2020年末，鐵礦石期貨主力合約價格突破1000元/噸大關(guān)，一度引發(fā)市場極大關(guān)注。然而近日，鐵礦石期價站上1110元/噸歷史新高，驚嘆之聲已經(jīng)寥寥。

　　一年多來，對于大宗商品市場的異常表現(xiàn)，市場似乎已見怪不怪。滬鋁期貨價格從逾11000元/噸漲至18000元/噸上方，近期包括動力煤、鐵礦石在內(nèi)眾多黑色系商品創(chuàng)下階段性或歷史性新高，大宗商品市場受疫情影響帶來的蝴蝶效應(yīng)直接、明晰。鋼鐵、電解鋁等此前一直被詬病的傳統(tǒng)行業(yè)，也因盈利豐厚，被冠以“順周期”概念而受到市場追捧。

　　上熱下冷的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈值得思考

　　五一假期之后，大宗商品的狂歡也直接帶動了聚酯原料市場，宏觀面利好支撐成為主導(dǎo)此番價格持續(xù)走強的主推力。

　　上游狂歡之余需要看到，從產(chǎn)業(yè)鏈價格表現(xiàn)來看，五一假期之后乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈價格多以漲勢為主，但從從行業(yè)分類看，漲價幅度較大的幾乎全部集中在上游原材料相關(guān)領(lǐng)域，而下游越靠近終端消費需求的相關(guān)領(lǐng)域沒有明顯的價格上漲。

　　詳細(xì)來看，煤炭價格漲勢最為迅猛，市場及坑口煤價格漲幅整體都在10%上方，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，原料PTA、乙二醇也有不同程度的上漲，且近期原料漲幅明顯，聚酯工廠利潤反哺原料端明顯。

　　而由于PTA加工費已經(jīng)漲至年后高位（目前加工費在530元/噸）因此近期市場漲幅受限；乙二醇逆襲而上，成為此番行情漲勢的領(lǐng)跑者。而行業(yè)涉及體量最大的滌綸長絲基本未有明顯反應(yīng)。甚至在節(jié)后不少聚酯工廠開啟了促銷賣絲，降價幅度100-300元/噸。

　　而近月聚酯工廠已經(jīng)開啟了5次滌綸長絲促銷，五次的時間分別在4.12、4.22、4.29、5.7與5.11。成本出現(xiàn)了增長，但聚酯工廠卻再次開啟了促銷出貨的模式，這種情況確實值得讓人思考。

　　未明顯感受到訂單回流，織造開機(jī)率卻在不斷下滑

　　歸根到底，聚酯原料廠如此頻繁的降價促銷，主要是因為整體產(chǎn)銷不旺，更多的織造企業(yè)面對原料廠降價促銷表現(xiàn)平淡，不愿買賬。除了促銷帶動的采購“一日游”外，其余期間產(chǎn)銷基本維持在4-6成的低位。而在終端訂單沒有顯著增加背景下，狂歡或只在上游，越臨近終端越擔(dān)憂下游接受力度。

　　近期行情整體一般是絕大多數(shù)紡織人的感受，并且大多數(shù)紡織企業(yè)表示現(xiàn)在的家紡、彈力面料訂單相對較好。但市場上生產(chǎn)加工彈力面料，或擁有家紡、彈力面料客戶的紡織企業(yè)數(shù)量畢竟有限。在熱銷品種缺乏的情況下，大部分紡織企業(yè)都是無法感受到旺季行情的。另外，多數(shù)紡織企業(yè)反映近期的印度疫情并沒有明顯帶來訂單回流。

　　金三銀四已結(jié)束，終端需求未有超預(yù)期表現(xiàn)，新訂單跟進(jìn)不足制約工廠原料采買意愿。江浙地區(qū)大部分紡織集群開機(jī)率已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，綜合開工率從4月86%下跌至目前的82%附近。

　　警惕大宗商品“漲聲”背后的終端成本風(fēng)險

　　目前中下游企業(yè)的成本壓力已經(jīng)凸顯，漲價潮恐逐級向下傳遞。

　　“利潤真的太薄了，尤其是今年！”一位從事紡織品行業(yè)的老板感嘆道，“去年，企業(yè)利潤率還能有10%，現(xiàn)在只有2%了”。在他看來，無論是哪種因素，造成利潤大打折扣的最根本所在，都可以歸咎為“不可預(yù)測”四個字。

　　是的，不可預(yù)測！各種原材料價格都在漲價，而且波動幅度特別的大，企業(yè)做生意都是冒著風(fēng)險。那很多人問，企業(yè)為什么不漲價？

　　“我們合同價格都是根據(jù)簽合同時的報價訂的，不能說因為現(xiàn)在遇到成本上漲了，就跟客戶說提高價格，沒有這樣做生意的！”這個企業(yè)主激動地說，“所以增加的成本再多也只能企業(yè)自行承擔(dān)，少掙點是好的，有時候會虧本，價格不可控的情況下，有的單我們可能就選擇不接了�！�

　　日前國家發(fā)改委在新聞發(fā)布會上指出，大宗商品價格上漲和全球通脹升溫，是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、供需關(guān)系短期調(diào)整、流動性寬裕以及投機(jī)炒作等多種因素交織作用的結(jié)果，具有修復(fù)性和階段性特征。大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢性變化，其價格不具備長期上漲的基礎(chǔ)。

　　不可否認(rèn)，目前國內(nèi)大宗商品價格上漲的主要原因，包括市場對供給端受限的炒作，如煤炭行業(yè)安全監(jiān)察等導(dǎo)致產(chǎn)能縮減，又如鋼鐵在限產(chǎn)減排政策影響下，高爐開工率大幅走低，對價格起到推高作用。在我國力爭2030年前實現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實現(xiàn)碳中和的重大戰(zhàn)略決策推進(jìn)下，包括鋼材在內(nèi)的大宗商品供給端壓縮預(yù)期增強，或也將使得市場供需格局持續(xù)趨緊。

　　上游商品漲價難續(xù)，但大幅降價短期或也難實現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)鏈上成本壓力轉(zhuǎn)嫁的規(guī)律不可逆，“漲聲一片”背后，尤需警惕終端商品成本風(fēng)險。