內(nèi)容提要2005年，中國的經(jīng)濟(jì)運行在高增長、低通脹中平穩(wěn)走過，GDP增長9.8％，CPI上漲1.8％，出口成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。2006年進(jìn)出口增長將一升一降，凈出口的貢獻(xiàn)度將從30％減少到11％左右，提升消費，穩(wěn)定投資就成為保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的必然選擇。其中可供選擇的重要政策之一是，通過增加政府對教育、醫(yī)療等社會支出，穩(wěn)定消費預(yù)期，通過進(jìn)一步打破壟斷，放開民間資本進(jìn)入，推進(jìn)資源價格改革和要素市場化，穩(wěn)定投資，調(diào)整結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長方式。

　　總量態(tài)勢

　　經(jīng)濟(jì)高位平穩(wěn)運行，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長

　　2005年，中國經(jīng)濟(jì)在高位平臺上快速增長，季度間經(jīng)濟(jì)波動明顯減小，經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)定性有所增強。初步預(yù)計，國內(nèi)生產(chǎn)總值175546億元(未考慮價格因素)，比上年增長9.8％。

　　在實際投資快速增長、外部需求強勁等因素的影響下，我國工業(yè)生產(chǎn)保持快速增長，1－11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值63491億元，增長16.4％，增幅較上年同期略有回落。其中，重工業(yè)增長17％，增幅下降1.3個百分點，輕工業(yè)增長15.2％，二者的增速差距由去年同期的3個百分點縮小為1.8個百分點。

　　物價上漲明顯減弱，通貨緊縮可能增加

　　2005年，居民消費價格指數(shù)呈現(xiàn)出穩(wěn)步下行的態(tài)勢，除受春節(jié)因素影響2月份上漲較快外，其余各月不斷回落，9月份漲幅跌至全年最低(0.9％)，以后幾個月受技術(shù)因素等的影響有所反彈。其原因在于，上年推動物價上漲的主要動力----糧價漲幅明顯趨緩；而石油等能源資源產(chǎn)品價格上漲向下游的傳導(dǎo)不暢。預(yù)計全年CPI同比增長1.8％左右，通貨膨脹壓力解除，由于產(chǎn)能過剩等問題增加了通縮的可能性。

　　勞動力供大于求，就業(yè)目標(biāo)已告完成

　　勞動力市場上供給大于需求。需求人數(shù)和求職人數(shù)三季度比二季度分別增加近36萬人和31萬人，增幅分別為9.4％和7.8％；比去年同期分別增加了約71萬人和65萬人，增幅分別為20.9％和18.3％。用人需求相對集中的有制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)。

　　國際收支大量盈余，外匯儲備超常增加

　　2005年繼續(xù)保持了雙順差的態(tài)勢，貨物貿(mào)易順差超過1000億美元，外商直接投資600多億美元，國際收支大量盈余，12月末，國家外匯儲備余額為8189億美元，同比增長34.3％。全年外匯儲備增加2089億美元，同比多增加22億美元。人民幣匯率小幅升值，12月末，人民幣匯率為1美元兌8.0702元人民幣，較7月21日匯率重新定值后升值0.5％左右。外匯儲備超常增長，國際收支嚴(yán)重失衡，匯率升值壓力依舊，已成為經(jīng)濟(jì)運行中的突出問題。

　　因素與結(jié)構(gòu)

　　固定資產(chǎn)投資增長較快，市場商品銷售比較活躍

　　2005年，國家對固定資產(chǎn)投資的宏觀調(diào)控政策保持了連續(xù)性和穩(wěn)定性，并加大了對房地產(chǎn)投資的調(diào)控力度。固定資產(chǎn)投資名義增速雖有所下滑，但依然保持較快增長。1－11月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資63259.85億元，同比增長27.8％，增幅比上年同期回落1.1個百分點。其中，國有及國有控股投資32067億元，增長12.5％，增幅回落11.3個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資13240億元，增長22.2％，增幅回落7個百分點。

