紡織服裝2021年中期策略：聚焦長青賽道，布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　紡織服裝年報與一季報總結(jié)：看好疫后績優(yōu)企業(yè)的長遠(yuǎn)競爭力

　　紡織服裝雙周報202108期：618火熱開場，行業(yè)景氣復(fù)蘇 

　　疫后復(fù)蘇、國潮涌起、訂單回流年初以來，A股大盤震蕩下行，港股行情較為平穩(wěn)，美股和臺股大盤有震蕩上行；紡服板塊表現(xiàn)均在不同程度上好于大盤。多數(shù)重點關(guān)注公司股價上升明顯，表現(xiàn)出較好的超額收益。

　　板塊整體承壓，制造板塊表現(xiàn)較好，一季度復(fù)蘇明顯20年A股紡服板塊整體收入下滑7%，業(yè)績下滑17%，板塊利潤率下滑，僅紡織制造實現(xiàn)逆勢增長，與防疫物資相關(guān)生產(chǎn)有關(guān)。營運方面，ROE略有下滑，主要受休閑、鞋帽板塊拖累，板塊存貨周轉(zhuǎn)受制造端拉動略有加快。港股紡服板塊收入下滑10%，業(yè)績下滑24%，ROE下降存貨周轉(zhuǎn)放緩。21年Q1，A股紡服板塊業(yè)績復(fù)蘇明顯，同比改善217%；利潤水平顯著回升，周轉(zhuǎn)加快，各板塊增長勢頭良好。

　　重點公司：

　　20年表現(xiàn)好于行業(yè)，21年一季度大幅增長20年A股方面，接近五成的重點公司業(yè)績有增長，超過半數(shù)的公司實現(xiàn)毛利率增長；港股方面，三成以上的重點公司實現(xiàn)業(yè)績增長，接近七成的公司毛利率提升，較多公司流水正增長。21年Q1，較多A股重點公司業(yè)績大幅增長，利潤率提升；絕大多數(shù)港股重點公司實現(xiàn)流水/同店凈增長。

　　點評匯總：

　　多數(shù)公司業(yè)績超預(yù)期，基本面進(jìn)一步加強(qiáng)港股方面，申洲國際20年收入利潤逆勢增長；安踏體育主業(yè)轉(zhuǎn)型順利，成長動力充足；李寧20年業(yè)績逆勢擴(kuò)張，正循環(huán)有望持續(xù)；滔搏在疫情和事件下恢復(fù)速度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，目前估值較低成長潛力充足；特步多品牌長期成長空間充足；波司登主品牌勢能強(qiáng)勁。A股方面，森馬業(yè)績連續(xù)兌現(xiàn)，重啟成長；穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績亮眼，長期潛力有望釋放。

　　風(fēng)險提示

　�。�、疫情反復(fù)多次沖擊　2、企業(yè)惡性競爭加劇　3、匯率與原材料價格波動。

　　紡織服裝雙周報202108期：618火熱開場，行業(yè)景氣復(fù)蘇

　　行情回顧

　　近兩周，A股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為美邦服飾(4.250, 0.01, 0.24%)、日播時尚(11.740, 0.54, 4.82%)、浪莎股份(17.220, -0.15, -0.86%)、金發(fā)拉比(17.740, 0.24, 1.37%)、瑞貝卡(3.350, -0.07, -2.05%)近兩周，港股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為特步國際、361度、盈利時、福田實業(yè)、新秀麗。

　　數(shù)據(jù)跟蹤

　　2021年4月，服裝零售當(dāng)月服裝零售當(dāng)月同比+31.2%，環(huán)比-37.9%；穿類商品網(wǎng)上零售同比+33.8%，環(huán)比-5.8%；2021年4月，中國紡織品出口金額同比-16.8%，環(huán)比+25.7%；中國服裝出口金額中國服裝同比+65%，環(huán)比+20.2%；6月2日328棉花價格指數(shù)（元/噸）為15852，環(huán)比-0.4%；內(nèi)外棉價差（元/噸）為1561。

　　行業(yè)動態(tài)

　　從618預(yù)售看，銷售狀況火爆，耐克、阿迪達(dá)斯、安踏、FILA、李寧、迪桑特、始祖鳥、可隆、海瀾之家(7.100, -0.04, -0.56%)、穩(wěn)健、全棉時代等品牌均進(jìn)入所屬品類前十。數(shù)十個服飾品牌6月1日開場1小時內(nèi)銷售額超越去年全天：太平鳥(48.330, -1.37, -2.76%)、FILA、李寧、安踏、Jordan、underarmour、lululemon等。從海外公司和新聞看，5月21日，威富公司截至4月3日財年報告，收入92.4億美元，同減11.9%，凈利潤4.1億美元，同減40%；指引22財年收入增28%。5月21日，拉夫勞倫截至3月27日財年報告，收入-29%至44億美元，凈利潤-1.2億美元，中國Q4比19財年+70%。指引22財年收入+20~25%。5月31日，“三孩政策”出臺。

　　風(fēng)險提示

　　1.疫情反復(fù)多次沖擊；2.企業(yè)惡性競爭加��；3.全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)慢于預(yù)期；4.匯率與原材料價格大幅波動。

　　投資建議

　　短期看，多數(shù)重點公司一季度至今基本面表現(xiàn)良好，消費旺季疊加國貨熱情助推消費端企業(yè)呈現(xiàn)出色表現(xiàn)，供應(yīng)企業(yè)訂單亦充足。長期看，我國紡織服裝行業(yè)在市場端具有全球領(lǐng)先的活力，供應(yīng)鏈也具有全球領(lǐng)先的效率，行業(yè)競爭激烈但空間亦廣闊，我們持續(xù)看好品牌力、產(chǎn)品力領(lǐng)先，經(jīng)營效率與健康度領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我們港股重點推薦申洲國際、安踏體育、李寧、滔搏、特步國際，A 股重點推薦森馬服飾、穩(wěn)健醫(yī)療。