本土中高端女鞋品牌運(yùn)營(yíng)商——星期六股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“星期六”近日發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)北京時(shí)尚鋒迅信息技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“時(shí)尚鋒迅”)83%的股權(quán)、北京時(shí)欣技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京時(shí)欣”)80%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格共計(jì)不超過(guò)3.93億元。星期六在公告中表示：“通過(guò)標(biāo)的公司時(shí)尚媒體領(lǐng)域的專業(yè)能力，加速構(gòu)建上市公司的媒體和社交平臺(tái)以及時(shí)尚IP孵化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，提升公司在顧客引流、內(nèi)容轉(zhuǎn)化、商業(yè)變現(xiàn)等方面的能力。”
星期六同時(shí)宣布，將發(fā)布發(fā)行公司債券總規(guī)模不超過(guò)人民幣5億元，主要用于償還銀行貸款、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
星期六成立于1997年，是國(guó)內(nèi)知名的時(shí)尚女鞋品牌運(yùn)營(yíng)商，于2009年上市，是國(guó)內(nèi)第一家上市的女鞋企業(yè)。公司通過(guò)創(chuàng)立自有品牌，垂直一體化地生產(chǎn)、銷售女鞋，并依靠自身強(qiáng)大的渠道復(fù)制能力，迅速占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)，成為中高端女鞋行業(yè)中的先行者。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降速，國(guó)內(nèi)女鞋市場(chǎng)滲透率達(dá)到一定高度，渠道庫(kù)存積壓，加上網(wǎng)購(gòu)、shoppingmall等新興渠道的分流，星期六在傳統(tǒng)的百貨渠道開店放緩，且連續(xù)關(guān)閉低效店鋪，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)隨之放緩，并出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在當(dāng)前品牌女鞋的競(jìng)爭(zhēng)格局下，公司將在品牌建設(shè)、銷售模式、渠道建設(shè)等方面做出改革和突破。
業(yè)內(nèi)人士介紹，自2013年以來(lái)，女鞋行業(yè)供給過(guò)剩問(wèn)題暴露，行業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存階段，公司線下渠道擴(kuò)張遇到困難。因?yàn)榻K端銷售不景氣，公司積累了大量的存貨，出現(xiàn)了大量低效店鋪。在此情況下，公司采取收縮策略，不斷關(guān)閉低效店鋪，與此同時(shí)公司調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，加大電子商務(wù)投入，并在16年開始在shoppingmall中嘗試品牌集合店。
財(cái)報(bào)也顯示，伴隨著公司關(guān)閉低效店鋪，公司營(yíng)業(yè)收入也逐漸下滑，最近三期（2014、2015、2016年前三季度）公司營(yíng)業(yè)收入分別同比下滑4.68%、6.60%和9.63%。而因?yàn)橘M(fèi)用支出的增加，公司凈利潤(rùn)下滑更加明顯，最近三期（2014、2015、2016年前三季度）公司歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)5.67%、-37.32%和-25.97%。
對(duì)于星期六以現(xiàn)金的方式收購(gòu)時(shí)尚鋒迅83%股權(quán)及北京時(shí)欣80%股權(quán)之舉，廣發(fā)證券研究員糜韓杰認(rèn)為，合理利用時(shí)尚IP有助于女鞋品牌進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，目前網(wǎng)紅、達(dá)人的變現(xiàn)能力已經(jīng)得到證實(shí)，而女鞋本身屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的時(shí)尚品，消費(fèi)者購(gòu)物決策的時(shí)候更容易受到情感因素的影響，網(wǎng)紅、達(dá)人等時(shí)尚IP與女鞋品類進(jìn)行結(jié)合的效果將會(huì)更好。
糜韓杰分析，收購(gòu)時(shí)尚鋒迅和北京時(shí)欣有助于星期六擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，提升盈利水平。首先，收購(gòu)時(shí)尚鋒迅和北京時(shí)欣有助于公司擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，提升盈利水平。時(shí)尚鋒迅和北京時(shí)欣主要是通過(guò)廣告投放服務(wù)來(lái)獲取收益，因?yàn)樽陨碛脩羧后w穩(wěn)定、黏性高、購(gòu)買力強(qiáng)，所以時(shí)尚鋒迅和北京時(shí)欣業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2016年前三季度，時(shí)尚鋒迅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5612.76萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1526.80萬(wàn)元，北京時(shí)欣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1963.73萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)249.11萬(wàn)元。
