上周行情回顧

　　上周紡織服裝板塊上漲5.57%,滬深300指數(shù)上漲6.52%,行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.95個百分點。從漲跌幅來看,上周紡織服裝板塊位列中信29個一級行業(yè)的第17位。分子板塊來看,紡織制造板塊上漲5.54%,品牌服飾板塊上漲5.61%,漲幅略高于紡織制造。上周板塊漲幅居前的個股包括:安奈兒(+33.10%)、摩登大道(+22.48%)、柏堡龍(+18.90%)、際華集團(+13.70%)、搜于特(+12.90%)。板塊排名后五位的個股分別是:多喜愛(-4.08%)、健盛集團(-1.82%)、上海三毛(-1.53%)、步森股份(-0.95%)、欣龍控股(-0.44%)。

　　本周觀點

　　近半年來,受消費環(huán)境影響,服裝家紡消費承壓,但部分細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑企業(yè)在產(chǎn)品、渠道等方面具有競爭優(yōu)勢,相對經(jīng)營穩(wěn)健。年報期已至,我們建議關(guān)注去年業(yè)績預(yù)計表現(xiàn)較好、今年業(yè)績有望保持增長的品牌服飾細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑者:森馬服飾、歌力思、安正時尚。

　　森馬服飾:旗下巴拉巴拉品牌市占率居童裝行業(yè)首位,休閑服飾業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。深入拓展電商領(lǐng)域,積極布局購物中心渠道,迎合年輕群體消費趨勢。預(yù)計2018年實現(xiàn)營業(yè)收入157.16億元,同比增長30.68%;實現(xiàn)歸母凈利潤16.93億元,同比增長48.74%。

　　歌力思:專注打造高級時裝集團、布局多品牌,各品牌在渠道開發(fā)、營銷推廣、產(chǎn)品企劃、供應(yīng)鏈管理等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),業(yè)績持續(xù)提升。

　　安正時尚:主品牌玖姿穩(wěn)步增長,逐步培育新品牌。收購禮尚信息70%股權(quán),有望助力公司布局童裝及母嬰行業(yè)、提升電商運營能力,同時增厚業(yè)績。

　　此外,紡織服裝行業(yè)為勞動密集型產(chǎn)業(yè),當(dāng)前國內(nèi)紡織制造企業(yè)受到東南亞等地的低成本沖擊,部分企業(yè)積極推進產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為,在越南等東南亞國家設(shè)廠有望為紡織企業(yè)帶來稅收、勞動力及客戶進口關(guān)稅等方面的優(yōu)勢,有助于減少國際物流費用、降低國際貿(mào)易壁壘,提高成本競爭力,進而提升在全球市場的競爭力。推薦訂單較為穩(wěn)定、積極擴展越南產(chǎn)能,業(yè)績有望持續(xù)提升的:健盛集團、華孚時尚。

　　健盛集團:訂單充沛,擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源。深化布局越南,計劃建設(shè)棉襪、無縫內(nèi)衣生產(chǎn)基地,伴隨產(chǎn)能進一步擴張,業(yè)績有望持續(xù)增長。預(yù)計2018年歸母凈利潤同比增加50%到90%。

　　華孚時尚:深耕新疆,享受資源、區(qū)位、政策等優(yōu)勢。推進越南產(chǎn)能布局,有助于提升服務(wù)全球客戶的競爭力。預(yù)計2018年實現(xiàn)營業(yè)收入143.06億元,同比增長13.57%;實現(xiàn)歸母凈利潤7.80億元,同比增長15.14%。

　　風(fēng)險提示

　　經(jīng)濟環(huán)境變化導(dǎo)致服裝消費低迷;匯率波動;棉價波動;新品牌發(fā)展不及預(yù)期。