運(yùn)動(dòng)板塊：國(guó)貨品牌持續(xù)發(fā)力，國(guó)際品牌承壓。2021 年 4 月，我們跟蹤的安踏（不包括 FILA）、李寧、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別為 2.91 億、3.24 億、1.96 億、0.66 億、0.07 億、1.45 億、1.16 億、0.93 億，分別同比增長(zhǎng) 51%、72%、54%、-11%、32%、-59%、-79%、14%。2021年 1-4 月，我們跟蹤的安踏（不包括 FILA）、李寧、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng) 61%、72%、98%、26%、59%、4%、-18%、48%。
化妝品板塊：國(guó)內(nèi)品牌表現(xiàn)更好，珀萊雅、夸迪、相宜本草和花西子增速較快。2021年 4 月，我們跟蹤的珀萊雅、貝泰妮、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、潤(rùn)百顏、花西子、完美日記、夸迪、歐萊雅、蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛、Olay、歐舒丹在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別為 1.03 億、0.89 億、0.35 億、0.64 億、0.14 億、0.14 億、0.09億、0.35 億、2.18 億、1.83 億、0.54 億、1.54 億、1.50 億、1.59 億、0.68、0.25億，分別同比增長(zhǎng) 46%、-5%、20%、1%、-57%、248%、-33%、24%、74%、-1%、453%、-18%、2%、-31%、-53%、-40%。2021 年 1-4 月，我們跟蹤的珀萊雅、貝泰妮、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、潤(rùn)百顏、花西子、完美日記、夸迪、歐萊雅、蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛、Olay、歐舒丹在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng) 63%、14%、-11%、14%、-21%、138%、-40%、325%、64%、-10%、986%、11%、34%、21%、-11%、27%。
童裝板塊：整體表現(xiàn)平淡，巴拉巴拉和安奈兒表現(xiàn)承壓。2021 年 4 月，我們跟蹤的巴拉巴拉、好孩子、安奈兒在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別為 1.52 億、 0.54 億、0.10 億，分別同比增長(zhǎng)-4%、8%、-25%。2021 年 1-4 月，我們跟蹤的巴拉巴拉、好孩子、安奈兒在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng) 18%、15%、16%。
珠寶板塊：周六福增速最快，周大生同比增長(zhǎng)回正。2021 年 4 月，我們跟蹤的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別為 0.69 億、0.54 億、0.25 億、0.25 億，分別同比增長(zhǎng) 12%、23%、-2%、29%。2021 年 1-4 月，我們跟蹤的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別分別同比增長(zhǎng) 34%、-19%、22%、40%。
家紡板塊：羅萊品牌維持高速增長(zhǎng)。2021 年 4 月，我們跟蹤的水星家紡、富安娜、LOVO、夢(mèng)潔、羅萊在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別為 0.58 億、0.31 億、0.08 億、0.09 億、0.46 億，分別同比增長(zhǎng)-5%、-23%、-55%、-66%、69%。2021 年 1-4 月，我們跟蹤的水星家紡、富安娜、LOVO、夢(mèng)潔、羅萊在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng) 60%、33%、45%、15%、120%。
羽絨服板塊：進(jìn)入淡季，雪中飛維持高增速。2021 年 4 月，我們跟蹤的波司登、雪中飛在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別為 0.03 億和 0.03 億，分別同比增長(zhǎng)-44%和 82%。
2021 年 1-4 月，我們跟蹤的波司登、雪中飛在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng)31%和 283%。
休閑板塊：整體表現(xiàn)平淡，僅森馬和海瀾之家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。2021 年 4 月，我們跟蹤的森馬、Jackjones、Only、Veromoda、海瀾之家、太平鳥(niǎo)、優(yōu)衣庫(kù)在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別為 0.94 億、0.29 億、0.51 億、0.63 億、0.45 億、0.59 億、3.97 億，分別同比增長(zhǎng) 4%、-27%、-36%、-36%、24%、-2%、-21%。2021 年 1-4 月，我們跟蹤的森馬、Jackjones、Only、Veromoda、海瀾之家、太平鳥(niǎo)、優(yōu)衣庫(kù)在天貓店鋪的銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng) 4%、10%、0%、-1%、91%、21%、-2%。
投資建議與投資標(biāo)的
4 月各板塊表現(xiàn)分化，運(yùn)動(dòng)和化妝品板塊受益于新疆棉事件，表現(xiàn)持續(xù)向好，而童裝、家紡、休閑板塊由于去年高基數(shù)表現(xiàn)暫時(shí)承壓。疫情推動(dòng)各品牌線上布局加速，未來(lái)在主力消費(fèi)人群持續(xù)迭代和線上線下日益融合的基礎(chǔ)上，電商在可選消費(fèi)行業(yè)將發(fā)揮日益重要作用�；陔娚谈咴鲩L(zhǎng)的邏輯，我們重點(diǎn)看好運(yùn)動(dòng)服飾和化妝品行業(yè)，繼續(xù)推薦分布在優(yōu)質(zhì)賽道并在電商領(lǐng)域占比持續(xù)提升、增速表現(xiàn)優(yōu)異的個(gè)股：安踏體育(02020，買(mǎi)入)、李寧(02331，買(mǎi)入)、太平鳥(niǎo)(603877，買(mǎi)入)、 波司登(03998，買(mǎi)入)、珀萊雅(603605，買(mǎi)入)，建議關(guān)注海瀾之家(600398，買(mǎi)入)、森馬服飾(002563，買(mǎi)入)、羅萊生活(002293，增持)、華熙生物(688363，未評(píng)級(jí))、富安娜(002327，增持)、貝泰妮(300957，增持)、丸美股份(603983，增持)、地素時(shí)尚(603587，買(mǎi)入)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠肺炎疫情的可能反復(fù)對(duì)終端零售的影響、宏觀經(jīng)濟(jì)減速對(duì)消費(fèi)的影響，電商整體經(jīng)營(yíng)成本上升、人口代際切換帶來(lái)時(shí)尚變遷等。
