近日，安奈兒發(fā)布2018年業(yè)績報告，去年?duì)I業(yè)總收入為12.12億元，比上年同期增長17.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.84億元，比上年同期增長21.52%。其中，公司渠道優(yōu)化帶動業(yè)績增長明顯，但公司內(nèi)部問題仍未解決。安奈兒未來將何去何從?

　　安奈兒業(yè)績能夠取得高增長主要原因是渠道的優(yōu)化。去年，安奈兒線上渠道營業(yè)收入為4.17億元，同比增長37.85%，線下渠道營業(yè)收入為7.92億元，同比增長9.21%。值得一提的是，去年“雙11”期間，安奈兒銷售首次過億元，成功躋身天貓“雙11”億元品牌俱樂部，“安奈兒旗艦店”在童裝/親子裝類目店鋪銷售排名中位列第三。

　　對此，招商證券分析師孫妤表示，安奈兒品牌力及產(chǎn)品力在行業(yè)內(nèi)處于第一梯隊(duì)，隨著全國渠道結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，2019年至2020年將有望完成股權(quán)激勵凈利潤年均增長20%的指引。

　　值得關(guān)注的是，安奈兒線下渠道在過去一年中發(fā)生著變化。盡管從整體來看，公司門店總數(shù)與2017年門店總數(shù)變化不大，直營門店僅增加16家，加盟門店僅減少18家，但這其中卻是一邊開店一邊關(guān)店。報告期內(nèi)，公司新開門店數(shù)量為211家，其中直營店136家、加盟店75家;關(guān)閉門店數(shù)量為213家，其中直營店120家、加盟店93家，全年總門店數(shù)量變化僅為兩家。由此帶來的費(fèi)用也大幅增加，去年銷售費(fèi)用為4.90億元，同比增長16.7%;管理費(fèi)用為0.56億元，同比增長18.46%。

　　不過，安奈兒因?yàn)榇尕洸粩嘣黾语柺軜I(yè)內(nèi)詬病。去年，安奈兒存貨為4.28億元，占總資產(chǎn)比例的34.60%，同比增長7.27%。其中，庫存商品為3.42億元，占存貨總額的79.87%。除了渠道的變動外，安奈兒表示，去年冬季款貨品銷售未達(dá)預(yù)期也在一定程度上導(dǎo)致了存貨規(guī)模的增加。截至去年12月31日，公司計提存貨跌價準(zhǔn)備超5000萬元，占存貨余額的10.48%。

　　除了費(fèi)用、存貨風(fēng)險的增加，安奈兒產(chǎn)品構(gòu)成及質(zhì)量也存在著隱患。值得注意的是，當(dāng)前，安奈兒所有收入均來自“Annil安奈兒”品牌，且81.91%主營收入來自大童裝產(chǎn)品，存在著過度依賴單一品牌與大童裝產(chǎn)品的經(jīng)營風(fēng)險。除此之外，安奈兒的質(zhì)量堪憂，連續(xù)多年登上質(zhì)量黑榜。2012年至2017年期間，安奈兒服裝被查出甲醛含量超標(biāo)、含絨量等指標(biāo)不合格、羽絨清潔度不達(dá)標(biāo)、纖維含量和使用說明不合格等多種問題。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國童裝市場規(guī)�？傮w呈現(xiàn)增長勢頭，2017年市場規(guī)模已達(dá)1796億元，2018年至2020年，我國童裝行業(yè)預(yù)計復(fù)合增長率維持在14%左右，2020年市場規(guī)模將達(dá)到2679億元。

　　中國服裝協(xié)會的相關(guān)專家表示，安奈兒作為童裝行業(yè)第一股，未來發(fā)展空間很大，但就目前的情況而言，控制費(fèi)用支出、降低存貨風(fēng)險、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是其當(dāng)前急需解決的問題。