海虹控股（000503）：摒棄化纖  主攻網(wǎng)游   

　　公布董事會(huì)決議公告稱，公司董事會(huì)五屆十八次會(huì)議暨2006年第一次臨時(shí)會(huì)議于2006年1月24日召開，會(huì)議通過(guò)了如下決議：一、決定同意出售公司持有的海南海虹化纖工業(yè)有限公司81%股權(quán)。二、決定將公司所持有的海南海虹化纖工業(yè)有限公司81%股權(quán)以經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告所顯示的凈資產(chǎn)為基準(zhǔn)并且不低于8000萬(wàn)元人民幣的價(jià)格，以股權(quán)拍賣的方式進(jìn)行出售。   

　　點(diǎn)評(píng)：作為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上正宗的網(wǎng)絡(luò)游戲概念股，海虹控股的發(fā)展前景一度為投資者所看好，其股價(jià)也受到強(qiáng)烈追捧而成為歷史上著名的明星股之一。但自網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅以后，隨著競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司的經(jīng)營(yíng)情況也出現(xiàn)了一定的下滑。公司主要經(jīng)營(yíng)醫(yī)藥電子商務(wù)、醫(yī)藥電子交易、數(shù)字娛樂及化纖工業(yè)等業(yè)務(wù)。值得關(guān)注的是，其化纖產(chǎn)業(yè)一直處于虧損的狀態(tài)。2005年三季度報(bào)表顯示，公司化纖業(yè)務(wù)僅有134萬(wàn)元的主營(yíng)利潤(rùn)，而毛利率也僅為2.0％。由此可見其化纖業(yè)務(wù)基本不能給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)有效支持，出售該項(xiàng)資產(chǎn)也就在情理之中了。

　　歷史上看2004年公司依靠出售聯(lián)眾50％的產(chǎn)權(quán)獲得了4億元的收入，獲得高額的投資收益，但2005年前三季度公司一直處于微利狀態(tài)。伴隨公司業(yè)績(jī)的滑坡，其負(fù)面報(bào)道也開始不絕于耳。其中既有莊家操縱公司股價(jià)的不利報(bào)道,也有聯(lián)眾股權(quán)出售后公司盈利能力大幅滑坡的擔(dān)憂,還有公司2005年年報(bào)業(yè)績(jī)大幅下降50％的拖累。

　　受到諸多負(fù)面因素的集中性打擊，其股價(jià)也出現(xiàn)了重挫的態(tài)勢(shì)，有資金從其中逃遁。本次公告出售化纖類資產(chǎn)后，使得公司主營(yíng)更加集中在醫(yī)藥電子商務(wù)、醫(yī)藥電子交易、數(shù)字娛樂等領(lǐng)域，在醫(yī)藥電子商務(wù)方面,公司的“海虹醫(yī)藥電子交易系統(tǒng)二期工程項(xiàng)目”已被列入2005年國(guó)家發(fā)改委補(bǔ)助支持的電子商務(wù)專項(xiàng),并獲得了國(guó)家預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金的1000萬(wàn)元補(bǔ)助支持。有望成為相對(duì)壟斷的全國(guó)性醫(yī)藥電子交易平臺(tái),進(jìn)而成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在數(shù)字娛樂方面,公司加強(qiáng)與韓國(guó)公司的合作,推出了多款新游戲。通過(guò)與微軟和雅虎等公司的合作，擴(kuò)大了娛樂游戲的范圍,強(qiáng)化了公司在國(guó)內(nèi)休閑游戲領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。當(dāng)然這些項(xiàng)目要真正轉(zhuǎn)化為持續(xù)利潤(rùn)，海虹控股任重而道遠(yuǎn)。   

　　*ST美雅（000529）：還是只值600萬(wàn)   

　　公布大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)展情況的公告稱，公司于2006年2月7日接公司大股東廣東省廣新外貿(mào)輕紡（控股）公司通知。該通知稱：就其所持有公司國(guó)有法人股117,697,245股股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，廣新控股公司于2006年1月25日與經(jīng)珠海產(chǎn)權(quán)交易中心組織進(jìn)行的公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓程序所確定的擬受讓方江門市新會(huì)區(qū)聯(lián)鴻化纖有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)該《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，廣新控股公司將其所持有的公司國(guó)有法人股 117,697,245股（占公司總股本的29.68%）全部轉(zhuǎn)讓予聯(lián)鴻化纖公司，本次股份轉(zhuǎn)讓的總金額共計(jì)為RMB600萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款全部以現(xiàn)金支付。
   

　　點(diǎn)評(píng)：聯(lián)鴻化纖因以600萬(wàn)元的低價(jià)從廣新輕紡手中接過(guò)*ST美雅大股東寶座而名聲大噪，2005年10月底美雅董事會(huì)改選，新東家正式入主。誰(shuí)料風(fēng)波突起，11月7日美雅突然公告稱，接廣新輕紡?fù)ㄖ�，股�?quán)轉(zhuǎn)讓必須通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓。作為目前全球最大毛毯廠的美雅重組再度產(chǎn)生懸念。原因在于，這宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓在國(guó)資部門審批環(huán)節(jié)被阻。