　　2005年，城鄉(xiāng)消費品市場銷售趨旺，使前幾年投資需求與消費需求一熱一冷的局面有所改觀。1－11月份，社會消費品零售總額56836.2元，同比增長12.9％，剔除價格因素，實際增長12.1％，比去年同期加快2.2個百分點。其中，城市零售額38.94億元，增長13.9％；縣及縣以下零售額18742億元，增長11％。

　　凈出口大幅增長，利用外資略有下降

　　2005年，外貿(mào)出口依然保持強勁增長勢頭，全年出口總額7620億美元，較上年同期增長28.4％，增幅回落7個百分點；而進(jìn)口增長大幅放緩，進(jìn)口總額6601.2億美元，增長17.6％，增幅回落18.4個百分點。全年實現(xiàn)貿(mào)易順差1018.8億美元，為去年的3倍多，創(chuàng)下歷史最高，且連續(xù)第十二年順差。

　　2005年，我國實際利用外資額603.25億美元，同比下降0.5％，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)44001家，同比增長0.77％。

　　稅收突破3萬億，地方支出高增長

　　2005年，我國稅收收入達(dá)30866億元(不包括關(guān)稅和農(nóng)業(yè)稅)，比上年增長20％，增收的主體是流轉(zhuǎn)稅和所得稅。國內(nèi)增值稅、消費稅和營業(yè)稅等的貢獻(xiàn)率為49.5％，與上年基本持平。內(nèi)外資企業(yè)所得稅和個人所得稅對稅收增長的貢獻(xiàn)率為34.8％，比上年提高9.2個百分點。東中西三大地區(qū)稅收分別增長19.2％、22.4％、21.7％，中西部分別快于東部3.2和2.5個百分點。

　　1999年國家稅收和財政收入突破1萬億元，2003年突破2萬億元，用了5年時間；從2萬億元增加到3萬億元僅用了2年時間。2005年1－11月，全國財政支出達(dá)到25326.28億元，增長17.3％。其中，中央財政支出達(dá)到6660億元，增長6.2％，地方財政支出達(dá)到18666.4億元，增長21.8％。

　　貨幣供應(yīng)增速加快，存貸差繼續(xù)擴(kuò)大

　　12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為29.88萬億元，同比增長17.57％，增幅比上年末高2.94個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為10.73萬億元，同比增長11.78％，增幅比上年末低1.8個百分點；M2與M1增速的差距由上年末的1個百分點擴(kuò)大至5.8個百分點。市場貨幣流通量(M0)余額為2.4萬億元，同比增長11.94％。全年累計現(xiàn)金凈投放2563億元，同比多投放841億元。

　　12月末，金融機構(gòu)本外幣各項存款余額為30.02萬億元，同比增長18.15％。金融機構(gòu)人民幣各項存款余額為28.72萬億元，同比增長18.95％。

　　12月末，金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額為20.7萬億元，同比增長12.75％。金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額19.5萬億元，同比增長12.98％，增幅比上年末低1.52個百分點。

　　貨幣市場交易活躍，市場利率基本穩(wěn)定

　　前三季度，全國銀行間同業(yè)拆借與債券市場總體運行平穩(wěn)，貨幣市場流動性充足，成交量大幅增加，市場利率基本穩(wěn)定。1－11月，同業(yè)拆借成交額11117.14億元，其中，1天和7天的成交額分別是2103.41億元和8002億元，合計超過了90％；銀行間債券市場7天和14天的債券回購成交額為68267.91億元，也超過了全部回購成交額的90％。

　　銀行間市場利率低而平穩(wěn)。12月份，銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率1.72％，比去年同期低0.35個百分點，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率1.54％，比去年同期低0.34個百分點。

