受減稅降費導致稅收收入負增長影響，積極財政政策繼續(xù)加力提效空間引發(fā)市場擔憂。結(jié)合多重因素來看，盡管當前財政政策加力提效的重點仍是繼續(xù)落實減稅降費政策上，但未來若經(jīng)濟下行超出預期，積極財政政策的儲備工具仍然充足，可有效發(fā)揮穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)功效。

　　從減稅降費來看，目前重在落實落細已有政策，但現(xiàn)行稅制中還存在進一步減稅空間。減稅空間的大小，一方面要看當前稅率絕對水平的高低，另一方面要看政府通過調(diào)整財政配置和調(diào)動彌補資源保持財政平衡的可能性。當前，調(diào)整財政配置主要是減少政府支出，特別是減少一般性行政支出、“三公”經(jīng)費等。調(diào)動彌補資源主要是合理適度增加財政赤字、擴大國債發(fā)行和增加特定國有金融機構(gòu)和央企上繳利潤等措施。在這些方面，仍有較大空間。

　　從財政托底基建投資來看，加快鐵道債發(fā)行是財政發(fā)力的另一看點。2019年鐵道債發(fā)行額度為3000億元，截至8月21日，只發(fā)行了8只合計650億元鐵道債。鐵道債的集中發(fā)行有望拉動鐵路投資實現(xiàn)較大幅度增長。

　　從市場關(guān)注的專項債額度提升來看，額度擴容也可成為政策備選項。如果經(jīng)濟形勢需要，增加預算，直接提升額度是一個政策選項，之前也有先例，但目前來看，這個可能性較小。更可能的選項是限額內(nèi)擴容，即動用往年剩余限額。綜合機構(gòu)和專家觀點來看，我國政府債務實行限額管理，且未有明文規(guī)定不可動用往年未使用限額，因此，專項債在限額內(nèi)擴容可望成下階段財政發(fā)力點之一。

　　此外，如果經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大，特別國債可作為下一階段靈活政策籃子中的一個選項。我國曾于1998年、2007年發(fā)行過兩次特別國債，分別用于補充四大行資本金和成立中投公司，未納入一般公共預算收入，因此不影響赤字率。

　　需要強調(diào)的是，宏觀調(diào)控政策的靈活性、前瞻性在進一步增強，政策的具體實施將根據(jù)經(jīng)濟形勢發(fā)展而因時制宜。各類市場主體應增強對經(jīng)濟發(fā)展、宏觀調(diào)控能力的信心。除了穩(wěn)增長有足夠的政策工具保障，監(jiān)管部門還將更多精力聚焦到國企、土地、服務業(yè)準入等重點領(lǐng)域改革上，并著力加速培育經(jīng)濟發(fā)展新動能。