在積極的財(cái)政政策不再成為宏觀調(diào)控的政策主力時(shí),一直處于配合地位的穩(wěn)健的貨幣政策其地位將相應(yīng)上升,在宏觀調(diào)控中的重要性將有所加強(qiáng)。貨幣政策當(dāng)前所要關(guān)注的問(wèn)題主要是在防經(jīng)濟(jì)"過(guò)熱"的同時(shí)治理"通貨緊縮"。2004年,央行將盡可能采取一些較為溫和的政策和措施,進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào),在保證貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,及時(shí)傳達(dá)貨幣信貸政策意圖,正確引導(dǎo)社會(huì)心理預(yù)期。
一、積極財(cái)政政策力度減弱,貨幣政策調(diào)控作用增強(qiáng)
1998年以來(lái),為緩解通貨緊縮,保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策以刺激投資、拉動(dòng)內(nèi)需；而穩(wěn)健的貨幣政策著力于防范金融風(fēng)險(xiǎn),并與財(cái)政政策相配合。這樣的政策組合在通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)景氣度較低的情況下,保證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度保持在較高的水平。
隨著連續(xù)6年實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的累積效應(yīng)不斷釋放,2002年以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀及微觀環(huán)境發(fā)生了一些顯著變化。我國(guó)經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)能力比前幾年明顯增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性自主增長(zhǎng)機(jī)制在逐步形成。這就相應(yīng)提出積極的財(cái)政政策是否要減緩"積極"力度的問(wèn)題。
隨著我國(guó)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期,通貨緊縮有所緩解,貨幣政策與財(cái)政政策之間的配合也面臨著新的矛盾。2003年8月,央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升,債市出現(xiàn)暴跌,繼而引發(fā)國(guó)債發(fā)行困難,先后出現(xiàn)第八期國(guó)債流標(biāo)和第九期國(guó)債推遲發(fā)行,這集中反映出收縮性的貨幣政策與擴(kuò)張性的財(cái)政政策在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的沖突。
由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變化,積極財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策組合之間的矛盾開(kāi)始顯現(xiàn),原有的宏觀調(diào)控政策組合也面臨著調(diào)整。一方面,在考慮積極財(cái)政政策必要的連續(xù)性的同時(shí),應(yīng)逐步校正財(cái)政職能的越位和缺位,淡化"積極"財(cái)政政策的擴(kuò)張意味,并逐步轉(zhuǎn)向正常的更好發(fā)揮國(guó)家促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的"公共財(cái)政政策"。另一方面,在積極的財(cái)政政策不再成為宏觀調(diào)控的政策主力時(shí),一直處于配合地位的穩(wěn)健的貨幣政策其地位將相應(yīng)上升,在宏觀調(diào)控中的重要性將有所加強(qiáng)。主要體現(xiàn)在保證金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度,為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供較為寬松的貨幣信貸環(huán)境,在保證貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí),運(yùn)用信貸政策,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
二、貨幣政策有所"收縮",但不會(huì)出現(xiàn)"緊縮"
針對(duì)2003年以來(lái)貨幣信貸的快速增長(zhǎng),央行已經(jīng)做出了"偏快"、"過(guò)猛"的判斷,并果斷地采取了"收縮"的貨幣政策措施,因此,2004年貨幣信貸的增速將有所降低,不會(huì)超過(guò)2003年的較高水平。但貨幣信貸不會(huì)出現(xiàn)"緊縮"。
首先,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的主要危險(xiǎn)是生產(chǎn)過(guò)剩導(dǎo)致通貨緊縮加劇,而不是通貨膨脹。之所以形成以上判斷,主要是因?yàn)?一方面,當(dāng)前的新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),主要靠投資拉動(dòng)。目前只是投資出現(xiàn)了增長(zhǎng)過(guò)快的跡象,而國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍增長(zhǎng)乏力。另一方面,我國(guó)目前仍是剩余經(jīng)濟(jì)。