　　股市波動下滑，股改取得進(jìn)展

　　2005年是中國股市急劇波動下滑的一年，上證指數(shù)一度下探998點，許多股票跌破原始發(fā)行價，5元以下的股票比比皆是，股票市值大幅縮水，無論從綜合指數(shù)看，還是從流通股個體看，中國股市確實在經(jīng)歷10多年的發(fā)展之后，又回到了原始起點，不管是機構(gòu)投資者還是中小投資者都對證券市場未來的發(fā)展充滿了擔(dān)憂和不安全感，基金更是有苦難言。

　　但是，2005年的證券市場并非一無所是，股權(quán)分置改革取得突破，200多家上市公司完成了股改，其他上市公司也在研究和制定股改方案，壓在中國股市頭上的一座大山正在被移去。今年年初開盤，股市開始出現(xiàn)了上漲的勢頭。

　　政策及效應(yīng)

　　2005年，中國經(jīng)濟(jì)在高增長、低通脹中平穩(wěn)走過，GDP增長9.8％，消費物價上漲1.8％。所有主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，整個經(jīng)濟(jì)運行情況比年初人們普遍預(yù)期的要好。但是，貿(mào)易順差過大，外匯儲備增長過快，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡；商業(yè)銀行流動性過分充裕，企業(yè)利潤增幅下降過多，微觀經(jīng)濟(jì)狀況問題不小。這些都會對今年的經(jīng)濟(jì)運行產(chǎn)生重要影響。

　　展望2006年，普遍認(rèn)為，今年的經(jīng)濟(jì)增長會有所回落，但還會保持較快的增長。不過，分歧也很明顯，主要是會不會出現(xiàn)通貨緊縮2006年經(jīng)濟(jì)增長的動力靠什么，是穩(wěn)投資、緊投資還是松投資？雖然擔(dān)心通縮和主張緊投資的政策趨向不同，甚至相反，但其主要依據(jù)可能都是前兩年投資快速增長造成的產(chǎn)能過剩。與此相適應(yīng)，在政策操作上也會有不同的選擇和安排。

　　物價上漲明顯趨緩，一是由于市場供求形勢使然，在600種主要商品中，供求基本平衡的144種，占24％，其他76％供過于求；二是權(quán)重占30％的糧食價格大幅回落，這與減免農(nóng)業(yè)稅等政策的實施有一定關(guān)系，它對穩(wěn)定農(nóng)民預(yù)期起了一定作用，也使過大的城鄉(xiāng)收入差距稍有縮小。去年前三季度農(nóng)民人均現(xiàn)金收入2450元，實際增長11.5％，增速比上年同期加快0.1個百分點，也比城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增幅高出1.7個百分點。與此同時，城鄉(xiāng)市場零售額分別增長14％和11％，增幅差距由去年同期的4.7個百分點縮小到3個百分點。不過，這也與前幾年農(nóng)民純收入增長過慢和農(nóng)村市場發(fā)育受阻有關(guān)。它表明，今后城鄉(xiāng)收入差距的變化趨勢和農(nóng)村市場的活躍程度與我們的政策調(diào)整密切相關(guān)。

　　在2005年的經(jīng)濟(jì)增長中，外部需求和貿(mào)易增長成為主要的拉動力量。國家統(tǒng)計局公布了經(jīng)濟(jì)普查后調(diào)整的GDP數(shù)據(jù)，2004年中國的經(jīng)濟(jì)總規(guī)模達(dá)到159878億元，按此計算，2005年的GDP應(yīng)當(dāng)是175546億元(未考慮價格變動因素)。在新增加的15668億元GDP中，貨物凈出口(1018.8億美元)比上年(319.8億美元)增加699億美元，合人民幣5669億元，即使扣除服務(wù)貿(mào)易逆差的影響，其貢獻(xiàn)度也超過了30％，剩下不到70％的份額是投資和消費的增長貢獻(xiàn)的。由于按支出法進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)核算時，最終消費和資本形成要經(jīng)過一系列調(diào)整才能得出，我們暫時還分不出投資和消費各自對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。因此，以下仍然從貿(mào)易增長的貢獻(xiàn)來考察2006年中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局。

