繼參股婚慶公司之后，公司擬投資6，205.7萬元打造大管家服務，一方面為O2O引流奠定基礎，另一方面有望培育新增長點。我們分析，“服務”是夢潔的差異化優(yōu)勢，公司從2008年試行上門服務，2014年正式上線“夢潔大管家”服務，寐品牌也在2015年上線“七星管家”服務。大管家服務包括：

（1）銷售產品相關服務：除螨殺菌、床品除濕、家紡洗滌、床品拆換等；（2）婚慶文化服務（婚房布臵、福娘婚俗等）；（3）家居相關服務（家居收納、皮具護理、浴室養(yǎng)護等）。

智能制造提升供應鏈水平，以床墊作為家居突破口，打造極致單品。公司擬投資3.5億元建設智能化生產基地，包括年產60萬床被芯、80萬個枕芯、10萬床日式床墊和年產20萬張床墊生產項目，及物流基地建設、智能工廠信息化項目。

我們分析，目前夢潔家居品主要分為兩類：（1）席夢思床墊是主要貢獻；（2）軟體性產品，比如沙發(fā)、軟包床等，但家居品受制于銷售半徑、區(qū)域化特征明顯，公司定增項目有望以床墊作為家居突破口，打造極致單品。

O2O項目貢獻外延增長10%，增強大數據能力。O2O營銷平臺建立包括：（1）智慧門店建設：投資5.87億元、3年新開285家店（夢潔149家、寐48家、寶貝88家）、改造480家店（夢潔319家、寐106家、寶貝55家），購臵旗艦店8家，打通線上線下平臺，提供增值服務和會員互動；（2）O2O云處理項目：投資1，500萬元打造系統(tǒng)建設。

估值建議維持2015/16/17eEPS0.24/0.28/0.30元，分別同比增9%、14.6%、8%，目前股價對應2015/16/17eP/E分別為26、23、21倍。維持中性，考慮市場調整，下調目標價10%至7.56元（27倍2016eP/E），有19%的上漲空間；盡管定增后短期內EPS將被攤薄22.4%，但看好定增帶來的差異化布局和業(yè)績增長。