其次,當(dāng)前所面臨的是投資需求旺盛,新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn),商業(yè)銀行積極放貸。在新的形勢(shì)下,一方面,貨幣政策需要繼續(xù)保持支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度,而不是緊縮銀根；另一方面,在利潤(rùn)增長(zhǎng)的要求下,在儲(chǔ)蓄存款高增長(zhǎng)以及降低不良貸款率的壓力下,各商業(yè)銀行仍可能保持放貸積極性。
再次,從2003年以來(lái)貨幣政策執(zhí)行與金融運(yùn)行的情況來(lái)看,面對(duì)貨幣信貸的過(guò)快增長(zhǎng),央行盡管采取了收縮的政策,但政策手段較溫和。由此可以看出面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),央行并無(wú)大力收緊銀根的意圖。
最后,我國(guó)堅(jiān)持保持人民幣匯率穩(wěn)定將相應(yīng)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)貨幣投放。在國(guó)際收支"雙順差"的格局下,為保證人民幣匯率穩(wěn)定,央行必須大量買進(jìn)外匯,從而被動(dòng)形成外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放。
總之,貨幣政策當(dāng)前所要關(guān)注的問(wèn)題主要是如何保證新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)夭折,在防經(jīng)濟(jì)"過(guò)熱"的同時(shí)治理"通貨緊縮"。因此,貨幣政策不會(huì)采取"急剎車"的措施,在總量上"收縮"得太快、太緊,貨幣信貸也不會(huì)出現(xiàn)"緊縮"。2004年,央行將盡可能采取一些較為溫和的政策和措施,進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào),在保證貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,及時(shí)傳達(dá)貨幣信貸政策意圖,正確引導(dǎo)社會(huì)心理預(yù)期。預(yù)計(jì)2004年全年廣義貨幣M2同比增速將達(dá)到18.5%左右,狹義貨幣M1增速將達(dá)到18%左右。
三、貸款高增長(zhǎng)格局難以再現(xiàn),信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度將加大
自2002年下半年以來(lái),商業(yè)銀行貸款投放一反前幾年"惜貸"的局面,開(kāi)始出現(xiàn)加快勢(shì)頭。進(jìn)入2003年以后,貸款更是"超常"增長(zhǎng)。今年前10月人民幣貸款同比累計(jì)多增11069億元,超出上年全年貸款6857億元。
今年貸款之所以"超常"增長(zhǎng),其中既有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性需要這一合理因素,也有地方政府推動(dòng),商業(yè)銀行急于"抓降"不良資產(chǎn)率等體制性問(wèn)題。由于央行對(duì)貸款高速增長(zhǎng)果斷地采取了控制措施,今年貸款的高增長(zhǎng)的局面在2004年很難再現(xiàn)。目前貨幣政策面臨復(fù)雜局面,貨幣政策在總量上不能"緊縮"。信貸作為貨幣投放的主要渠道,在總量上也不能出現(xiàn)緊縮。預(yù)計(jì)2004年全年新增貸款將保持在2.8萬(wàn)億左右。
我國(guó)貸款高增長(zhǎng)所潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)恰恰在于我國(guó)信貸結(jié)構(gòu)的不合理。例如,貸款多投向中長(zhǎng)期貸款和國(guó)家重點(diǎn)大型企業(yè)和大型項(xiàng)目,這種信貸集中孕育著新的風(fēng)險(xiǎn)隱患。再如,在房地產(chǎn)業(yè)與汽車這兩個(gè)高增長(zhǎng)行業(yè)帶動(dòng)下,鋼材、水泥、建材等原材料行業(yè)出現(xiàn)普漲,并吸引貸款向以上行業(yè)集聚。不但造成行業(yè)"過(guò)熱",也形成新的不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)。與貨幣政策的功能不同,信貸政策除具有調(diào)控總量功能外,還具有調(diào)整結(jié)構(gòu)的功能。在強(qiáng)調(diào)貨幣政策保持穩(wěn)定的前提下,信貸政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)功能將有所側(cè)重。通過(guò)鼓勵(lì)和限制的信貸政策措施,加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,在緩解通貨緊縮的壓力同時(shí),減小潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。
四、居民儲(chǔ)蓄分流力度加大,但仍將維持高增長(zhǎng)格局