按照現(xiàn)金收購(gòu)規(guī)劃中給出的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，時(shí)尚鋒訊2016-2018年每年凈利潤(rùn)需達(dá)到2300萬(wàn)、2760萬(wàn)、3312萬(wàn)，北京時(shí)欣2016-2018年每年凈利潤(rùn)需達(dá)到400萬(wàn)、480萬(wàn)、576萬(wàn)。另一方面，時(shí)尚鋒訊2017-2019年并表比例分別為83%、91%、100%，北京時(shí)欣2017-2019年并表比例分別為80%、90%、100%。簡(jiǎn)單測(cè)算2017年收購(gòu)標(biāo)的帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊裼型^(guò)2674萬(wàn)元。即使考慮到收購(gòu)可能產(chǎn)生超過(guò)3億元的債務(wù)，會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的財(cái)務(wù)成本，兩個(gè)標(biāo)的2017年對(duì)業(yè)績(jī)的增厚也有望達(dá)到700萬(wàn)元左右。因?yàn)楝F(xiàn)在公司凈利潤(rùn)水平較低，所以收購(gòu)時(shí)尚媒體對(duì)業(yè)績(jī)的彈性影響會(huì)非常顯著。
其次，收購(gòu)時(shí)尚媒體有助于給女鞋銷售帶來(lái)巨大流量，并突出公司品牌屬性，增強(qiáng)品牌粘度和購(gòu)買轉(zhuǎn)化率。Onlylady和Kimiss的用戶群體與星期六原有用戶群體高度重合，均為追求時(shí)尚的年輕女性，且目前網(wǎng)紅、達(dá)人渠道是消費(fèi)者購(gòu)物的新興渠道，正處于高速增長(zhǎng)期，考慮到兩個(gè)媒體日均近千萬(wàn)的用戶訪問(wèn)量，收購(gòu)可以給公司女鞋銷售導(dǎo)入大量的有效流量，解決終端銷售流量匱乏的問(wèn)題。
作為專業(yè)的女性時(shí)尚媒體，Onlylady和Kimiss對(duì)女性產(chǎn)品風(fēng)格把握到位，擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力，按照興趣導(dǎo)向?qū)τ脩暨M(jìn)行分類，非常熟悉用戶消費(fèi)偏好，通過(guò)Onlylady和Kimiss對(duì)星期六女鞋做精準(zhǔn)營(yíng)銷推廣，將時(shí)尚網(wǎng)紅、達(dá)人與公司產(chǎn)品相結(jié)合，還能夠突出公司品牌調(diào)性，增強(qiáng)品牌粘度，提高消費(fèi)者購(gòu)買的轉(zhuǎn)化率。
第三，為公司產(chǎn)品升級(jí)提供指導(dǎo)，幫助公司調(diào)整供應(yīng)鏈。Onlylady和Kimiss平臺(tái)上擁有眾多的時(shí)尚網(wǎng)紅和達(dá)人，這些人對(duì)時(shí)尚元素高度敏感，能夠緊緊把握市場(chǎng)上的潮流變化，經(jīng)常給粉絲受眾推薦時(shí)尚、富有設(shè)計(jì)感的產(chǎn)品。為了維持自身的品牌價(jià)值和粉絲群體的活躍度，時(shí)尚網(wǎng)紅和達(dá)人需要推出層出不窮的新款產(chǎn)品；為了提高營(yíng)銷效率，充分挖掘變現(xiàn)潛力，時(shí)尚網(wǎng)紅和達(dá)人則往往采取閃購(gòu)/預(yù)售等模式，根據(jù)前期的搶購(gòu)和預(yù)售情況進(jìn)行補(bǔ)單，一般補(bǔ)單量是初期備貨的兩倍以上，而補(bǔ)單時(shí)間大多為十幾天。這種新式的銷售業(yè)態(tài)對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)提出了改革生產(chǎn)供應(yīng)鏈的需求，即要發(fā)展多頻次、小批量的快反供應(yīng)鏈，提高產(chǎn)品的補(bǔ)單能力。時(shí)尚網(wǎng)紅和達(dá)人能夠給公司生產(chǎn)提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息，引導(dǎo)公司小批量、多批次快速生產(chǎn)，幫助公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)。
第四，星期六生產(chǎn)能力為未來(lái)IP變現(xiàn)提供更強(qiáng)支撐。星期六收購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)尚媒體的意義并不僅僅局限于女鞋銷售，Onlylady和Kimiss擁有的時(shí)尚資源眾多，很多時(shí)尚網(wǎng)紅和達(dá)人都在某些品類上有自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，她們通過(guò)傳達(dá)觀點(diǎn)意見、與粉絲互動(dòng)、活動(dòng)營(yíng)銷等方式將粉絲群體牢牢聚合，但是時(shí)尚網(wǎng)紅和達(dá)人在產(chǎn)品供應(yīng)方面也存在一些問(wèn)題，這需要傳統(tǒng)企業(yè)去支持。星期六公司在制造業(yè)方面有近20年的積累，未來(lái)生產(chǎn)線也可能進(jìn)行延伸，生產(chǎn)更多可變現(xiàn)的IP消費(fèi)品。
糜韓杰同時(shí)表示，時(shí)尚鋒迅和北京時(shí)欣2016年業(yè)績(jī)較2015年有大幅提升，收購(gòu)標(biāo)的給出的利潤(rùn)目標(biāo)主要基于公司發(fā)展的迅猛態(tài)勢(shì)，但是未考慮業(yè)績(jī)波動(dòng)性，如果2017年因?yàn)橥獠凯h(huán)境或者本身經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的原因造成業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，則可能達(dá)不到收購(gòu)標(biāo)的利潤(rùn)目標(biāo)，星期六或面臨計(jì)提商譽(yù)減值、利潤(rùn)大幅下滑可能。（第一紡）
