達(dá)斯、安踏、FILA、李寧、迪桑特、始祖鳥、可隆、海瀾之家(7.100, -0.04, -0.56%)、穩(wěn)健、全棉時(shí)代等品牌均進(jìn)入所屬品類前十。數(shù)十個(gè)服飾品牌6月1日開(kāi)場(chǎng)1小時(shí)內(nèi)銷售額超越去年全天：太平鳥(48.330, -1.37, -2.76%)、FILA、李寧、安踏、Jordan、underarmour、lululemon等。從海外公司和新聞看，5月21日，威富公司截至4月3日財(cái)年報(bào)告，收入92.4億美元，同減11.9%，凈利潤(rùn)4.1億美元，同減40%；指引22財(cái)年收入增28%。5月21日，拉夫勞倫截至3月27日財(cái)年報(bào)告，收入-29%至44億美元，凈利潤(rùn)-1.2億美元，中國(guó)Q4比19財(cái)年+70%。指引22財(cái)年收入+20~25%。5月31日，“三孩政策”出臺(tái)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1.疫情反復(fù)多次沖擊；2.企業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加��；3.全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)慢于預(yù)期；4.匯率與原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

　　投資建議

　　短期看，多數(shù)重點(diǎn)公司一季度至今基本面表現(xiàn)良好，消費(fèi)旺季疊加國(guó)貨熱情助推消費(fèi)端企業(yè)呈現(xiàn)出色表現(xiàn)，供應(yīng)企業(yè)訂單亦充足。長(zhǎng)期看，我國(guó)紡織服裝行業(yè)在市場(chǎng)端具有全球領(lǐng)先的活力，供應(yīng)鏈也具有全球領(lǐng)先的效率，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈但空間亦廣闊，我們持續(xù)看好品牌力、產(chǎn)品力領(lǐng)先，經(jīng)營(yíng)效率與健康度領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我們港股重點(diǎn)推薦申洲國(guó)際、安踏體育、李寧、滔搏、特步國(guó)際，A 股重點(diǎn)推薦森馬服飾、穩(wěn)健醫(yī)療。