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中銀國際：喜臨門床墊制造能力優(yōu)秀，產(chǎn)能布點廣，在取得集團客戶訂單方面具備優(yōu)勢。
銀河證券：公司在2015 年精簡合并事業(yè)部，并控制某些無效媒體渠道的廣告支出，銷售費用率明顯下降。
申萬宏源：公司近年來以家居主業(yè)為主，同時通過影視文化產(chǎn)業(yè)促進“品牌領先”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型收到良好市場效果。
東方證券投資顧問沈陽來進一步分析。
經(jīng)濟之聲：目前喜臨門的大部分收入來源還是來自床墊。有分析認為，國內(nèi)床墊保有量僅為2.5 億張，城鎮(zhèn)家庭床墊普及率僅為50%，遠低于發(fā)達國家75%-85%的水平。無螨和無甲醛床墊需求大，預計未來幾年床墊行業(yè)復合增長率可保持在17%左右，您怎么看這種分析？您預計喜臨門床墊業(yè)務增速會有多快？
沈陽：我國床墊的普及率以及行業(yè)集中度也遠遠低于發(fā)達國家的水平。隨著消費升級，無螨、無甲醛床墊的需求仍然在不斷加大，考慮到未來床墊更換周期縮短，預計未來幾年床墊行業(yè)的復合增長率可以保持在15%左右。我國的床墊行業(yè)是比較分散的，前八大床墊品牌市場份額僅有11.16%，而美國前五大品牌商市場份額就高達68%，所以類似于喜臨門這樣的品牌，不單單享有行業(yè)的增長，還受益于行業(yè)集中度的進一步提升。就喜臨門的床墊業(yè)務而言，我個人感覺未來幾年的增長會高于行業(yè)增長17%左右這樣一個水平，大約應該在20%左右。
經(jīng)濟之聲：2014年9月，喜臨門發(fā)布喜臨門智能床墊健康睡眠系統(tǒng)，該系統(tǒng)包含睡眠大數(shù)據(jù)收集、睡眠提醒、人工診斷等功能。2015年7月公司成立了舒眠科技，計劃將依托睡眠數(shù)據(jù)等，涉足電商、大健康及醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)。對于喜臨門智進軍睡眠健康領域的前景，您的看法？
沈陽：我覺得這是一種在原本業(yè)務基礎上進行深化的戰(zhàn)略定位。在2015年7月成立了睡眠科技之后，2015年10月公司獲取35%股權(quán)牽手神燈科技。神燈科技在腦電波和人體生物電采集等領域具有國際領先技術(shù)。再加上舒眠科技依托睡眠數(shù)據(jù)等，涉足電商、大健康及醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)，使得公司在數(shù)據(jù)入口、數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)運營這些環(huán)節(jié)的布局日漸完善，未來產(chǎn)品有望逐步落地。從前景來看，我覺得機會還是存在的，畢竟在原有業(yè)務上的深化能夠較快的獲得市場的認同。對于資本市場而言，其布局大健康產(chǎn)業(yè)的預期要大于其產(chǎn)品業(yè)績的實質(zhì)。長期來看，投資者還需要關注它的科研團隊、真正量產(chǎn)后的產(chǎn)品質(zhì)量以及及銷量的情況。
經(jīng)濟之聲：除了床墊主業(yè)，公司還進入影視傳媒領域，去年公司斥資7.2億元收購了浙江晟喜華視文化傳媒有限公司。分析認為，喜臨門年報大幅預增和公司電視劇業(yè)務去年大幅超預期相關，事實是不是這樣？
沈陽：公司業(yè)績的增長有兩個方面：一個就是公司床墊業(yè)務的快速增長，當中涉及到品牌的轉(zhuǎn)型、多渠道的拓展，銷售實現(xiàn)17%左右的增長，凈利潤實現(xiàn)了25%左右的增長，床墊業(yè)務貢獻利潤差不多在1.16億元左右。第二個方面就是公司對應的影視劇業(yè)務雖然說只貢獻0.7億左右的利潤，但是已經(jīng)超過了晟喜華視承諾的2015年的凈利潤6800萬�？紤]到晟喜華視是2015年6月份才并表，即使剔除了電視劇業(yè)務前低后高的收入分布因素，其電視劇業(yè)務在2015年仍然大幅度超額完成了業(yè)績承諾。喜臨門年報大幅預增的確和公司電視劇業(yè)務大幅超出市場預期是有所關聯(lián)的，但并不是完全都是電視劇的貢獻，畢竟床墊業(yè)務的增長才是主要的因素。
經(jīng)濟之聲：去年浙江晟喜華視賬面凈資產(chǎn)是5635.2萬元，但預估值近7.22億，喜臨門等于溢價11倍搞跨界，一旦業(yè)績承諾完成不了，怎么看喜臨門可能面臨的這種商譽減值風險？
沈陽：風險當然是存在的，如果說業(yè)績承諾完不成了，那么商譽減值的風險還是比較大的。當初喜臨門收購晟喜華視的時候，主要是有兩方面的意圖，一方面在于快速布局進入快速成長期的傳媒行業(yè)，提升公司的盈利能力。當初業(yè)績承諾比較高，但是考慮到公司目前已經(jīng)成為了國內(nèi)十名左右的電視劇制作公司，而且2013年、2014年業(yè)績也呈現(xiàn)了快速的增長，所以我覺得完成業(yè)績承諾的可能性還是比較大的。當然如果完不成的話，可能會有一些負面影響。另外一方面，公司想通過影視作品的文化滲透來向觀眾傳遞喜臨門的品牌。
