本刊上期報(bào)道的重組華源一事，幾乎成定局的由誠通集團(tuán)重組華源方案，近期突然面臨新的重組格局：欲以50億元入主華源的央企誠通集團(tuán)，將退出重組華源計(jì)劃，由另一家央企華潤集團(tuán)接手。這意味著去年11月初，國資委曾與華源、誠通達(dá)成的重組協(xié)議將不復(fù)成立。此次誠通退出的主要原因是，原計(jì)劃由國家開發(fā)銀行授信的50億貸款至今仍未獲得批準(zhǔn)。
誠通退出
2005年11月,誠通集團(tuán)浮出水面，有望重組華源,被媒體認(rèn)為是"蛇吞象"并購案。按當(dāng)時(shí)協(xié)議,誠通將向華源直接注資25億元,融資25億元。實(shí)際上這筆資金對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模不到百億的誠通集團(tuán)來說,負(fù)擔(dān)不小。目前輿論認(rèn)為，此次誠通退出重組，除了資金缺口外,誠通國際的大股東有民營背景也可能是造成重組不成的原因。
但華源目前資金缺口已經(jīng)不能再拖了。華源到期債務(wù)就有40億。經(jīng)銷商也都頂不住壓力,紛紛從華源的藥店撤柜,“再拖下去，華源旗下企業(yè)開工都有問題了。”華源內(nèi)部因?yàn)榇耸率玛P(guān)集團(tuán)和員工的切身利益,都非常迫切希望重組早有定論。
近日華源集團(tuán)在上海就重組事宜召開了董事會(huì)，一致通過了由央企華潤集團(tuán)出資重組華源的新方案，同時(shí)國資委所持華源股份也交華潤托管。在去年就已出現(xiàn)在幾個(gè)重組備選方案中的華潤集團(tuán)浮出水面。
華潤介入
根據(jù)華潤集團(tuán)公司的相關(guān)股本信息，華潤集團(tuán)總注冊(cè)資本為90669.6萬元，共有21家股東出資單位。其中，國資委以9516.75 萬元，占實(shí)收資本9.14%，為第一大股東。但是此次董事會(huì)只是確定了由華潤重組的身份，接下來華潤還將進(jìn)行一系列的調(diào)研工作，之后才能確定將注資多少、是否取得控股權(quán)以及具體的操作方案。不過據(jù)華源內(nèi)部人士估計(jì)，華潤的重組資金至少不會(huì)少于華源之前與誠通集團(tuán)協(xié)議的50億元。
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，華潤旗下也擁有醫(yī)藥和紡織業(yè)務(wù)，和華源之間的業(yè)務(wù)有互通平臺(tái)；而在資本重組上，華潤總部在香港旗下?lián)碛?家上市公司，在融資、整合和后續(xù)發(fā)展方面有豐富的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。 在過去的5年中，華潤大舉在電力、醫(yī)藥、化工、紡織、水泥、零售、消費(fèi)品等行業(yè)頻頻并購重組，其中醫(yī)藥行業(yè)一直是華潤集團(tuán)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，目前在國內(nèi)與東北制藥集團(tuán)、云藥集團(tuán)、東阿阿膠等醫(yī)藥企都有資本關(guān)聯(lián)。華潤顯然與誠通的資產(chǎn)相比要財(cái)大氣粗得多。重組后，華潤集團(tuán)將持有華源集團(tuán)70％以上股份，現(xiàn)股東金夏投資集團(tuán)(中國)有限公司作為策略投資人持有華源集團(tuán)不超過30％股份。華源集團(tuán)將成立“華源集團(tuán)管理委員會(huì)”，具體領(lǐng)導(dǎo)重組工作。
經(jīng)國務(wù)院國資委要求，華潤集團(tuán)托管國資委持有的華源8284.01萬股(占總股本9.136％)，代國資委行使出資人權(quán)力。華源方面表示，此次重組是在“出資人推動(dòng)，市場(chǎng)化運(yùn)作”的原則指導(dǎo)下進(jìn)行的一次企業(yè)間的戰(zhàn)略性重組。重組有利于加快中央企業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于化解華源目前的流動(dòng)性危機(jī)，同時(shí)也有利于進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)華源的醫(yī)藥和紡織產(chǎn)業(yè)。 分析人士認(rèn)為，雖然目前還不能說華潤重組華源一事已經(jīng)塵埃落定，但華潤最終成功重組華源的幾率已相當(dāng)高。
重組緊鑼密鼓
春節(jié)一過，有關(guān)誠通退出重組一事已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，目前國資委相關(guān)部門并未明確宣布此事，但受此傳聞?dòng)绊�，近日華源系個(gè)股“華源發(fā)展”、“華源股份”、“華源制藥”市場(chǎng)表現(xiàn)較為活躍，“華源制藥”甚至出現(xiàn)漲停，上述華源個(gè)股均列近日滬市漲幅前幾位。