　　根據(jù)世界各大機構(gòu)的預(yù)測，2006年的世界經(jīng)濟(jì)基本上保持2005年的增長態(tài)勢，有的預(yù)計稍低一些，這就是說，外部需求不會有太大的變化。但是，由于人民幣緩慢升值和貿(mào)易摩擦加劇，中國的出口增長會回落，進(jìn)口增長會加快，有人估計前者會回落到15％，后者會加快到40％，這樣，貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將是一個負(fù)值。從歷史上來看，進(jìn)出口增長波動是相當(dāng)大的，就是2005年，進(jìn)口的增長速度同比下降了一半還多，從36％下降到17.6％。據(jù)此，也不能完全排除這種可能性。但從中國經(jīng)濟(jì)目前的增長態(tài)勢和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，如果沒有重大事件發(fā)生，2006年的進(jìn)口不會大起，出口也不會大落，保持20－25％的增長率是完全可能的。按此計算，凈出口將達(dá)到892.5－1603.6億美元。取中間值是1248億美元，比上年增加229.2億美元。如果2006年的經(jīng)濟(jì)增長率保持在9－9.5％，那么，貿(mào)易的貢獻(xiàn)度為10.99－11.61％。也就是說，今年經(jīng)濟(jì)增長的將近90％要依靠投資和消費的貢獻(xiàn)來拉動。由此可見，要保持2006年中國經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定增長，消費的增長要有所提升，投資的增長也不能放慢，但結(jié)構(gòu)必須調(diào)整。這是形勢使然。

　　在這種情況下，政策是否恰當(dāng)就是一個重要問題。政府明確提出要繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策，這是一個正確的選擇。問題在于具體操作。

　　從貨幣政策看，總體呈現(xiàn)出一種“寬貨幣”的態(tài)勢。央行對今年貨幣政策調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)是，M2和M1分別增長16％和14％，全部金融機構(gòu)新增人民幣貸款2.5萬億元，基本上保持了2005年的態(tài)勢。不過，這并非央行的主動選擇，在很大程度上是不得不如此。現(xiàn)在的問題在于，一是由于匯率浮動幅度過小，外匯儲備增長過快，不僅貨幣投放是被動的，央行實際上決定和控制不了M1和M2，而且對沖操作也是被動的，2005年正回購只有三次，而逆回購有數(shù)十次，現(xiàn)在更是到了央票的集中兌付期。二是商業(yè)銀行的流動性過大，貨幣市場利率偏低，加劇了銀行惜貸、慎貸，再加上股市低迷，資金流到貨幣市場，而未進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，隨著銀監(jiān)會發(fā)布了委托理財暫行辦法，使商業(yè)銀行的委托理財業(yè)務(wù)合法化，一些儲蓄賬戶向交易賬戶轉(zhuǎn)化，使M1減少。存貸差擴(kuò)大，M2和M1增速差距拉大也證明了這一點。由此可見，貨幣政策趨緊是不大可能的，不使其過分?jǐn)U張還要付出很大的努力。問題的關(guān)鍵還在于匯率，如果能夠擴(kuò)大匯率浮動的區(qū)間，或者今年使匯率升值3－5％，也許可使壓力稍有緩解，使其他政策效應(yīng)得到釋放。

　　我們反復(fù)說過，政策是重要的，但作用是有限的，政府干預(yù)的有效性也是可質(zhì)疑的。決策和執(zhí)行部門要確立相信市場作用勝于相信政府權(quán)力的信念。就貨幣政策而論，通貨膨脹主要是商品價格上漲，經(jīng)濟(jì)過熱有可能表現(xiàn)為資產(chǎn)價格泡沫，貨幣政策操作要關(guān)注資產(chǎn)價格，但緊縮貨幣能否抑制經(jīng)濟(jì)過熱，現(xiàn)在還缺乏理論支持和經(jīng)驗依據(jù)。日本的教訓(xùn)是，緊縮貨幣刺破了泡沫，造成了巨大的經(jīng)濟(jì)衰退。對于CPI，特別是核心CPI，運用貨幣政策調(diào)節(jié)是有效的，而對于產(chǎn)能過剩，能否用貨幣政策解決，也需要觀察和研究。對于市場的波動要有正確的認(rèn)識，市場的調(diào)整是正常的，給市場調(diào)整以時間和空間是必要的。不相信市場，迷信政府干預(yù)，特別是一些救火式的粗暴干預(yù)，不僅成本極高，而且負(fù)作用太大。這是值得政策決策者認(rèn)真思考和真正轉(zhuǎn)變的大事情。

