日前，國內(nèi)首家A+H股上市服裝公司拉夏貝爾發(fā)布消息稱，其實(shí)控人邢加興股權(quán)質(zhì)押比例“接近100%，且已構(gòu)成違約”。公告顯示，邢加興直接持有公司股份約1.42億股，占公司總股本25.91%，占公司A股總股本42.62%。從2017年11月至今年6月，邢加興先后6次將所持股份質(zhì)押給海通證券。

國民女裝”拉夏貝爾”為何走向爆倉道路，本文梳理拉夏貝爾經(jīng)營現(xiàn)狀以及未來服裝行業(yè)走勢分析，以期給廣大讀者帶來一定參考。

一、拉夏貝爾品牌眾多 但定位不明確

在服裝行業(yè)，拉夏貝爾一度是平民時(shí)尚的代表。拉夏貝爾是一家定位于大眾消費(fèi)市場的多品牌、全渠道運(yùn)營的時(shí)裝集團(tuán)。2011年以來，公司堅(jiān)持多品牌差異化發(fā)展戰(zhàn)略，通過加快品牌拓展以及深化渠道布局，深度挖掘國內(nèi)大眾時(shí)尚服裝市場的消費(fèi)需求。2011年之前，公司僅有La Chapelle、Puella、Candie’s三個(gè)女裝品牌，門店數(shù)量1841個(gè)。

2012年，公司結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場競爭狀況以及自身已經(jīng)具備的經(jīng)營基礎(chǔ)與核心能力（品牌及渠道影響力、供應(yīng)鏈組織能力等），明確提出“多品牌、直營為主”的發(fā)展戰(zhàn)略，陸續(xù)推出7m和La Babité兩個(gè)女裝品牌，推出POTE和JACK WALK、MARC ECKō等三個(gè)男裝品牌以及8EM童裝品牌等。

2015年以后，公司基本停止內(nèi)部新培育品牌，主要通過投資合作的方式拓展新的品牌，以形成與公司已有品牌之間的區(qū)隔定位以及獨(dú)立發(fā)展，過去三年通過控股公司陸續(xù)擁有或者推出Siastella、OTR、GARTINE等品牌，通過聯(lián)營、參股方式陸續(xù)支持或參與Maira Luisa、Tanni等品牌發(fā)展。

但是對于拉夏貝爾來說，低坪效下的大店模式是包袱。拉夏貝爾在全國類似的大店很多，但走進(jìn)店內(nèi)放眼看去，重復(fù)陳列現(xiàn)象嚴(yán)重。此外，公司門店大多是多個(gè)子品牌的集合店，有男裝，也有細(xì)分的女裝，但給消費(fèi)者體驗(yàn)差異化不大，各個(gè)品牌只是標(biāo)簽不同，但產(chǎn)品趨于同質(zhì)化。對消費(fèi)者而言，最大的感受是子品牌定位不清，分散了拉夏貝爾的受眾認(rèn)同。

資料來源：拉夏貝爾、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

二、2018年首次發(fā)生經(jīng)營虧損  2019年凈利潤延續(xù)下滑趨勢

從經(jīng)營情況來看，2018年度公司首次發(fā)生經(jīng)營虧損，凈利潤同比出現(xiàn)較大幅度的下降。2018年拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.76億元，較上年同期營業(yè)收入104.46億元減少 2.69億元，同比下降2.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損-1.60億元，較上年同期減少6.58億元，同比下降132%。

公司營業(yè)收入較上年同期下降，主要有以下因素：（1）主要女裝品牌LaChapelle、Puella營業(yè)收入分別同比下降11.94%、13.35%，同比減少營業(yè)收入3.09億元、2.84億元，而女裝品牌Candie's及童裝、男裝品牌等銷售的增長尚無法彌補(bǔ)Lachapelle和Puella的下降幅度；（2）受到消費(fèi)增速放緩、實(shí)體店客流下降影響，2018年下半年公司直營門店銷售低于預(yù)期，公司三、四季度收入同比下降幅度分別為12.90%和3.74%；（3）百貨專柜收入持續(xù)下降的影響，2018年公司百貨專柜收入48.93億元，同比減少3.69億元，下降幅度7.02%，占總收入的比重由50.38%降至 48.08%；（4）公司于下半年加快終端渠道調(diào)整進(jìn)度，關(guān)閉虧損、低效門店。