據(jù)消息靈通人士透露，日前，華源集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)醫(yī)藥投資的華潤創(chuàng)業(yè)公司高管已從香港趕赴北京，就重組方案細(xì)節(jié)與國資委相關(guān)部門做進(jìn)一步溝通。
目前華潤集團(tuán)正在與華源的股東協(xié)商解決流動(dòng)性危機(jī)方案。而流動(dòng)性危機(jī)正是華源面臨的最大危機(jī)。誠通去年為重組華源而開展的盡職調(diào)查期間，華源集團(tuán)賬面凈資產(chǎn)為25億元。但截至2005年9月20日，華源集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的銀行負(fù)債251.14億元，子公司為209.86億元，母公司為41.28 億元。母公司短期銀行借款34.05億元，政策性長期貸款7.23億元。不過華源仍擁有 26億美元價(jià)值的進(jìn)出口貨物和100億元人民幣價(jià)值的生產(chǎn)原材料和200億元人民幣價(jià)值的藥品和醫(yī)療器械，涉及幾十萬家藥店和分銷商等。這顯然對(duì)華潤構(gòu)成很大吸引力。
其實(shí)，前陣針對(duì)究竟由誰來重組華源，事實(shí)上并沒有落錘為誠通，當(dāng)初主管部門就已經(jīng)預(yù)備了幾套重組方案，華潤也是在備選方案中。在華源重組過程中，要進(jìn)行方案的比較、優(yōu)化，最終拿出的應(yīng)該是各方都滿意的方案。
華潤集團(tuán)表示，將盡快完成對(duì)華源集團(tuán)的盡職調(diào)查，在此基礎(chǔ)上向國資委提出一個(gè)全面重組方案。
目前華潤提出的最具合理性的一個(gè)方案是：將華潤集團(tuán)旗下不多的醫(yī)藥資產(chǎn)轉(zhuǎn)到華源的資產(chǎn)平臺(tái)，而華源的紡織資產(chǎn)將被剝離出來，這意味著未來的華源將是一個(gè)純粹的醫(yī)藥集團(tuán)。
早在一年前，華源危機(jī)爆發(fā)之前，華潤就曾經(jīng)和華源接觸過，有意接手其紡織資產(chǎn)。
公開資料顯示，華源集團(tuán)2004年紡織產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入近179億元，占集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入的近37％，紡織產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)為 184億元，占集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的32％。而華潤旗下的華潤紡織集團(tuán)，在內(nèi)地?fù)碛腥Y和控股生產(chǎn)企業(yè)16家，在高端紡織領(lǐng)域頗有實(shí)力。如果兩家接受該方案，順利完成這種資產(chǎn)置換，以華潤在紡織領(lǐng)域的實(shí)力，保住華源原有主業(yè)，不能不說是行業(yè)的一件幸事。
基于華潤的強(qiáng)大背景,其調(diào)動(dòng)資金的能力也很強(qiáng)。但華潤不準(zhǔn)備馬上拿錢出來,只是希望以承債的方式接收華源�！叭A潤重組華源已經(jīng)得到了國資委的默許,對(duì)國資委來說,關(guān)鍵是能否拿出比較可行的重組方案�！�
重組一事遲遲不能落定，華源集團(tuán)的 “醫(yī)藥航母”的計(jì)劃暫時(shí)被擱淺。盡管華源內(nèi)部生產(chǎn)、經(jīng)營都較正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但去年銀行凍結(jié)上市公司股權(quán)一事確實(shí)給公司帶來很大的負(fù)面影響。
據(jù)華源集團(tuán)內(nèi)部人士稱，外界報(bào)道的 200多億債務(wù)，有不少是控股公司債務(wù)100％劃到集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表上的，真正華源集團(tuán)內(nèi)部債務(wù)只有幾十億元，主要是并購企業(yè)的成本，對(duì)公司并不構(gòu)成很大威脅。但此人也客觀地承認(rèn)，目前華源資本結(jié)構(gòu)上存在不合理地方，資本金偏少，僅9億多元，是致命的硬傷，從2004年至今，華源一直在進(jìn)行調(diào)整，試圖通過增資擴(kuò)股、海外私募等方式擴(kuò)大資本金，改善這一狀況。
對(duì)于行業(yè)來說，業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)是華源紡織主業(yè)能否順利度過危機(jī)。是誰來重組華源不重要，重要的是重組華源的一方一定要有把華源紡織主業(yè)繼續(xù)做下去的決心。
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