　　從財政政策看，近幾年的財政收入增長很快，去年的稅收已達(dá)30866億元(不包括關(guān)稅和農(nóng)業(yè)稅)，這就為財政政策的調(diào)整奠定了基礎(chǔ)。這種調(diào)整既包括收入政策，也包括支出政策。收入政策調(diào)整的問題比較清楚，主要方向不是保證國家稅收的穩(wěn)定較快增長，而是減稅。減免農(nóng)業(yè)稅、提高個人所得稅起征點符合這個方向，但數(shù)量和作用有限，關(guān)鍵還是企業(yè)所得稅和增值稅的改革。內(nèi)外資企業(yè)所得稅統(tǒng)一問題，如果再不通過修改稅法，校正市場扭曲，繼續(xù)用財政去補貼外商，政府是沒有辦法向老百姓交待的。增值稅轉(zhuǎn)型也可選擇適當(dāng)時機在全國推行。

　　與收入政策相比，支出政策的調(diào)整可能更加重要。應(yīng)當(dāng)明確，提升消費并不是只有增加收入，穩(wěn)定投資也并不是只能增加政府投資，如果增加政府在基礎(chǔ)教育、公共醫(yī)療、廉租屋建設(shè)、勞動就業(yè)和社會保障等方面的支出，就可能穩(wěn)定和提升居民預(yù)期，使消費進(jìn)一步活躍。目前，政府在這方面開始做了一些安排，如，“十一五”時期計劃五年新增農(nóng)村教育經(jīng)費2180億元，建立農(nóng)村義務(wù)教育經(jīng)費保障機制，但這還不夠。從國家財力來看，步子還可以更大一些。另一方面，要通過進(jìn)一步打破壟斷，活躍民間投資，允許和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入原來的壟斷行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施部門。要知道，壟斷既是造成某些部門產(chǎn)能過剩的重要原因，也是抑制民間投資的重要障礙，打破壟斷，讓市場發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，既能抑制壟斷部門的過度投資，又能促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。因為，如果不打破國有部門對重要服務(wù)業(yè)的壟斷，不是出現(xiàn)千軍萬馬往制造業(yè)里去擠，就是大家都去炒房地產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)運行的過大波動就無法避免。不僅如此，解決好以上轉(zhuǎn)移支付問題，不僅為減免農(nóng)業(yè)稅政策的真正落實奠定了基礎(chǔ)，也為在省以下各級推行分稅制改革創(chuàng)造了條件，同時為建立規(guī)范的公共財政找到了可行的道路。

　　如果能夠這樣調(diào)整政策，消費也會逐漸提升，投資也會穩(wěn)定，其結(jié)構(gòu)也會改善，不僅今年的增長目標(biāo)會實現(xiàn)，消費物價進(jìn)一步下跌的可能性也會排除，還會有利于經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。

　　體制分析

　　在過去的一年中，金融方面的改革舉措不斷，有點讓人應(yīng)接不暇，主要有國有銀行的股份制改造和境外上市，匯率體制改革和小幅升值，股權(quán)分置改革的推進(jìn)等。其中有些我們已經(jīng)做過多次討論，也有一些問題尚未涉及。其實，所有這些都是相互聯(lián)系，彼此制約的，單方面的推進(jìn)往往效果不大，而且容易發(fā)生扭曲變形，甚至事與愿違。

