紡織制造行業(yè)以棉花價格、匯率及環(huán)保政策為切入點,關注成本端及供給端波動對企業(yè)盈利的影響;品牌服飾行業(yè)受供應鏈效率拖累在擴張的過程中容易出現規(guī)模不經濟現象,國內紡服企業(yè)在優(yōu)化供應鏈結構或基于供應鏈模式革新提供相關服務的同時,積極推進并購活動、跨越成長瓶頸,重點關注有基本面支撐且有并購預期,估值便宜的標的;在品牌渠道方面,實體渠道擴張乏力、網絡渠道引流轉化成本高企,線上線下融合的“新零售”模式值得關注。


　　我們的投資邏輯:(1)景氣子行業(yè),跨境電商受益于政策期許(培育外貿競爭新優(yōu)勢)與市場驅動(消費升級疊加壓縮中間環(huán)節(jié))維持高速增長,人民幣貶值對跨境出口電商平臺構成利好;(2)人民幣貶值利好出口型企業(yè),關注出口占比大、美元負債低、溢價能力強且具備海外產能布局的個股;(3)環(huán)保督察趨嚴、倒逼落后產能出清,印染龍頭訂單吸納能力增強;(4)并購重組,品牌企業(yè)為跨越成長瓶頸積極推進外延并購,關注短期有業(yè)績支撐、戰(zhàn)略執(zhí)行力強、項目儲備豐富的歌力思、羅萊生活、維格娜絲。近期關注:孚日股份(拓展第二主業(yè))、喬治白(校服訂單新突破);重點推薦:羅萊生活(并購催化)、行業(yè)龍頭(跨境通-公告重組預案復牌以來股價有所回調是較優(yōu)的買入時點、航民股份)、供應鏈整合(南極電商、華孚色紡)、IP相關(美盛文化、多喜愛)。（來源：研報長江證券）