2002年,居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)出現(xiàn)提速,在保持原有增勢(shì)的基礎(chǔ)上表現(xiàn)得更為"突飛猛進(jìn)"。2003年,居民儲(chǔ)蓄在上年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,持續(xù)高位運(yùn)行。繼本外幣居民儲(chǔ)蓄在2003年2月末首次突破10萬(wàn)億大關(guān)后,9月末,人民幣居民儲(chǔ)蓄也突破10萬(wàn)億大關(guān)。10月末,本外幣并表的居民儲(chǔ)蓄同比增速達(dá)到21.2%。
當(dāng)前,居民儲(chǔ)蓄存款存在的"超儲(chǔ)蓄"現(xiàn)象(即居民儲(chǔ)蓄增速高于居民可支配收入的增速)。這既反映出我國(guó)社會(huì)保障體系的不完善和居民收入兩極分化,也反映了我國(guó)融資體系的不合理和居民投資工具的匱乏。而居民儲(chǔ)蓄的高速增長(zhǎng)還加劇了銀行放貸的壓力,使金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系積聚。因此,面對(duì)居民儲(chǔ)蓄的高增長(zhǎng),主管部門一直在尋求對(duì)其進(jìn)行合理分流的途徑,最具代表性的就是貨幣市場(chǎng)基金的推出。
2003年10月,幾家基金管理公司相繼提出設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金的申請(qǐng)。貨幣市場(chǎng)基金(MMF)主要投資于貨幣市場(chǎng)工具,例如短期國(guó)債、債券回購(gòu)、央行票據(jù)等安全性極高的金融品種。在國(guó)外,MMF以其低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性、穩(wěn)定收益三大特性,成為替代銀行存款的常用工具,有"準(zhǔn)儲(chǔ)蓄"之稱。在美國(guó),家庭短期金融資產(chǎn)的22%以MMF的形式存在,其規(guī)模已遠(yuǎn)超儲(chǔ)蓄存款。
盡管居民儲(chǔ)蓄面臨分流,但居民儲(chǔ)蓄高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),在2004年仍將維持。這是因?yàn)?首先,近年來(lái)儲(chǔ)蓄存款增加的剛性和穩(wěn)定性在持續(xù)增強(qiáng)。這主要體現(xiàn)為居民儲(chǔ)蓄意愿的不斷增強(qiáng)。
其次,MMF等新興的投資工具,短期內(nèi)很難大規(guī)模分流儲(chǔ)蓄。一方面,很多因素制約MMF發(fā)展。例如,貨幣工具的缺乏。另一方面,MMF對(duì)多數(shù)居民而言還非常陌生,對(duì)其接受度可能會(huì)較低。
再次,由于居民儲(chǔ)蓄是銀行吸收存款的主要來(lái)源,也是發(fā)放貸款的主要依據(jù)。在當(dāng)前,信貸業(yè)務(wù)仍是銀行主流盈利業(yè)務(wù)的情況下,隨著經(jīng)濟(jì)回暖,商業(yè)銀行為獲取更多的利潤(rùn)勢(shì)必積極放貸,從而必須要求積極吸取儲(chǔ)蓄,以保證信貸來(lái)源。
五、存貸款利率基本保持穩(wěn)定,利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步推進(jìn)
進(jìn)入2003年以后,居民消費(fèi)價(jià)格總水平在持續(xù)下降14個(gè)月后,也出現(xiàn)連續(xù)10個(gè)月的上漲。物價(jià)的走高引發(fā)出通貨膨脹的預(yù)期,社會(huì)各界開(kāi)始預(yù)期利率調(diào)升。就我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,2004年,人民幣存貸款利率仍將基本保持穩(wěn)定。
首先,利率的升降取決于物價(jià)水平的高低。2002年下半年以來(lái),在汽車、房地產(chǎn)兩個(gè)高增長(zhǎng)行業(yè)的拉動(dòng)下,鋼材、水泥、建材等生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)上漲。2003年10月份,更是出現(xiàn)糧棉、油料作物以及蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格暴漲的情況。但是,今年以來(lái)的物價(jià)上漲只是局部性、結(jié)構(gòu)性的上漲,物價(jià)缺乏持續(xù)、全面上漲的基礎(chǔ)。
其次,提高利率不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。目前新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在形成,"過(guò)熱"現(xiàn)象只是出現(xiàn)在部分行業(yè)和地區(qū)。如果調(diào)升存貸款利率,將直接抑制投資和消費(fèi)需求。因此,除非出現(xiàn)全局性,較嚴(yán)重的通貨膨脹,否則不宜采取調(diào)升利率,這一全局性、效果較猛的"收縮"手段。
再次,由于目前普遍存在較為強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期,提高人民幣存貸款利率將擴(kuò)大人民幣與外幣利率之間的利差,使人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。目前,我國(guó)政府已明確表示,人民幣匯率將保持穩(wěn)定。為了消除人民幣的升值壓力,預(yù)計(jì)人民幣利率近期也應(yīng)保持穩(wěn)定。
第四,全球低利率時(shí)代是否馬上結(jié)束尚不確定。而即便明年出現(xiàn)全球加息的局面,在我國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)下嚴(yán)格管制的前提下,外圍的加息因素也并不能對(duì)我國(guó)構(gòu)成實(shí)際的壓力。