　　去年在進(jìn)行上述改革的同時，在貨幣市場、資本市場和外匯市場上也有很多舉措，如增加交易主體，允許非金融機構(gòu)進(jìn)入貨幣市場和非銀行金融機構(gòu)進(jìn)入外匯市場；增加金融工具和交易品種，如開放遠(yuǎn)期市場，開展掉期業(yè)務(wù)；企業(yè)債券發(fā)行和交易有了新的突破，僅央行發(fā)行的短期融資券已達(dá)1600億元；隨著遠(yuǎn)期市場開放，年底年初，又推出做市商制度和雙邊詢價制度，等等。應(yīng)當(dāng)充分肯定，這一切都符合市場化改革的大方向，應(yīng)當(dāng)堅持和做好。不過，有些操作需要調(diào)整和改善，也有很多問題值得進(jìn)一步思考和討論。

　　首先，通過上述舉措，特別是引入做市商和雙邊詢價制度，央行開始淡化了自己原來作為貨幣市場和外匯市場莊家的角色，搭起了市場匯率形成機制的框架。這是有重要意義的。但其效果還需要經(jīng)過一段艱苦的工作才能顯現(xiàn)出來。從最近的操作來看，央行實質(zhì)上仍然扮演著莊家的角色。目前，央行仍然在撮合系統(tǒng)進(jìn)行強力干預(yù)，高于或者低于規(guī)定的價位，央行或者全買，或者全賣，這樣就決定了做市商不可能獨立報價，即其報出的價格還得到撮合系統(tǒng)來認(rèn)定，或者說，做市商的詢價還是央行的意圖在起決定作用。這也是匯改以來，外匯儲備猛增的原因。央行只有真正抽身，做市商和雙向詢價制度才能真正發(fā)揮作用。

　　其次，發(fā)展債券市場，特別是企業(yè)債券市場，的確是一個重要的改革方向，去年以來也有了重要突破。但是如果沒有相配套的制度安排，好事也可能辦成壞事。目前債券市場的品種有國債、金融機構(gòu)債、次級債、短期融資券等，存在的問題一是管理相當(dāng)混亂，各部門都在爭奪發(fā)債的審批權(quán)，有的部門甚至把多發(fā)債作為自己的政績。短債的審批權(quán)在央行，長債的審批權(quán)在發(fā)改委。發(fā)改委不把它作為金融產(chǎn)品來對待，而是按行業(yè)、按項目審批。一個次級債，監(jiān)管機構(gòu)先批，再到財政部審批，還要到央行備案。而且表面上的備案制，實際上的審批制。這就為尋租打開了方便之門。二是發(fā)債要有資信評級公司的債信評級，而在目前的信用和制度環(huán)境下，我們?nèi)狈ο駱拥脑u級公司，對評級機構(gòu)的監(jiān)管也不到位，于是評級變成了走過場，客戶要評幾級是幾級，甚至相互之間惡性競爭，你評三級，同樣的費用我評四級。三是今年債市肯定會進(jìn)一步大量擴(kuò)容，但其擴(kuò)張速度和擴(kuò)張規(guī)模不要過大，關(guān)鍵是要做市場基礎(chǔ)設(shè)施和市場制度建設(shè)。因為，各個市場是連通的，比如間接融資和直接融資、債券市場和股票市場。在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)條件下，擴(kuò)大和主要依靠直接融資，可以降低融資成本，減少系統(tǒng)性金融風(fēng)險，但是在轉(zhuǎn)型國家，問題就沒有這樣簡單。由于商業(yè)銀行的利潤主要來自存貸款利差，能發(fā)債的企業(yè)是好企業(yè)，也是商業(yè)銀行的好客戶，如果債券一下子發(fā)得過多，吸引走了好客戶，商業(yè)銀行就不得不退而求其次，這樣，惜貸和慎貸現(xiàn)象可能更加嚴(yán)重，商業(yè)銀行流動過多的問題會進(jìn)一步加劇，系統(tǒng)性金融風(fēng)險更大。