　　于是，廣新輕紡按要求重新將這筆股權(quán)在珠海產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌廣泛征集受讓方，境內(nèi)外企業(yè)法人都可參與，并在12月2日結(jié)束廣泛征集受讓方，臺(tái)資企業(yè)昆慶集團(tuán)由此成為聯(lián)鴻化纖的唯一競(jìng)爭(zhēng)者。然而，紛紛擾擾的*ST美雅國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終還是原受讓方聯(lián)鴻化纖投標(biāo)“勝出”，而這1.17億股國(guó)有股權(quán)的最終轉(zhuǎn)讓價(jià)則并未像此前外界預(yù)期的那樣，較原先的600萬(wàn)元“甩賣價(jià)”有一定幅度的提高，而是依然鎖定在600萬(wàn)元。其實(shí)，獲得一個(gè)準(zhǔn)確的答案并不難。

　　一句話：按程序辦事，讓市場(chǎng)選擇。對(duì)于*ST美雅到底值多少錢，引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估就行了。有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、土地升值，按最保守的標(biāo)準(zhǔn)估算，該多少是多少。至于股權(quán)該出讓給誰(shuí)，引入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，有意者報(bào)價(jià)報(bào)方案，公開評(píng)審選擇。這都有嚴(yán)格的明文規(guī)定和現(xiàn)成的運(yùn)作模式可循。這樣操作，是不是可以多一分科學(xué)、公平，少一些粗放、模糊甚至“黑箱操作”？

　　可惜，這場(chǎng)游戲始終未能按照基本的“游戲規(guī)則”去操作，看不到第三方評(píng)估報(bào)告，也看不到公開競(jìng)買的程序。顯然，公眾又被愚弄了一次。轉(zhuǎn)了一圈之后，聯(lián)鴻化纖帶著那600萬(wàn)，反倒堂而皇之地回來(lái)了。也許，事情還沒玩----說(shuō)不定*ST美雅這樁股權(quán)轉(zhuǎn)讓，會(huì)發(fā)展到有如科龍電器（000921）和長(zhǎng)征電器（600112），猝然間跳半路跳出一個(gè)猶如嚴(yán)義明般的活雷鋒，向*ST美雅發(fā)難。所以說(shuō)，好戲可能還在后面。
   

　　中捷股份（002021）：吃得股權(quán)激勵(lì)“頭啖湯”
   

　　公布董事會(huì)決議公告稱，公司第二屆董事會(huì)第十六次臨時(shí)會(huì)議于2006年2月13日召開，通過(guò)如下議案：一、《公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》；二、《關(guān)于公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核辦法》。以上兩項(xiàng)議案若中國(guó)證監(jiān)會(huì)無(wú)異議，尚需提交下次股東大會(huì)表決。
   

　　點(diǎn)評(píng)：早在股改試點(diǎn)階段，中化國(guó)際第一個(gè)大膽“試水”股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，打破了我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的“6年之癢”。此后也有多家股改公司提出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但由于制度等方面的原因，至今沒有一家實(shí)施，《規(guī)范意見》的出臺(tái)后，哪將股改公司將成為首嘗螃蟹者，一直備受關(guān)注。

　　如今，作為一家中小企業(yè)板上市公司，中捷股份成為了《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見》頒布以來(lái)G股公司中第一家實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司。公司的激勵(lì)計(jì)劃顯示，該計(jì)劃的有效期為自股票期權(quán)授權(quán)日起的五年時(shí)間。自授權(quán)日一年后可以開始行權(quán)，行權(quán)價(jià)格為6.59元。除要滿足《規(guī)范意見》試行規(guī)定的基本要求，中捷股份獲授股票期權(quán)的條件及行權(quán)條件還增加了以下條款：激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格；上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

　　此前，部分上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)以簡(jiǎn)單的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率作為業(yè)績(jī)考核的指標(biāo)。但是，以加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)會(huì)給管理層操縱利潤(rùn)提供空間，因?yàn)榧訖?quán)平均凈資產(chǎn)收益率沒有剔除非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響，如果管理層發(fā)現(xiàn)當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率達(dá)不到約定條件，可以通過(guò)調(diào)節(jié)非經(jīng)常性損益來(lái)達(dá)到獲得激勵(lì)的目的。而中捷股份是要求以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)孰低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)，且該指標(biāo)不得低于10%，這就消除了管理層操縱利潤(rùn)的嫌疑。當(dāng)然，需要注意的是，對(duì)于已經(jīng)開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司，要達(dá)到共贏效應(yīng)不可能一蹴而就，仍然需要一個(gè)潛移默化的過(guò)程。對(duì)它的進(jìn)展，投資者還需要冷靜關(guān)注，所以此類公司的股票也會(huì)不存在因?yàn)閷?shí)行了股權(quán)激勵(lì)就會(huì)大幅上漲。