2004年,在保持人民幣存貸款利率穩(wěn)定的同時(shí),人民幣存貸款利率市場(chǎng)化將得以推進(jìn)。主要表現(xiàn)為貸款利率浮動(dòng)幅度的進(jìn)一步擴(kuò)大,并逐步過(guò)渡到取消貸款利率上限,對(duì)貸款利率實(shí)行下限管理。
六、人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定,匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善
2002年底以來(lái),國(guó)際社會(huì)出現(xiàn)唱"升"人民幣的聲音。進(jìn)入2003年后,日本、美國(guó)、歐盟都陸續(xù)要求人民幣升值。隨著國(guó)際社會(huì)要求人民幣升值的呼聲越來(lái)越高,國(guó)內(nèi)相關(guān)討論也逐漸熱烈,人民幣開(kāi)始承受越來(lái)越大的"升值"壓力。目前,人民幣升值有兩個(gè)途徑,其一是在堅(jiān)持現(xiàn)有匯率制度的前提下,擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)范圍。其二是放棄現(xiàn)有的匯率制度,采取自由浮動(dòng)的匯率制度,使人民幣在市場(chǎng)供求的作用下實(shí)現(xiàn)升值。不管采取哪種路徑,人民幣升值對(duì)我國(guó)都是弊大于利。預(yù)計(jì)2004年,我國(guó)政府堅(jiān)持人民幣匯率穩(wěn)定的立場(chǎng)不會(huì)變。而隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及我國(guó)國(guó)際收支的變化,人民幣升值壓力可能會(huì)有所緩解。
首先,對(duì)美國(guó)而言,美國(guó)政府要求人民幣升值,主要是由于中國(guó)對(duì)美出口沖擊了美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)。而今年三季度,美國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到7.2%的高增速。2004年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能繼續(xù)復(fù)蘇,樂(lè)觀預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng),就業(yè)壓力可能隨之緩解。
其次,出乎以日本為代表的部分亞洲國(guó)家的意料,其唱升人民幣竟引致美國(guó)指責(zé)多數(shù)亞洲國(guó)家均存在低估本國(guó)幣值的問(wèn)題,進(jìn)而要求日元等貨幣對(duì)美元實(shí)現(xiàn)升值。2003年下半年,美國(guó)要求日本央行停止大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng)。而日元、韓元等兌美元已經(jīng)出現(xiàn)走高。這些都將促使以上國(guó)家改變態(tài)度,不再公開(kāi)地對(duì)人民幣匯率橫加指責(zé)。
第三,我國(guó)政府切實(shí)采取措施,有針對(duì)性地緩解了人民幣升值壓力。例如,調(diào)整個(gè)人購(gòu)匯政策,實(shí)施境外投資外匯管理改革試點(diǎn),降低出口退稅率等。
第四,"雙順差"將有所減少,來(lái)自國(guó)際收支的壓力相應(yīng)下降。
盡管針對(duì)國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值的強(qiáng)大預(yù)期,我國(guó)仍將保持人民幣匯率的穩(wěn)定,但是應(yīng)在國(guó)際收支形勢(shì)很好、外匯儲(chǔ)備規(guī)�？焖贁U(kuò)大的利好下,著手考慮對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革和完善。
七、貨幣政策將支持資本市場(chǎng)的發(fā)展,資本市場(chǎng)面臨發(fā)展新機(jī)遇
我國(guó)一直采取以間接融資為主的融資體系,以銀行貸款為代表的間接融資比率過(guò)高,直接融資與間接融資的比例相當(dāng)不協(xié)調(diào)。2003年前三季度,股票市場(chǎng)累計(jì)融資同比下降4.6%。前三季度,國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)部門通過(guò)企業(yè)債和股票融資的比重分別比上年同期下降0.4和1.9個(gè)百分點(diǎn)。
直接融資的大幅下降,使得當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度依賴以銀行貸款為主的間接融資,金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系集中加劇,直接融資與間接融資比例的不協(xié)調(diào)問(wèn)題愈加嚴(yán)重。大力發(fā)展直接融資已成為我國(guó)金融業(yè)發(fā)展迫切需要解決的問(wèn)題之一。新任央行貨幣政策司司長(zhǎng)易剛曾表示央行將在貨幣政策上體現(xiàn)支持直接融資增長(zhǎng)、支持資本市場(chǎng)發(fā)展的意圖。2004年,貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的支持將主要表現(xiàn)在以下方面:
首先,貨幣政策不會(huì)"緊縮",仍將為全社會(huì)提供較為寬松的資金環(huán)境。這有利于資本市場(chǎng)保持較為充裕的資金來(lái)源。