　　再次，股權(quán)分置改革有了一些進(jìn)展，有200多家上市公司通過了股改，約占總市值的20％，其中很多是非國有上市公司，再加上進(jìn)入股改程序的共458家對應(yīng)市值占比達(dá)41％，也未能達(dá)到原來60％的目標(biāo)。由于受到上市公司和有關(guān)部委的抵制，到9月份，報方案的公司已經(jīng)很少。為了鼓勵改革，監(jiān)管部門出臺了不少措施，包括允許回購流通股，以減少表決阻力，免稅，暫停增發(fā)、配股和IPO融資，上交所還出臺了信息披露的條件，要披露信息必須說明什么時候搞股改。其實，很多做法是很短視的，甚至是違法的。暫停增發(fā)、配股和IPO融資就違背了行政許可法。既然實行的是核準(zhǔn)制，為什么不允許人家提出申請，證監(jiān)會應(yīng)在上市公司提起行政訴訟前，先行改正。

　　目前，為了推進(jìn)股改，促進(jìn)股市利好，各部委都在研究出臺相關(guān)支持措施，加之長達(dá)五年的熊市，股價已經(jīng)跌到谷底，從技術(shù)層面上看，也有了反彈的可能，年初也出現(xiàn)了這樣的跡象，今年的股市也會走高一些，但是，預(yù)期會出現(xiàn)大牛市也未免過分樂觀�？紤]到股市走高的正面效應(yīng)和負(fù)面影響，以及股市、債市和貨幣市場之間的關(guān)系，穩(wěn)扎穩(wěn)打才是上策，熊市要出臺政策，牛市要抓緊規(guī)范和監(jiān)管。

　　從根本上來看，市場化改革的實質(zhì)就是政府放松對非國有經(jīng)濟(jì)和私人部門的管制。由于中國改革采取了先易后難、逐步推進(jìn)的戰(zhàn)略，先放松投資管制，后放松融資管制，先放松產(chǎn)品市場的管制，后放松要素市場的管制，先放松消費品和一般投資品的管制，后放松資源產(chǎn)品的管制，因此，在第二、三季度的宏觀分析中，我們曾經(jīng)明確指出，所謂改革攻堅，就是要把目標(biāo)對準(zhǔn)要素市場的市場化�！笆�一五”發(fā)展規(guī)劃綱要提出了發(fā)展自主創(chuàng)新，建立節(jié)約型社會，把單位GDP的能耗降低20％的目標(biāo)，有關(guān)部門進(jìn)行了調(diào)查研究，提出了資源、要素價格改革的基本思路。問題是，如何綜合權(quán)衡，將其具體化為可操作的政策措施，并將其真正付諸實施。

　　我們認(rèn)為，價格水平的調(diào)整是必要的，因為我國資源價格和要素價格普遍偏低，比價不合理，浪費嚴(yán)重，也是對外商投資的額外補貼。以能源價格為例，我國的煤炭出礦價格計價成本不全，未考慮資源和環(huán)境等外部成本，少提折舊和安全支出，工資成本也偏低。2004年國內(nèi)汽、柴油出廠價格比新加坡、鹿特丹、紐約三地市場進(jìn)口到岸完稅平均價格每噸分別低791元和837元，國內(nèi)零售中準(zhǔn)價分別低231元和335元。按國際通用的按熱值計算煤炭、石油和天然氣的比價關(guān)系，世界大約是1:1.5:1.35，而我國大約是1:4:3，國際上天然氣和石油的比價大約是1.05:1，而我國大約是0.4:1。我國電力、鋼鐵、有色、石化等8大行業(yè)主要產(chǎn)品的單位能耗比國際先進(jìn)水平高40％。據(jù)世界銀行的資料，外國專家對2500家公司所做的實證研究發(fā)現(xiàn)，能源使用量的降低，55％歸功于價格調(diào)整，17％是研究和開發(fā)的結(jié)果。所以，我們應(yīng)當(dāng)逐步提高資源和要素價格，調(diào)整不合理的比價關(guān)系。

