21年4 月服裝出口較19 年同期增15.0%。2021 年4 月我國(guó)紡織品出口金額為122 億元，同比下降16.8%，與2019 年同期比增24.2%，我們認(rèn)為紡織品中包含防疫類(lèi)產(chǎn)品，21 年隨疫情緩和，防疫類(lèi)商品出口價(jià)格回歸，出口額較20 年同期有所下降。服裝成衣類(lèi)產(chǎn)品4 月出口金額為111 億元，同比增65%，較2019年同期增15.0%，增速較21Q1 的13.1%的增長(zhǎng)出現(xiàn)加速，我們認(rèn)為隨海外市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，歐美消費(fèi)品市場(chǎng)需求增加，服裝出口將繼續(xù)改善。
歐美消費(fèi)信心顯著修復(fù)。2021年4 月美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)信心指數(shù)達(dá)86.5，為2020 年以來(lái)最高值，距2019 年均值96.0 仍有修復(fù)空間，1 月、2 月美國(guó)個(gè)人非耐用品消費(fèi)支出同比分別增7.9%、5.3%，較2020 年增長(zhǎng)均值2.6%顯著提升，美國(guó)消費(fèi)增加明顯，對(duì)消費(fèi)品需求增加。我們認(rèn)為，美國(guó)、歐洲消費(fèi)復(fù)蘇，對(duì)非耐用品的需求增加，中國(guó)的強(qiáng)制造能力能夠?yàn)槿蛱峁┥唐份敵�，帶�?dòng)整體出口改善。
替代制造地出口數(shù)據(jù)不及中國(guó)。東南亞有廉價(jià)的勞動(dòng)力成本、密集的勞動(dòng)力人口，是中國(guó)制造業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)地，以越南為例，2021 年3 月份紡織品出口金額為27 億美元，同比增50%，但與2019 年3 月比僅持平，2021 年3 月越南鞋類(lèi)出口金額為16.6 億美元，同比增51%，較2019 年3 月比增23%。越南服裝出口金額剛恢復(fù)至2019 年同期水平，相比3 月中國(guó)服裝的出口金額較19 年同期增13.1%，我們認(rèn)為，其他制造地的出口表現(xiàn)不佳，中國(guó)的服裝類(lèi)出口相應(yīng)獲得更高的市場(chǎng)份額。
看好優(yōu)質(zhì)制造的全年出口機(jī)會(huì)。我們看好2021 年在海外市場(chǎng)復(fù)蘇背景下，中國(guó)服裝業(yè)制造出口的機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為現(xiàn)階段中國(guó)出口受益于：①歐美消費(fèi)品市場(chǎng)需求改善，②頭部?jī)?yōu)質(zhì)供應(yīng)商獲得了中長(zhǎng)期的訂單轉(zhuǎn)移，③其他制造國(guó)的修復(fù)速度不及中國(guó)。
我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)制造中，出口比例較高的標(biāo)的：①華利集團(tuán)公司有超半世紀(jì)鞋類(lèi)制造經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期、核心綁定國(guó)際龍頭客戶，受益于品牌公司供應(yīng)鏈數(shù)量集中化、核心化的趨勢(shì)，②申洲國(guó)際2020 年出口比例68%，與耐克、阿迪達(dá)斯等國(guó)際一線知名品牌綁定，占據(jù)服裝制造業(yè)龍頭地位，③健盛集團(tuán)2019 年出口比例89%，棉襪和無(wú)縫制造龍頭，隨產(chǎn)能爬坡逐漸順暢，我們預(yù)計(jì)收入增速將在21Q2 顯著改善，凈利潤(rùn)改善彈性增大。
風(fēng)險(xiǎn)提示。消費(fèi)者喜好改變，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，經(jīng)濟(jì)下行零售環(huán)境疲軟。
