在“雙11”及漲價刺激下，11月中國零售業(yè)表現創(chuàng)5個月新高。在消費類別中，服裝銷售則依舊疲弱，顯示該類別供應過剩，市場兩級分化嚴重。主要體現在高端品牌與中低端的差距，高端品牌并沒有隨波逐流，反而消費回流明顯。與此同時，存貨方面的數據則由2018年前三季度的821.02增加至2019年前三季度的854.18億元。服飾本質上就是一個不斷更新換代的產物。在更新換代的過程中，服飾又不可避免產生庫存。這些庫存反而會反噬服飾零售企業(yè)。

　　◆◆服裝紡織零售兩極分化◆◆

　　在“雙11”及漲價刺激下，11月中國零售業(yè)表現創(chuàng)5個月新高，同比名義增長8.0%至38,094億元，超過市場預期的7.6%增幅，更遠超10月份7.2%的增幅。不過，扣除價格因素，11月零售業(yè)實際增長4.9%，與10月齊平。此前統計局發(fā)布的CPI數據顯示，11月居民消費價格同比上漲4.5%，創(chuàng)2012年1月以來的近七年新高。

　　在消費類別中，服裝銷售則依舊疲弱，顯示該類別供應過剩，市場兩級分化嚴重。11月限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類銷售1,427億元，同比增長4.6%，但考慮到“雙11”效應抑制10月銷售下滑0.8%，綜合兩個月表現仍遜于前十一個月整體3.0%的增幅，1-11月，限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類銷售12,016億元。

　　“兩極分化”主要體現在高端品牌與中低端的差距，高端品牌并沒有隨波逐流，反而消費回流明顯。奢侈品牌加快入駐國內電商平臺，中信建投(27.970, 0.27, 0.97%)研究觀點認為，雖然今年1-4月國內整體零售相比去年下半年以來的放緩沒有出現明顯反彈，但企穩(wěn)態(tài)勢明顯，大部分奢侈品牌一季度繼續(xù)實現良好增長，加速入駐電商是其看好國內高端消費穩(wěn)健性的表現之一。

　　◆◆庫存水平依然處于高位◆◆

　　伴隨著2019年三季報的結束，紡織服裝上市板塊營業(yè)收入及盈利端在去年冷冬高基數影響下同比增速略顯壓力，第一紡織網監(jiān)測數據顯示，截至2019年前三季度，A股83家紡織服裝公司實現營業(yè)收入1916億元，與上年同期的1921.58億元減少近5億，歸屬于母公司的凈利潤合計118.68億元，與上年同期的146.81億元相比，減少28億元左右，存貨方面的數據則由2018年前三季度的821.02增加至2019年前三季度的854.18億元。

　　太平洋(3.730, 0.02, 0.54%)證券分析師郭彬表示，2019年三季度由于休閑服板塊部分公司虧損及部分龍頭公司業(yè)績低于預期影響，在營收和凈利方面受到較大拖累。由于2017年四季度的冷冬效應，致使18H1整體基數水平較高，站在現在時間展望下半年服裝行業(yè)的基本面數據，預計可以相對樂觀一點。從季節(jié)性的因素來看，2018年四季度暖冬基數較低，隨著未來基數效應的下降，行業(yè)同比數據會出現邊際改善。未來隨著高基數效應的減弱和消費環(huán)境的穩(wěn)定，改善部分子行業(yè)和公司，下半年有望會出現回升。

　　服飾本質上就是一個不斷更新換代的產物。在更新換代的過程中，服飾又不可避免產生庫存。這些庫存反而會反噬服飾零售企業(yè)，給企業(yè)帶來沉重的成本負擔。

　　不過從國家統計局的數據顯示，服裝業(yè)庫存同比增速自2013年起始終保持下降趨勢，并在2019年前三季度達到多年來最低值-0.30%。存貨占流動資產比例也從2013年的28.12%下降至2019年8月的26.9%，降幅1.2個百分點。另一方面，行業(yè)低迷和生產環(huán)保要求日益趨嚴使得行業(yè)中經營不善、生產不達標的小企業(yè)、小作坊被迫退出市場，行業(yè)優(yōu)勝劣汰進程得以加速。

　　◆◆下游市場略有好轉但與旺季仍有差距◆◆

　　近日，中棉行協調研團分別走訪了廣東、浙江、河南、山東等紡織服裝市場及產業(yè)集群部分企業(yè)。廣州各大紡織服裝市場調研來看，下游市場比上月有所好轉，但與旺季比還有明顯差距。

　　廣州、中山服裝批發(fā)市場以前銷售火爆，現在門可羅雀。這一現象產生原因，除經濟下滑帶來需求下降，還有經營模式轉變，及政府調控治理等。在旺季時印染廠坯布堆滿倉庫、排單較長，但目前大部分被調研企業(yè)反映廣東印染廠開機率不足60%，這還是在環(huán)保關停很多企業(yè)情況下。

　　對于色紗、色布、襯衫布等中間產品，旺季時會根據服裝款式及面料需求產生接連爆款。今年貿易商和加工廠稱目前只是階段性出一兩個爆款，有的貿易商甚至稱目前沒有看到爆款。

　　另外，被調研企業(yè)認為各自所在產業(yè)鏈成品庫存十分大，不論是港口的進口紗，還是色紗、坯布、服裝的庫存都處歷史高水平。

　　下游對整體市場預期悲觀，被調研企業(yè)稱產業(yè)現狀是從業(yè)以來所看到的最差年份。同時大部分認為趨勢不會有好轉，究其原因在于全球經濟下行，需求持續(xù)調減。尤其美國制造業(yè)PMI創(chuàng)下新低，長短債收益率倒掛、黃金大幅升值等都顯示出投資者濃重的避險情緒。加之美聯儲降息聲音，顯示出其對美國經濟悲觀預期。