有一棉花企業(yè)客戶，現(xiàn)在面臨著這樣的困局:在去年11月份收購了一批籽棉，并加工成三級(jí)皮棉2000噸，整個(gè)成本核算為14200元/噸。他持有了2000噸貨，現(xiàn)在如果銷售，加上資金利息，每噸棉花要虧損300元，并且紡織企業(yè)都處于觀望狀態(tài)，棉花銷售很困難。不過，他認(rèn)為棉價(jià)下跌是暫時(shí)，后市還將會(huì)上漲。但是銀行還貸的期限快到了，資金利息成本也在不斷增加，現(xiàn)貨必須要銷售出去，以套取現(xiàn)金還貸。于是，他選擇了"現(xiàn)轉(zhuǎn)期"的經(jīng)營策略。

　　根據(jù)近幾年中國紡紗數(shù)據(jù)的研究顯示，中國棉花消費(fèi)一般從4月份開始好轉(zhuǎn)，并在5、6月份達(dá)到消費(fèi)高峰。所以選擇運(yùn)作的周期為3個(gè)月。該客戶以低于現(xiàn)貨50元/噸的價(jià)格將手中的2000噸現(xiàn)貨銷售，套取現(xiàn)金還清銀行貸款；同時(shí)，在期貨市場建立多頭頭寸。因?yàn)檫x擇的運(yùn)作周期為3個(gè)月，所以選擇五月和六月兩個(gè)合約進(jìn)行操作�，F(xiàn)轉(zhuǎn)期的運(yùn)作會(huì)出現(xiàn)以下幾種情況:

　　(1)期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，現(xiàn)轉(zhuǎn)期也就達(dá)到了預(yù)期的效果。此時(shí)就有兩種處理方式:①對沖平倉，獲利離場；②現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，企業(yè)就可以選擇交割，通過現(xiàn)貨渠道銷售棉花，獲取更大的收益。

　　(2)期貨價(jià)格繼續(xù)下跌，期貨就將面臨著虧損。此時(shí)也是兩種處理方式:①現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨，那就砍倉認(rèn)賠離場；②現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，企業(yè)就可以選擇交割，再次將虛擬庫存轉(zhuǎn)變成現(xiàn)貨庫存，并通過現(xiàn)貨渠道銷售棉花，以減少損失。

　　在這里，行情走勢的判斷與運(yùn)作周期的規(guī)劃是現(xiàn)轉(zhuǎn)期的前提。如果期貨價(jià)格繼續(xù)下跌，期貨就將面臨著虧損，加上之前現(xiàn)貨的虧損，就等于擴(kuò)大了企業(yè)棉花現(xiàn)貨經(jīng)營的虧損面。所以現(xiàn)轉(zhuǎn)期的運(yùn)作也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　鏈接

　　"現(xiàn)轉(zhuǎn)期"是"期轉(zhuǎn)現(xiàn)"的反向運(yùn)作，就是將現(xiàn)貨頭寸轉(zhuǎn)換成期貨頭寸，即在現(xiàn)貨市場將手中存貨銷售掉，并在期貨市場建立相應(yīng)的期貨頭寸。"現(xiàn)轉(zhuǎn)期"是將現(xiàn)貨的實(shí)物庫存轉(zhuǎn)變成虛擬庫存。"期轉(zhuǎn)現(xiàn)"需要的條件:(1)現(xiàn)貨銷售后，棉價(jià)會(huì)上漲；(2)現(xiàn)貨、期貨市場價(jià)差要��；(3)現(xiàn)貨、期貨市場交割實(shí)物要相近。

　　文章純屬個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)