根據(jù)拉夏貝爾公告顯示，預(yù)計(jì)2019上半年公司凈利潤再度大幅下滑，凈利潤虧損4.4億元-5.4億元，同比下降286.6%-329%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

三、2019上半年門店減少2400余個(gè) 日均關(guān)店數(shù)量超13家

在門店數(shù)量上，2017年底，公司門店數(shù)量達(dá)到9448家，其中關(guān)閉1518家，新開2059家，全年凈增加541家；到了2018年末，公司直營品柜數(shù)量9269個(gè)，比年初凈減少179個(gè)。截至2019年6月底，境內(nèi)線下經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)較2018年底凈減少2400余個(gè)。以此計(jì)算，今年上半年，拉夏貝爾日均關(guān)店數(shù)量超13家。

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

四、各大產(chǎn)品銷量明顯下跌

在產(chǎn)銷量方面，拉夏貝爾無生產(chǎn)業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)量為采購量，生產(chǎn)量比上年增減亦為采購量比上年增減。2018拉夏貝爾總采購量（不含配飾）同比上年度減少26.3%，2018年底公司庫存總數(shù)量（不含配飾）比上年末小幅增加2.3%。而四大產(chǎn)品銷量都有不同程度下滑，其中上裝、下裝以及配飾銷售量分別大幅下降20.58%、19.48%和16.45%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

五、公司盈利能力大幅下降

從盈利能力來看，2018年拉夏貝爾銷售毛利率及營業(yè)利潤率雙雙降到負(fù)數(shù)。從分產(chǎn)品毛利率情況看，上裝、下裝、裙裝及配飾等均有不同程度的下降，其中占銷售份額最大的上裝產(chǎn)品毛利率同比下降2.55個(gè)百分點(diǎn)，此外，占公司銷售份額較小的配飾產(chǎn)品主要由于銷售價(jià)格下降導(dǎo)致毛利率降低20.84%。

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

六、2019服裝行業(yè)發(fā)展預(yù)測

隨著國人收入的提高，服裝消費(fèi)不斷增長。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，從2012-2017年間，我國服裝類零售一直保持平穩(wěn)增長趨勢，2017年服裝類零售總額達(dá)1.45萬億元，相比2012年的9778億元增加了4779億元。2018年服裝類零售總額1.37萬億元，2019年國家出臺了多項(xiàng)減稅降費(fèi)刺激消費(fèi)，預(yù)計(jì)2019年服裝類零售總額將小幅上漲，預(yù)計(jì)達(dá)到1.38萬億元。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

中國服裝市場2018年銷量總數(shù)達(dá)2.077萬億元，同比增長率達(dá)7.8%，是2014年以來，同比增長率最高的一年。受消費(fèi)升級與本土消費(fèi)者在提升生活水平、收入增加后，具有穩(wěn)定需求的影響下，2017年中國服裝市場達(dá)到最高值，且在2018年有繼續(xù)上漲的趨勢。但經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性加劇，對服裝市場的發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)中國服裝市場的同比增長率2019年將下降至3.5%，市場銷量達(dá)2.15萬億元。

數(shù)據(jù)來源：Euromonitor Inter national，中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

服裝行業(yè)是我國傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)之一，在國民經(jīng)濟(jì)中處于重要地位。近年來，服裝消費(fèi)已經(jīng)從單一的遮體避寒的溫飽型消費(fèi)需求轉(zhuǎn)向時(shí)尚、文化、品牌、形象的消費(fèi)潮流，行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力。未來中國服裝行業(yè)將向生產(chǎn)方式數(shù)字化、設(shè)計(jì)方式智能化以及購買方式DIY互動化發(fā)展。

更多資料請參考中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2019-2024年中國服裝行業(yè)市場前景及投資機(jī)會研究報(bào)告》,同時(shí)中商產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃策劃、產(chǎn)業(yè)園策劃規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。