　　然而，更為重要的是價格形成的市場機制和要素市場的發(fā)育，其關(guān)鍵不僅是要打破政府壟斷，而且是要打破國有部門的壟斷，把價格形成建立在市場有效競爭的基礎(chǔ)之上。比如土地要素，近幾年其所以成為經(jīng)濟(jì)運行和社會矛盾的焦點，就是因為現(xiàn)行土地制度和土地政策阻滯了土地市場的發(fā)育。一級市場基本上不存在，由政府全面壟斷，官員暗箱操作，采取的主要辦法是行政劃撥。比如，工業(yè)用地采取劃撥方式，造成開發(fā)區(qū)泛濫，沿海工業(yè)用地與內(nèi)地工業(yè)用地同價甚至更低，造成各地政府在引資上的惡性競爭，也阻礙了投資向內(nèi)地的轉(zhuǎn)移和沿海地區(qū)的結(jié)構(gòu)升級。二級市場雖然有了市場的某些形式，但在很大程度上是地方政府、房地產(chǎn)開發(fā)商和國有商業(yè)銀行三方共謀的一場游戲。政府主導(dǎo)，官員無風(fēng)險套利，三者的強勢地位，再加上征地拆遷條例違背憲法原則，侵害了土地使用者的基本權(quán)利，不僅大量滋生腐敗，而且浪費了土地資源。比如，去年我國農(nóng)用地轉(zhuǎn)建設(shè)用地計劃400萬畝，各地申請量超過了1000萬畝。近幾年土地資源銳減，圈而不用就是證明。再加上農(nóng)村土地市場基本缺失，出讓農(nóng)地使用權(quán)(轉(zhuǎn)包)甚至還要倒找錢。足見問題的嚴(yán)重性、艱巨性和緊迫性。因此，排除阻力，精心安排，扎扎實實地做好要素市場市場化這篇大文章，事關(guān)中國改革發(fā)展的前途和命運。

　　趨勢判斷

　　從國際環(huán)境看，由于高油價滯后因素的作用，全球進(jìn)入了新一輪加息周期，再加上非傳統(tǒng)安全等因素的影響，世界經(jīng)濟(jì)增長有可能適度回調(diào)，有些國際機構(gòu)調(diào)低了對今年經(jīng)濟(jì)的預(yù)測。國際貨幣基金組織預(yù)測增長4.3％，基本與去年持平；世界銀行預(yù)測為2.9％，明顯低于去年；亞行和英國CF的預(yù)測分別為4％和3.1％。與此同時，國際能源、原材料等初級產(chǎn)品漲價將推動全球通脹回升，各國宏觀政策趨于收緊，再加上美元走勢等不確定因素，將會對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一些負(fù)面影響，但不會很大。隨著紡織品配額的取消，新一輪世貿(mào)談判有望取得突破，國際資本流動趨于活躍，我國的對外開放進(jìn)一步擴(kuò)大，關(guān)稅的進(jìn)一步調(diào)低，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國際環(huán)境依然比較良好。

　　從國內(nèi)環(huán)境看，中國經(jīng)濟(jì)增長的巨大潛力還會長期發(fā)生作用，一些有效的符合市場化的政策調(diào)整也會產(chǎn)生積極影響。城市化加速發(fā)展和世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將繼續(xù)成為推動我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的巨大動力，汽車、住房、信息通信等部門的發(fā)展仍然存在著較大的市場基礎(chǔ)。鑒于去年過度密集的政策操作造成的負(fù)面影響，今年的政策也會以穩(wěn)妥為主調(diào)。但是，一些體制上的扭曲和障礙不容忽視，特別是要素市場改革滯后，無論對短期和長期都會產(chǎn)生不利影響，資源瓶頸、上游產(chǎn)品和房地產(chǎn)價格漲幅過大也值得關(guān)注。因此，如果不出現(xiàn)大的問題，今年的中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)定回落的態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增長有可能達(dá)到甚至稍超過9％。