國(guó)際金融協(xié)會(huì)日前發(fā)布《全球債務(wù)監(jiān)測(cè)》報(bào)告，呼吁各方高度關(guān)注全球債務(wù)問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)“可持續(xù)性是關(guān)鍵！”

　　發(fā)出這一呼吁的依據(jù)之一，是全球債務(wù)水平已上升至歷史高位。國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，到2019年三季度末，全球債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了252.6萬(wàn)億美元，全球債務(wù)與GDP比重創(chuàng)下歷史新高，達(dá)322%。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)總體規(guī)模為180.1萬(wàn)億美元，新興市場(chǎng)債務(wù)總體規(guī)模為72.5萬(wàn)億美元。

　　值得關(guān)注的是，各部門債務(wù)水平都達(dá)到了令人擔(dān)憂的水平。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體家庭部門、非金融企業(yè)部門、政府部門、金融企業(yè)部門負(fù)債規(guī)模分別高達(dá)34.3萬(wàn)億美元、43.1萬(wàn)億美元、52.5萬(wàn)億美元和50.2萬(wàn)億美元。新興市場(chǎng)國(guó)家家庭部門、非金融企業(yè)部門、政府部門和金融企業(yè)部門負(fù)債規(guī)模也分別達(dá)到了13.2萬(wàn)億美元、31.3萬(wàn)億美元、16.7萬(wàn)億美元和11.3萬(wàn)億美元。

　　部分國(guó)家的高債務(wù)比例也令人擔(dān)憂。比利時(shí)、芬蘭、法國(guó)、黎巴嫩、新西蘭、尼日利亞、挪威、瑞典和瑞士的家庭部門債務(wù)與GDP之比上升到了歷史新高。加拿大、法國(guó)、新加坡、瑞典、瑞士和美國(guó)的非金融部門債務(wù)與GDP比重達(dá)到了歷史最高水平。美國(guó)和澳大利亞的政府債務(wù)水平達(dá)到了歷史最高水平。

　　令各方擔(dān)憂的另一原因則是債務(wù)高速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年前3季度，全球總體債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)了9萬(wàn)億美元。其中，政府部門和非金融企業(yè)部門債務(wù)分別增長(zhǎng)了3.5萬(wàn)億美元和3萬(wàn)億美元，為增量最大的兩個(gè)部門。

　　對(duì)比2010年的水平，新興市場(chǎng)國(guó)家債務(wù)增長(zhǎng)了2倍。其中，非金融企業(yè)部門債務(wù)增速過(guò)快，增幅高達(dá)55%。同時(shí)，新興市場(chǎng)外匯債務(wù)自2010年初至2019年三季度快速上升，從4萬(wàn)億美元上升至8.3萬(wàn)億美元。

　　造成上述債務(wù)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)的原因，無(wú)疑是主要經(jīng)濟(jì)體低利率環(huán)境和寬松貨幣政策。2019年，在經(jīng)歷了兩年的緊縮貨幣政策之后，全球增長(zhǎng)疲弱和通脹低位造成全球貨幣政策大轉(zhuǎn)折，主要十大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息次數(shù)高達(dá)8次。如果2020年全球經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)疲弱，全球主要央行可能仍然保持在寬松軌道上。

　　鑒此，國(guó)際金融協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，受全球非金融部門債務(wù)規(guī)模持續(xù)上升影響，2020年債務(wù)增速會(huì)進(jìn)一步提高，一季度末將超過(guò)257萬(wàn)億美元。

　　全球持續(xù)快速攀升的債務(wù)帶來(lái)了巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。首當(dāng)其沖的是投資者尋求高風(fēng)險(xiǎn)投資。當(dāng)前，新發(fā)行債務(wù)的回報(bào)率逐漸下降。美國(guó)十年期國(guó)債收益率從2.7%下降至1.8%。更為關(guān)鍵的是，在全球主要央行政策寬松條件下，全球債券收益率不斷下滑。目前，25%的投資級(jí)別債已經(jīng)跌入負(fù)收益率區(qū)間。長(zhǎng)期的低利率和負(fù)利率投資環(huán)境，會(huì)促使投資者為了追求收益，配置更高風(fēng)險(xiǎn)和更差流動(dòng)性的資產(chǎn)。這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步推升金融市場(chǎng)的脆弱性。

　　在高風(fēng)險(xiǎn)投資之外，另一引人關(guān)注的問(wèn)題是資金流向和金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)累積。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球央行持續(xù)向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，但全球經(jīng)濟(jì)并未復(fù)蘇至危機(jī)前平均水平，流動(dòng)性也沒(méi)有推升主要國(guó)家通脹水平。2019年全球債務(wù)增長(zhǎng)，也是在全球經(jīng)濟(jì)增速下滑至2008年金融危機(jī)以來(lái)最低水平情況下出現(xiàn)的�！板X到哪去了”成為核心問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，在充裕的流動(dòng)性和低利率環(huán)境下，部分資金流入了傳統(tǒng)評(píng)級(jí)較低、融資較為困難的企業(yè)。這在美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體較為突出，致使杠桿貸款和衍生品資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)惡化。未來(lái)一旦經(jīng)濟(jì)增速減緩，企業(yè)出現(xiàn)盈利增長(zhǎng)困難，很可能導(dǎo)致更多債券面臨降級(jí)和拋售風(fēng)險(xiǎn)。

　　債務(wù)高企的第三大風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)償還和再融資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年即將到期的貸款和債務(wù)規(guī)模超過(guò)19萬(wàn)億美元，其中新興經(jīng)濟(jì)體到期債務(wù)規(guī)模高達(dá)5.7萬(wàn)億美元。因此，印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體和日本、美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)償還及再融資問(wèn)題將成為2020年各方關(guān)注焦點(diǎn)。

　　最后，持續(xù)高企的債務(wù)水平也將進(jìn)一步加劇全球可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目的融資壓力。預(yù)測(cè)顯示，2030年前全球能源、電訊、交通等可持續(xù)發(fā)展相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資需求約420萬(wàn)億美元�？紤]到借貸融資能力將更為有限，未來(lái)十年的發(fā)展融資需求無(wú)法得到有效滿足，將使越來(lái)越多國(guó)家面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

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