紡織服裝行業(yè)跑輸大盤2.19pct。本周，上證綜指下跌2.45%，SW紡織服裝行業(yè)下跌4.63%，SW紡織服裝行業(yè)跑輸大盤2.19ct。其中，SW紡織制造下跌4.34%，SW服裝家紡下跌4.83%。

　　2019年5月社零整體、服裝、化妝品增速均環(huán)比提升。

　　(1)單月：2019年5月社零總額為3.3萬億元，同比增長8.6%，增速同比提升0.1pct，增速環(huán)比提升1.4pct。限額以上服裝鞋帽及針織品\/化妝品零售額分別為1044\/234億元，分別同比增長4.1%\/16，7%，增速分別同比變化-2.5pct\/+6.4pct，增速分別環(huán)比變化+5.2pct\/+10pct。本月社零及分行業(yè)增速均環(huán)比回升，預計與今年“五一假期”增加一天且全部位于五月份有關。

　　(2)年初至今：2019年1-5月社零總額同比增長8.1%，限額以上服裝鞋帽及針織品\/化妝品零售額分別同比增長2.6%\/11.3%。

　　2019年5月份全國50家重點大型零售企業(yè)增速同比改善。根據中華全國商業(yè)信息中心的數據，2019年5月全國50家重點大型零售企業(yè)零售額同比增長3.6%，增速同比提升7pct。其中，服裝類\/化妝品類零售額分別同比增長2.7%\/15%，增速分別同比提升10.6pct\/6.9pct。

　　推薦標的：服裝家紡推薦三大主線：

　　(1)“高性價比+低線升級”的大眾品牌：推薦紅豆股份、珀萊雅；

　　(2)“需求穩(wěn)定+多品牌運營”的中高端品牌：推薦歌力思、安正時尚；

　　(3)“高景氣度+格局優(yōu)異”的細分板塊品牌：推薦森馬服飾、上海家化，建議關注安踏體育。紡織制造推薦百隆東方和健盛集團。

　　風險提示：終端消費需求疲軟；匯率波動風險；棉價下跌或大幅波動。