其次,貨幣政策執(zhí)行將考慮對(duì)金融市場(chǎng)的影響。今年8月底以來(lái),盡管央行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率主要針對(duì)信貸市場(chǎng),但由于我國(guó)資金運(yùn)行存在一致性,各金融子市場(chǎng)普遍感到資金偏緊。因此,貨幣政策針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中存在的"過(guò)熱"而"收縮"銀根時(shí),還要同時(shí)兼顧對(duì)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響。
再次,推動(dòng)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有效溝通,疏通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間資金合理流通渠道。一方面,通過(guò)金融創(chuàng)新,提供更多溝通兩個(gè)市場(chǎng)的投資工具。貨幣市場(chǎng)基金就是一種有效溝通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的金融創(chuàng)新品種。另一方面,要允許更多的符合條件的證券公司與基金公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆措市場(chǎng)與債券回購(gòu)市場(chǎng),使貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的滲透程度得以進(jìn)一步加強(qiáng)。
八、國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改造步伐加快,上市逐漸提上日程
截至目前,除農(nóng)業(yè)銀行之外,工中建三行均在不同場(chǎng)合和時(shí)間表露了上市的打算,并聘請(qǐng)國(guó)際知名的四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)、清產(chǎn)核資。2003年11月,國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造領(lǐng)導(dǎo)小組正式成立,指導(dǎo)四大國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造和上市工作。
目前關(guān)于國(guó)有銀行上市的方式,有分拆上市和整體上市兩種,其中選擇后者的可能性相當(dāng)大。三大國(guó)有商業(yè)銀行所提交的方案也均選擇了整體上市。目前,國(guó)有商業(yè)銀行上市首要解決的是股份制改造,以及不良貸款和資本金充足率的問(wèn)題。
針對(duì)降低不良資產(chǎn),提高資本充足率的問(wèn)題,央行及銀監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)在不同場(chǎng)合均提出,國(guó)家將采取直接或間接的方式向國(guó)有商業(yè)銀行注資。此次注資可能不再采用1998年向國(guó)有銀行發(fā)行特種國(guó)債的做法。在股份制改造和上市安排上,國(guó)有商業(yè)銀行將按照各自不同的條件遵循"一行一策"的原則。
九、郵政儲(chǔ)蓄面臨困境,吸儲(chǔ)將有所減少
2003年9月,央行發(fā)布通知,對(duì)郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款制度進(jìn)行改革。此次改革一方面降低了郵政儲(chǔ)蓄新增存款轉(zhuǎn)存人民銀行部分的利率,另一方面,允許郵政儲(chǔ)蓄新增存款由郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)自主運(yùn)用,包括進(jìn)入銀行間市場(chǎng)參與債券買賣,與中資商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社辦理大額協(xié)議存款,與政策性銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)合作,開(kāi)展部分中間業(yè)務(wù),承銷國(guó)債和政策性金融債等。此次郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款制度改革,有著以下積極作用。
首先,消除了郵政儲(chǔ)蓄對(duì)貨幣供應(yīng)的干擾。其次,消除了郵政儲(chǔ)蓄對(duì)農(nóng)村金融的侵蝕。由于郵政儲(chǔ)蓄只能吸收存款而無(wú)法發(fā)放貸款,這就使得郵政儲(chǔ)蓄從農(nóng)村資金市場(chǎng)吸取資金,卻不投放資金,使農(nóng)村資金"倒吸"入城市加劇。最后,減輕央行財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在降低新增儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)存利率后,郵政儲(chǔ)蓄資金不會(huì)再有上存央行的強(qiáng)烈沖動(dòng),央行的財(cái)務(wù)壓力可望因此減少。
但郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款制度的改革也將給郵政儲(chǔ)蓄帶來(lái)一些困境。
十、對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程加快,但外資銀行一時(shí)難成氣候
2003年11月,我國(guó)按照WTO協(xié)議,將外資金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的地域擴(kuò)大到濟(jì)南、福州、成都、重慶四個(gè)城市。自此,外資銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的地域已擴(kuò)大至13個(gè)城市。隨著開(kāi)放進(jìn)程的加快,外資銀行的業(yè)務(wù)開(kāi)展也逐步深入。就2003年外資銀行的發(fā)展情況來(lái)看,外資銀行的業(yè)務(wù)在2004年將具有以下特點(diǎn):
首先,加大參股中資銀行的力度。2003年,銀監(jiān)會(huì)將外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中資銀行的持股比例從5%提高到25%,這為外資銀行參股中資銀行創(chuàng)造了條件。
其次,重點(diǎn)開(kāi)發(fā)個(gè)人業(yè)務(wù)市場(chǎng)。主要有以下方面:個(gè)人消費(fèi)信貸,主要是汽車信貸、銀行卡業(yè)務(wù)、個(gè)人理財(cái)及購(gòu)匯業(yè)務(wù)。
再次,開(kāi)展QFII托管業(yè)務(wù)。
不過(guò),由于外資銀行在華面臨經(jīng)營(yíng)規(guī)模有限,存在較強(qiáng)的制度約束等困難,這決定了在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),即使在全面開(kāi)放人民幣國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后,內(nèi)資銀行仍將繼續(xù)保持在國(guó)內(nèi)銀行市場(chǎng)上的主導(dǎo)地位,而外資銀行要顯著提高它們?cè)谥袊?guó)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)中的市場(chǎng)份額,真正成為被中國(guó)國(guó)內(nèi)客戶廣泛認(rèn)可的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)還需要加以時(shí)日。
(執(zhí)筆:李若愚)
國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資情況
全年新增融資量(億元人民幣) 比重(%)
2003年 2002年 2002年 2001年 2003年 2002年 2002年 2001年
前三季度 前三季度 前三季度 前三季度
國(guó)內(nèi)金融市 29734 16978 23976 16555 100.0 100.0 100.0 100.0
場(chǎng)融資總量
貸款 26687 14021 19228 12558 89.8 82.6 80.2 75.9
國(guó)債 2240 2112 3461 2598 7.5 12.4 14.4 15.7
企業(yè)債 149 155 325 147 0.5 0.9 1.4 0.9
股票 658 690 962 1252 2.2 4.1 4.0 7.6
資料來(lái)源：２００３年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告
２００３年１至１０月各層次貨幣供應(yīng)量 單位：億元
年 月 流通中現(xiàn)金(M0) 狹義貨幣(M1) 廣義貨幣(M2)
余額 同比(%) 余額 同比(%) 余額 同比(%)
2003.1 21245 27.0 72406 19.5 190488 19.3
2003.2 17937 7.8 69757 18.8 190108 18.1
2003.3 17107 10.1 71439 20.1 194487 18.5
2003.4 17441 9.9 71321 18.0 196130 19.2
2003.5 17115 12.3 72778 18.8 199505 20.2
2003.6 16957 12.3 75923 20.2 204931 20.8
2003.7 17362 13.1 76153 20.0 206193 20.7
2003.8 17607 12.1 77033 18.8 210592 21.6
2003.9 18306 12.8 79164 18.5 213567 20.7
2003.10 18251 14.0 80267 19.6 214469 21.0
資料來(lái)源：央行網(wǎng)站
２００３年１至１０月人民幣存貸款 （單位：億元，％）
各項(xiàng)存款 居民儲(chǔ)蓄存款 各項(xiàng)貸款
余額 同比增速 余額 同比增速 余額 同比增速
2003.1 173409 20.9 90678 21.0 134615 18.9
2003.2 176586 22.3 92824 18.8 135714 19.4
2003.3 182295 24.0 94568 20.1 139437 20.2
2003.4 184628 22.6 95194 19.4 141377 20.7
2003.5 188954 23.3 96352 19.9 143908 21.7
2003.6 194306 23.3 97675 19.5 149157 23.1
2003.7 195521 23.1 98591 19.5 150217 23.4
2003.8 197726 22.3 99256 19.2 153025 23.9
2003.9 202869 22.5 100889 19.9 156060 23.5
2003.10 204077 22.6 101382 19.7 156676 23.3
資料來(lái)源：央行網(wǎng)站
